投资者仍然忽视了梅西百货的房地产收益潜力

$梅西百货(M)$投资者仍然忽视了梅西百货的房地产收益潜力

在一第季度极度疲软之后，梅西百货在2017年的第二季度开始企稳和盈利。调整后的营业额同比下降了2.5%，虽然这并不值得庆贺，但相对于梅西百货第一季度4.6%的下降业绩，这是一个很大的进步。

但是，这并没有引起市场的关注，梅西的股票在过去一个月中多次触及多年新低，甚至短暂跌破二十美元。

根据周三收盘加20.83美元，梅西百货的市值略低于64亿美元。此外，根据管理层2017年的规划，梅西百货的股票市盈率只有7个点，这表明投资者仍然低估了公司房地产的收益潜力。

梅西百货降销售出更多的房地产

在第一季度，梅西百货公司实现了9600万美元的资产出售所得款项，以及6800万美元与此交易相关的预订收益，其中超过一半的金额来自明尼阿波利斯中心。

梅西第二季度在房地产交易方面取得了更多的进展，并收入4500万美元的地产收益，迄今为止共计1.5亿美元。所产生的资产出售总额达4300万美元。

与第一季度相反，梅西百货在上个季度从大量的小型交易中获得了可观的现金流，主要来自去年关闭的68家门店的地产出售交易。

例如，梅西百货按照商店所有者宾夕法尼亚地产投资信托（NYSE:PEI）的价格，以890万美元出售了其位于费城郊区的莫尔斯登购物中心（Moorestown Mall）的商店。而PEI在宾夕法尼亚普利茅斯会议中心购买了梅西百货公司的土地租赁服务。同时，梅西百货以700万美元出租了其在弗洛里达州棕榈滩城市广场的店铺土地。
资产出售收益带来企稳回升

由于这些房地产销售和强大的交易渠道，梅西最近将本年度资产出售的预期提高了约1亿美元，预计今年将获得2.75亿美元到3亿美元的资产出售收益，不包括出售旧金山市中心男士专卖店所获得的2.35亿美元的收益。

根据这一预期，资产出售收益将占梅西百货今年利润的20%左右。许多投资者认为这是衰落的红色警示，因为资产出售收益通常被认为是不可持续的收益和现金流来源。然而，梅西的房地产投资组合的市值高达200亿美元，大约是其账目价值的三倍，这意味着梅西百货可以在几十年利，一直维持目前的资产销售速度。

事实上，除了非常有价值的旗舰店外，梅西百货也控股了许多在美国最具生产力的购物中心，相比之下，最近出售的大部分商店都是二三线购物中心。

有趣的是，像PEI这样的购物中心业主仍然高度认可购买梅西百货商场的商店是有意义的投资。并积极投入相关款项，事实上，PEI相信，它可以通过购买像梅西百货这样的百货公司来改善其物业的价值，并通过餐饮和娱乐业务的引入，为商场带来更多的流量。

更多的渠道

梅西百货又出售了西雅图市中心的两层楼，预计今年秋季完成交易，早在2015年，公司就在该大楼的前四个楼层的销售交易上收益6500万美元。

梅西百货同时也在积极营销在芝加哥旗舰店的高建筑楼层，目前，建筑物的空间要远远超过61万平方米的空间，根据梅西最终销售的空间和该地区最近的地产交易价格，该交易的收益很容易能达到1亿美元。

与子同时，布鲁克菲尔德资产管理公司已经开始完善梅西50个酒店的开发计划，这将是资产出售是后裔的进一步来源。

简而言之，即使公司正在将不必要的资产转化为现金，投资者似乎还不了解梅西的房地产业务的价值。考虑到梅西股票的低市盈率，百货连锁的房地产可能比公司目前的企业价值大的多。