独坐
2020-04-21
朋友,你看错了吧,2005和2006不一样的
点一送三 包邮到家:又有两个原油期货崩了!原油超级亏本大甩货是真的吗?这几个“姿势”赶快GET助你抄底!
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历史上首次原油期货交易价格为负的情景在北京时间2020年4月21日凌晨出现。短短两小时内,纽约商品交易所5月交货的WTI原油期货接连跌穿从10美元到1美元十道整数位心理关口,上演原油期货史最疯狂的抛售,在距当日收盘不到半小时前跌为负值,最后收报每桶-37.63美元,跌幅为305.97%。\n 《每日经济新闻》记者注意到,这是自石油期货从1983年在纽约商品交易所开始交易后首次跌入负数交易。\nWTI原油期货单日分时图 那么,这一次WTI 5月原油期货暴跌的原因是什么呢?\n 首先要理解的是,通俗点来说,原油期货并非真正的现货石油,而是先确定未来交易的价格,至于到时候会不会以这个价格来交易还未确定。期货作为人们预期的反映,越靠近交割日期(也就是期货合约到期,但实物交易临近的日期),其价格就越接近真实的油价。如果交易双方无法在合约到期前达成场外交易协议,到期后仍未交割的合约都必须以石油实物交割的方式进行结算。\n 做大宗商品期货的有两类人,一类是只玩期货本身的,会在期货合约到期前卖掉,买入下一期合约;另一类是真正会涉及到实物交易的,如炼油厂、航空公司等,期货合约到期会转变为实物。\n 而这一次的WTI 5月原油期货暴跌,就是因为5月期货合约移仓换月,将于北京时间4月22日凌晨2:30完成场内最后交易,凌晨5:00完成电子盘最后交易。而上述这两类期货交易者在5月合约即将交割之前都跑路了,导致了预期价格的大幅回落。\n 但是,原油的实物过剩,价格下滑,卖家是不是就可以不卖,继续存着等待价格回升呢?这很难。因为,巨量原油的储存、运输是需要大量成本的,存得越久,成本越高。如果你是持有原油现货的大佬,在现在的经济形势下,就存在短时间内原油卖不出去、成本却一点不减少的尴尬,可能你只想赶快低价把原油倾销出去:马上拉走,清空库存!对未来预期价格极度下降,这也就形成了原油期货价格下滑的情况。\n 那么,原油期货价格为负,是不是原油大佬真的会以负数抛售原油现货,“点一送三还包邮”呢?当然不会,原油的运输、加工等各个环节都存在成本,原油大佬可不会倒贴钱,所以负数的价格只能够出现在期货交易之中。\n 交易所对“负油价”早有准备\n 《每日经济新闻》记者采访到了国内第一个提出“负油价”概念的人——《图解原油期货》的作者,隆众资讯的总经理闫建涛。\n “现货市场这种情况比较好理解,你在处理破烂儿货的时候有时候会说:‘给你十块钱,帮我拿去扔了!’现在这样的事情发生在了石油期货上。”闫建涛给记者举了这个例子,类比了期货市场出现“负油价”的逻辑。\n 所谓“负油价”就是卖方支付几十美元的成本,买方必须把原油拉走,因为仓库都快装不下了,石油不能随便乱扔。买方获得了钱,就承担了履约的义务。\n 闫建涛是给上海期货交易所提供原油期货投资者教育的专家,是原油期货这个领域的资深人士。他告诉记者,库存是近期影响油价的最重要因素,取代了过去的生产成本因素。\n “过去,我们都说生产成本35美元/桶、15美元/桶是构成油价的底部,油价不应该跌破成本。但是现在首要影响因素已经让位于库存。”\n “受疫情影响,在美国、加拿大的石油内陆产区,生产出来的原油运不出去,倒贴着卖,负油价就出现了。” 闫建涛说。\n “停产关井代价高昂,关闭油井的代价高于亏着钱生产” 闫建涛表示,两害相权取其轻。\n “负油价”这种交易场景在现实中是存在的,只是从来没有出现在期货金融交易上,这一次芝商所开了先河。\n 《每日经济新闻》记者注意到,芝商所把“负油价”这个魔鬼放出来,并非空穴来风,而是早有先兆,芝商所前一段时间不停地发公告,为“负油价”在技术上做了准备。\n 3月19日,芝商所把熔断机制的价格阈值从7%提高到15%。\n 4月3日,芝商所通知,修改了IT系统的代码,允许“负油价”申报和成交,从4月5日开始生效。\n 4月8日,芝商所跟清算公司、客户进一步沟通,表达了出现负油价的可能性。\n 4月15日,芝商所跟会员单位进行了测试,验证了负油价下市场会怎么样,测试情况据说还不错。