$跟谁学(GSX)$$跟谁学(GSX)$

第一先说营收的增长，疫情学员有充足的时间消耗课时，导致更多的四季度的递延收入确认为第一季度收入！而第一季度的递延收入并没有增长，二季度和三季度的营收没有保障！

第二利润的增长，第四季度销售费用率从47%增长到58%，毛利率变化不大，净利润率的环比增长主要是增值税减免和政府补贴带来的！

第三递延收入还降低些，从付费人次的增长率上来看，在疫情情况下307%太少了，上个季度即第四季度快300%

总得来说，股价的上涨和下跌，看的是第一季度的付费人次和递延的收入，有苗头趋势销售费用的增长和毛利率的降低会拖累未来的净利润率！