巴菲特六大重仓股

巴菲特以买便宜货和长期持有闻名，近期增持Phillips 66又有新的消息  $(PSX)$ 

根据最新披露的市场数据，巴菲特通过旗下伯克希尔哈撒韦公司在2016年的1月和2月初，以72美元到80美元每股的价格增持了菲利普66，目前在Phillips 66的股份比例已达14%。

Phillips 66是一家跨国能源公司，主要业务是石油炼化，该业务处于石油产业链的下游。不同于上游的石油勘探开发公司，一般在原油价格低迷的情况下，炼油的企业成本会降低，盈利会得到改善。

其他重仓股，不少大家都比较熟悉，很多是弱周期高现金流的企业，不少也是在危机时刻买进。当然持仓中也有一些像$(IBM)$ $(AXP)$等目前看是比较有争议的。

富国银行：$(WFC)$  

最早追溯到1989年，巴菲特买入了富国银行约85万股的股票，每股成本估计约为70美元，市盈率约7倍，市净率约1.5倍。

1990年，包括富国银行在内的美国银行业股价都大幅下跌。大跌后，巴菲特又大幅买入，年底共持有500万股，市净率1倍。

此时巴菲特的分析逻辑大致为：

"富国银行的管理层非常优秀，贷款的风险可控，即使发生房地产大幅下调的风险，也不会造成大幅亏损甚至倒闭。他认为，富国银行490亿美元的贷款，即使产生10%的不良贷款，即不良贷款额为49亿，这些不良贷款中假设30%的本金收不回来，那么损失的本金总额约15亿，但富国银行一年的税前利润加上提取的拨备也大约为15亿美元，在这种情况下，也能做到损益两平，而利润下降只是短期的，对长期投资的现金流影响不大。

结果，1991年，富国银行了经历房地产市场的大幅下滑，坏账增多，当年提取了13.35亿的减值拨备，造成净利润接近零，并在1992年继续大幅提取了12.15亿美元，不过这些提取超过了实际所需，在之后几年又大幅缩减了减值拨备提取额。即便如此，富国银行的营业收入和净资产还在不断上升，到1993年，净利润基本恢复到1990年的水平。"（摘自《巴菲特投资案例集》）

1992年和1993年继续增持了富国银行的股份，1992年和1993年增持股份的市净率分别1.2倍和1.5倍。至1993年底，持有679万股。

1997-2001年市场亢奋之时开始减持。期间约减持了三分之一的股份，减持期间的市净率约为2.5-3.5倍。

2008年后在市净率1倍-1.5倍之间，再次进场，买入100多亿美元。

美国运通：$(AXP)$

"1964年，当时美国运通旗下一家子公司被人欺骗，卷入色拉油丑闻。1963年，一位商品交易商安吉里斯想通过豆油库存作为担保物，从银行借款，为了借更多的钱，他弄虚作假，把油罐底部装满海水，只在油罐口的小管子中注满油。美国运通公司的一家子公司负责签发仓库收据，作为豆油库存量的依据。这种仓库收据可作为从银行贷款的抵押物，而美国运通的这家子公司变成了收据担保人。后来安吉里斯用借来的钱从事豆油期货投机，随后豆油价格崩溃，安吉里斯无法还款，导致给安吉里斯贷款的银行被迫破产，而美国运通的子公司需承担收据担保责任，美国运通因此股价暴跌。两天后的星期五，总统约翰.肯尼迪遭到暗杀身亡，道琼斯指数瞬间狂跌，纽约证券交易所紧急休市。美国运通的股价更是雪上加霜，股价被拦腰砍断一半。巴菲特通过走访调查，认为该事件并没有对美国运通的品牌造成大的影响。1964-1966年，巴菲特合伙公司把公司40%的资金陆续买入美国运通的股票，总成本为1300万美元，1967年该笔投资升值为2800万美元，后陆续卖出，总收益率约2到3倍。"（摘自《巴菲特投资案例集》）

卡夫亨氏：$(KHC )$  

被股神大手笔组合，由亨氏公司和卡夫食品合并组建而来，合并后，伯克希尔哈撒韦和3G资本共同增加100亿美元。

可口可乐：$(KO)$   

一家具有持续性竞争的企业，亮点在于无需更多的大规模资本投入，却能保持稳定的高回报率的公司。

图片为2015Q3伯克希尔哈撒韦持仓情况。

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