\n 4月20日,负油价出现!芝商所发表意见,认为原油期货在第一次进入负价格区间之后,运行是正常的。\n 中国某商品期货交易所的资深人士告诉记者,国内期货交易所目前不支持低于0的价格申报。芝商所,以前也不支持“低于0的价格申报”,只是在近期突然修改了规则。\n 业内人士分析,或许是因为有迹象显示原油期货市场有大麻烦,或许价格跌到0都化解不了风险,所以芝商所开始筹划价格跌到负数。\n “价格为负”的原油是怎么产生的?\n 独立研究咨询公司Energy Aspects首席石油分析师阿姆里塔·森博士(Dr。 Amrita Sen)接受《每日经济新闻》记者采访时表示:“‘负油价’是由两个原因造成的。首先,根据我们的预测,库欣的原油储存将在5月初达到上限,因此必须通过原油定价阻止原油进一步流入该地区。零美元油价可能会令生产商停止生产,但其实,倒贴钱把原油处理掉比关闭油井的成本更低。”\n “其次是流动性的问题,随着美国原油5月合约即将到期,多头头寸和期权对冲的流动性枯竭。此外,随着交割日临近,如果一个金融机构或其他实体持有大量空头头寸,而空头的数量在减少,那么价格有时会下跌,甚至跌至负值,以此鼓励空头回补。”阿姆里塔·森博士对记者补充道。\n 安达(Oanda)亚太区高级市场分析师杰弗里·哈雷(Jeffrey Halley)在接受《每日经济新闻》记者采访时也指出,“我们所说的油价暴跌其实是指原油期货价格的下跌。石油期货合约是可以交割的,且不是现金结算的。因此,为了避免这种情况,你要么关闭你的头寸,要么展期到下一个月,要么就直接交割。在这种情况下,有很多多头拒绝巨大的期货溢价差价,选择展期到6月。这是一个糟糕的决定,因此周一原油5月期货合约停止交易前出现大规模的恐慌性清算,导致多头直接付钱给买家。”\n “实际上,WTI原油现货价格周一仅下跌13.5%,至17.5美元/桶。所有关于油价的暴跌都是指的美国原油期货。简单的说,在市场极度混乱的情况下,期货很容易出现负值。例如,现在全球很多国家、地区都是负利率,只要你不把钱存进银行,那么你等于是赚了钱。周一油价的暴跌也是这个道理。” 杰弗里·哈雷对记者补充道。\n 投行杰弗瑞的股票研究高级副总裁兰迪·吉文斯(Randy Giveans)在接受《每日经济新闻》记者采访时表示,“尽管WTI原油5月期货合约出现负值引起了市场广泛关注,但对市场实际上没有太大意义,因为合约周二就将到期,而且没有人希望在5月份的现货交割中陷入僵局。当许多ETF、对冲基金和银行被迫卖出这些合约时,这些合约的价格为零。”\n “尽管OPEC+减产幅度为970万桶/天,但近期的油价仍面临压力,因为原油日需求下下降了25万~30万桶。然而,由于市场预计原油产量会随着时间的推移而下降,原油需求又会随着时间的推移而反弹,我们预计在未来12个月,原油价格将逐月上涨。为什么WTI原油相较于布伦特原油如此便宜?WTI中质原油有些像内陆原油,在库欣以实物交割的价格进行交易,而布伦特原油则是一种水运商品,以纸质合约的价格进行交易。相对于布伦特原油,WTI原油的价格仍将大幅下跌,原因是美国原油需要以低于布伦特原油的价格出售,那样才能在出口市场中竞争,尤其是对亚洲。”兰迪·吉文斯补充称。\n 摩根资产亚洲首席策略师许长泰在发给《每日经济新闻》的邮件中表示:“(周一油价的暴跌)是由于市场预期美国(因新冠疫情导致)的封锁可能会持续到5月份,原油需求也急剧下降,因此美国原油5月期货合约价格跌至负值区域,而6月期货合约价格仍维持在零以上。这并不令人惊讶,因为航班全停飞了,人们开车去工作和休闲的次数也少了很多。如果美国经济重新开放所需的时间比预期的要长,我们可能会看到期货曲线进一步承压。”\n “此外,美国的石油储存空间正在耗尽。因此,生产者需要放弃石油,或者倒贴钱把石油处理掉。对一些生产商来说,停产是不可行的,因为这可能会对他们的油田造成永久性的损害。从长远来看,对这些生产商来说,免费提供一个月石油仍然是有意义的。新冠疫情导致的需求蒸发将使石油市场继续承压。即使疫情控制措施在未来几周放松,石油供应过剩局面仍将在全球保持一段时间。美国能源信息署(EIA)预测,石油需求的下降是我们在金融危机期间看到的几倍。