交银国际质疑Wolfpack做空爱奇艺的报告 称广告、联合会员、收入虚增等多项指控均存在问题
4月7日晚，Wolfpack Research发布爱奇艺做空报告，当晚，爱奇艺称做空机构引用数据与结论严重失实，并对所有不实指控坚决否认。
对此，交银国际于4月9日发布研究报告，指出Wolfpack做空报告中关于爱奇艺DAU数据、递延收入、广告收入虚增等多项指控均存在严重问题。
交银表示，我们没有找到做空报告中提及1.8亿DAU的数据来源，大部分互联网公司披露口径和第三方检测值之间存在差距。
交银国际研究报告还提出，爱奇艺除了会员业务会产生递延收入，实际上其他收入里面的游戏、直播、IP转授权等业务均产生递延收入。这一解读证实了爱奇艺做空报告中关于递延收入的指控存在误判。
而对于Wolfpack指出的广告收入虚增，交银国际分析师认为，爱奇艺旗下有多个承载广告业务的子公司，单看1-2家子公司的收入数据无法证实广告收入有虚增，并认为做空报告中关于验证广告收入虚增的数据也存在问题。
在联合会员问题上，交银国际报告提出，联合会员收入确认记净收入。从收入确认的方式来看，以爱奇艺和京东联合会员为例，爱奇艺和京东按一定的比例对会员收入进行分配，爱奇艺计入的是分成后的净收入，且分析师预计联合会员的数量级在小几百万，估算联合会员占会员的比例不超过5%。
此外，该行指出，版权转售从收入和成本的角度可以理解为平进平出，并不能虚增利润。从版权转售的定价来看，分析师看到年报中对版权转售定价的规则是根据多个因素来进行判定的。版权转售业务的主要交易对象为其他视频平台，以及电视台，和视频平台的交易大多数是以剧换剧的非现金交易，平台之间在拿什么样的剧置换什么样的剧的判定上，以及在转授权收入的确认上，会根据剧集的成本、排播期、演员配置、制作团队水准、题材等多种因素来进行判定。
在报告中，分析师以爱奇艺用《灵剑山》置换《庆余年》来举例，提出会一次性记《灵剑山》的版权转售收入，同时将《庆余年》成本记内容摊销成本，但内容成本会按照该剧预判的播放量周期来进行摊销，例如，假设80%的播放量在该剧上线第一年内产生，则在第一年记80%的成本。
截至目前，除交银国际外，已有多家机构分析师指出Wolfpack的爱奇艺做空报告存在大量错误数据和判断，Wolfpack的多项指证恐难自洽。
精彩评论