新三板打新有机会吗

拾荒投资
2020-05-06

最近几个月新三板的话题比较火,第一次看到的时候是2019年12月底,那个时候新三板开始酝酿改革:降低投资门槛,增设精选层。投资门槛从500万降低到100万起,精选层则是上市满1年后只要满足科创板和主板的上市条件,上市条件而言,目前要求其实不高,优点在于免排队免审核,直接转板。

比如搜了一下科创板的上市条件,满足之一即可:

1.市值+净利润 标准:市值不少于10亿,连续两年盈利,最近两年扣非后净利润累计不少于5000万;或者市值不少于10亿,最近一年盈利且营收不少于1亿。

2.市值+收入+研发投入 标准:市值不少于15亿,最近一年营收不少于2亿,最近三年研发投入合计占最近三年应收合计比例不低于10%。

3.市值+收入+现金流 标准:市值不少于20亿,最近一年营收不少于3亿,最近三年经营活动现金流净额累计不少于1亿。

4.市值+收入 标准:市值不少于30亿,最近一年营收不少于3亿。

5.自主招生 标准:市值不少于40亿,主要产品或市场空间大;或者经国家有关部门批准,取得阶段性成果;或者获得知名投资机构一定金额投资;或者医药企业取得至少一项一类新药二期临床实验批件;或者其他符合科创板定位的企业,需具备明显技术优势,符合一定标准。

要求并不高,也就是说精选层上市满一年后基本都能转到主板或者科创。

去年12月的时候搜了一下,在8000多家新三板公司中一天成交额大于200万的只有20多家,意味着很多的公司都是买不到的,即使有些买得到,在交易时也要付出不小的价差,当时因为成交量的问题没太多的关注。随着转板规则的明确,以及打新套利的宣传,这几个月的火热程度远超预期。目前一天成交额大于200万的已经有100家左右了。

目前已经申报进入精选层的已经被不少资金提前潜伏,比如下图的润农节水,从12月底1块多涨到最高的5.4,错失了第一波机会。

近期新三板被提到较多的原因在于打新套利。新三板目前分为基础层和创新层,创新层658家,基础层7968家。基础层开户门槛10日200万,创新层开户门槛150万,创新层开户门槛100万。未来增设精选层,过去在基础层和创新层上市的企业,可以申请在精选层转板,转板会增发股份,转板后满1年,满足科创板和主板的上市条件,便可以直接在科创板或者主板上市。

所以套利的来源在于新三板与主板之间的价差。2019年全年共有43家新三板企业成功转板A股,据其中40家公司(有3家仅挂牌)在新三板摘牌时的平均市值为19.13亿元,平均市盈率为20.93。截止2020年4月10日,这43家新三板企业在A股市场的平均市值为73.47亿元,为新三板摘牌时平均市值的3.84倍;平均市盈率为51.30,为新三板摘牌时平均市盈率的2.45倍。

因此只要主板的高估值可以持续,与新三板有明显的价差,便存在套利空间。思路有两个,一个是直接买入有转板预期的基础层和创新层股票,第二是打新,申购转板时的新股。

下图摘自挖贝,发行价是股东大会决议的预计发行价格,最终发行价尚未确定。预计两个月后就有第一批新股可以申购了,到时可以看下正式发行价和目前股价的对比,随便找了几个,比如钢银电商,目前现价9.49,预计发行价不低于5元/股;贝特瑞现价45.91,发行价不低于24元/股。大多数预期发行价都是低于现价的,假如正式发行价是低于现价的,差价就是未来打新潜在的套利空间;假如正式发行价是高于现价的,那么直接买入潜在转板的股反而更好。个人认为,未来发行价大概率会低于现价,不然新股发不出去。两个月后可以看下第一批的发行价格情况,目前潜伏潜在转板的股,可能已经有比较大的风险了。

总结:

1.只要主板的高估值可以持续,主板与新三板的价差便会存在,由于精选层发行满1年后的转板制度,势必会提升一定的流动性和估值。但是提前炒高后会不会破发不好说。当初的科创板要比现在热,门槛也更低,只需50万。当初还有不少人担心科创板破发,目前快一年了,科创板还没有破发的。截止到4月30日,共有60万户开通精选层,而科创板目前的申购户数大约在400万户左右。

2.新三板打新目前来看还是有一定空间,精选层打新方式采用现金缴款,有点类似于港股打新,申购缴纳资金越多,中签金额越多。配售规则的原话是这样的“网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时,依据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获配数量。不足100股的部分,汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股,直至无剩余股票”。个人理解需要手速够快,稳中100股,由于新三板个股股价都不高,可能中签金额也就在一千,假如按50%收益率的话,收益可能在几百块,类似于可转债打新,账户多的话,由于中签率高,算下来收益其实也还不错。到时候可以看一下具体的发行情况。

3.提前潜伏有点类似于一级市场投资了,目前已经118家有了明确的申报精选层的意向,估值多多少少已经上来了。没有申报的那些投资难度不小,新三板目前还是一个没有流动性的市场,一旦经营的不好或是未来无法进入精选层,估值就朝着0去了,很难卖出。这几年有投资港股小盘股的投资者应该能有深刻的体会,没有流动性意味着什么。实在要研究的话花的精力不小。目前看下来还是有一些感兴趣的企业,未来持续关注新三板。

最后附一个choice统计的拟申报新三板的企业名单,整理的不错,供参考:

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