不过如果OPEC+成员国能够信守减产协议,且原油需求确实随着经济复苏而上升,油市可能在今年晚些时候恢复平衡。”许长泰补充道。\n “抄底”原油可以用什么样的姿势?\n 境外原油期货合约跌至负值之后,投资者的第一反应除了惊讶之外,也在想有没有什么方式可以抄底原油?记者就此请教多位专业人士,了解其中的技巧与风险,投资者在抄底之前不妨先来了解一下。\n 虽然理论上说,与油价相关的标的包括了油气相关个股、原油期货、QDII基金以及能源类基金等,但像境外市场的一些油气类的个股以及原油期货、境外的原油ETF等,都需要开立相应的境外账户,投资者如果不够专业的话,不仅操作不方便,而且也很难把握得住机会。另外,还会面临汇率方面的风险。\n 而从目前国内已有的投资方式来看,也非常有限,能参与的主要是国内的原油期货、银行的纸原油、基金公司的原油基金以及相关的能源类、商品类基金,不过这些都需要投资者做很多功课。\n 有业内人士表示,“原油投资一般是两种方式,一是以期货来跟踪,但有换月等影响,二是买入相关的股票。目前国内投资者参与的话,原油期货其实是比较好的方式,不过建议用十分之一的仓位做多就好了。”\n “比如10万的账户,你买1万,效果其实和你买10万的原油ETF是一样的,甚至有可能风险更小。”该业内人士进一步说道。\n 除了原油期货,记者注意到,近期银行的纸原油也吸引了不少投资者参与,比如像下图某银行界面中的“纸原油”,虽然看起来界面比较一目了然,但在实际操作时,还是存在不少隐含的风险。\n图片来源:某银行软件“纸原油”页面 首先是买入价和卖出价之间点差如果太大,对于短期频繁交易的投资者来说,收益很容易被点差吃掉很大一部分;其次是合约转期,也存在点差和交易成本,而且这个成本并不低。\n 除了原油期货和纸原油,比较适合普通投资者参与的就是原油类、商品类和能源类的QDII基金了,目前主要有9只,从其跟踪的指数来看,这9只产品同样存在比较大的差异,具体如下:\n 从相关性上看,嘉实原油、南方原油、易方达原油跟原油的相关性比较强一些,另外从重仓标的来看,这三只基金都是采用FOF的方式,持有境外的原油类基金。\n 同样采取FOF投资方式的还有信诚全球商品主题、国泰大宗商品,虽然是大宗商品基金,但前十大基金持仓中,同样也有原油类基金。\n 还有几只原油类的QDII基金,持仓品种则主要是跟踪指数的成分股,相对来说,跟原油的相关性没有那么紧密,特别是短期来看,经常出现原油大涨,但这几只基金的涨幅远远低于原油的涨幅,也经常因此被投资者诟病。\n 有业内人士表示:“买股票的油气基金和原油实际上是脱钩的,而嘉实、南方这几只跟踪原油指数的基金,从跟踪指数的角度来看,算是比较好的选择,只不过现在都暂停申购了。”\n 记者注意到,在没有放开场外申购的情况下,投资者只能选择通过场内进行参与,而目前场内原油基金基本上都存在着明显的溢价,基金公司虽然也在不断发公告提醒,但还是有不少投资者注意不到这一风险。\n 如果一旦放开场外申购,场内场外存在的巨大价差,必定会吸引投资者套利。此前,易方达原油基金曾短暂放开两天申购,即使每天每个账户限额500元,依然吸引了诸多套利资金参与,导致场内连续跌停,而不少投资者完全不知道发生了什么。\n 当然,从另一个角度来看,这其实也是投资者可以选择参与原油基金投资的方式之一,场内场外的价差,如果形成较大幅度的套利空间,短期的收益往往会比较可观。\n 不过总的来说,对于原油基金,上述业内人士表示,其实并不太建议参与,因为都跟不住(原油),如果投资者一定要参与,由于油价不确定因素较多,即使目前油价整体处于低位,但投资者也不适合一次性投入,可采取分批投入的方式,有助于进一步分散风险。(文章来源:每日经济新闻)\n\r\n (责任编辑:DF529)","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":712,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":34,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/922194682"}
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