消费行业是最好的行业

最近在整理《股市真规则》的一些干货，读完最大的感受就是最好的投资赛道是消费。因为回顾中国、美国、日本的股市，能够基业长青，跑赢大盘的企业里面，消费类占有很大的比重。

先说股市最发达的美国，美国1953年到2003年里表现最佳的20个股票里面，有11个就是消费行业。包括菲利普莫里斯、小脚趾圈、可口可乐、百事可乐、高露洁、亨氏、箭牌、克罗格、宝洁、好时、通用磨坊等食品、饮料和快消细分。其他以制药为主，也反映出美国医疗的发达和昂贵。

日本从1992年到2017年表现最好的20个股票里面有8个消费品，其他集中在高端制造业。这也符合日本的国情，以高端制造业出口导向立国。

中国表现最好的20只上市超过15年的企业里面有6只消费，但是中药虽然分类是医药，但是在投资中，更多作为消费股，所以说其实是有10只消费。这10只分别是格力电器、茅台、云南白药、康美药业、伊利、泸州老窖、双汇、南京新百、五粮液、东阿阿胶。其他的有万科，地产主要在港股，所以影响了榜单，还有医疗类的恒瑞和长春高新、吉林敖东，其余主要是汽车产业，宇通客车、上汽集团、福耀玻璃等。

消费行业最大的特点在于其符号价值，能够形成一种文化观念上的消费习惯，形成品牌壁垒，而且，消费品的研发投入少，受到外部技术冲击较小，具有规模优势，容易形成垄断和寡头竞争的格局。

符号价值是指消费品的文化粘性和品牌溢价。最典型的就是高端化妆品和高端白酒行业，雅诗兰黛和欧莱雅2017年市场占有率近50%，茅台、五粮液和泸州老窖国内市场占有率近100%。

投入研发少是相对于高度竞争的科技、医疗等行业，例如恒顺醋业等老字号食品行业，研发占比是非常小的。受到外部技术冲击小也是类似，很好理解。毕竟比如酱油等最主要是口味的稳定性，而不是做出芥末味、芒果味的酱油。

规模优势主要是指像可口可乐这样的企业，利用大规模生产，达到薄利多销，让新进场的企业打不起价格战。

容易形成垄断和寡头是消费行业的另一大特点。在国内消费市场，茅台和五粮液是高端白酒寡头，伊利和蒙牛是牛奶行业寡头，格力和美的是空调行业寡头，在国外市场，亨氏基本垄断美国的番茄酱市场，可口和百事是软饮料的双寡头等......

具体就拿美国烟草行业来说，美国烟草行业双寡头是菲利普莫里斯和雷诺，他们两垄断美国烟草市场近90%，这两家之前都隶属于美国烟草公司，在上世纪初，美国烟草市场逐步自然垄断，美国烟草公司一家独大，美国政府通过反垄断法将美国烟草一分为七，但是经过将近一个世纪的发展，美国的烟草市场又形成了双寡头市场，这就是消费品的市场集中度高的有趣案例。

但是，消费品的基业长青业不是一成不变的，也不是所有行业都如此。例如，可口可乐为代表的碳酸饮料在风靡了五十年后，受到了果汁饮料、功能饮料和茶饮、奶茶等其他品种的阻击，而中低端白酒行业和中低端化妆品行业都是完全竞争市场，新的爆品此起彼伏，从江小白到牛栏山，从明家汇到完美日记等。

这里面涉及到的也是消费品背后的人们的经济发展和消费心态的变化，甚至于阶层的变化，新的经济阶层的产生等等。