疫情下的错杀股

拾荒投资
2020-01-25

武汉的疫情早在12月30日的时候就有所报道,起初没有太大的发酵,随着1月18日和1月19日确诊人数的增加,于是乎医药板块稍微扯点边的企业开始大涨,而其他的板块:

航空机场:疫情使得出门乘飞机的人数减少,下跌;

博彩股:预计去澳门赌博的人减少,下跌;

旅游股:出游人数减少,下跌;

线下零售及商业地产:出门逛商城的人数减少,下跌;

影视板块:春节档看电影人数减少,下跌;

保险公司:预计获赔人数增加,下跌;

地产开发板块:买房人数减少,下跌;

………

短期内有各种各样下跌的理由,或者短期来看业绩确实会有一定的影响,但是长期来看只要经营情况没有受到影响,股价就不该受到影响。

目前疫情的发展情况很难去判断究竟会到什么样的地步,券商研究员开始复盘sars 期间不同板块的表现,有一定的参考价值,但那段时间的股价走势不完全取决于sars,完全照搬也没有太大的价值 。个人认为,医用口罩,检测企业等受益的医疗企业虽然短期内业绩能带来增长,但对长期价值没有提升;某些虽然短期内业绩会下降的企业,长期公司资产质量好的企业便会反弹。最终,目前短期受益的股会下跌而长期不受影响的股价值会回归,回到均衡。因此,卖出短期受益股而买入错杀股或是不错的投资策略。

错杀股的反弹是高确定性的,不确定性只在时间。SARS当时发生在2002年12月爆发,最终在次年5月左右控制,随着夏天的到来,病毒活性降低,就自然消灭了。即使严重如当时的SARS,影响也仅在几个月,况且现在没有证据证明能达到SARS的程度。

因此,从抄底时间上看,并不着急一次性把仓位打满,越跌越加是不错的策略,跌的越深,反弹的确定性就越高。

下面看看有哪些受影响的板块:

(1)机场航空

航空板块是目前跌幅较深但长期影响较小的板块,短期的上座率票价可能有一定的影响,但是放到1年或者3年的角度来思考,疫情稳定之后,业绩不会有任何的影响,该选择飞机出行依然会选择。中国国航港股周一下跌7%,今日下跌6%,两日下跌13%。短期确实会有一定的影响,出游次数的降低必然影响到客座率和票价,但是长期来看,影响为0,疫情一旦控制,出游便会恢复,公司还是那家公司,估值自然不会有变化。

三大航:国航,南航,东航受汇率原油的影响更大,周期性影响也更大。对于汇率而言,随着贸易谈判的深入,关税的降低有望使得汇率恢复到谈判前的水平即6.2,当前汇率已经从峰值的7.16下跌至6.84,幅度近5%,当前的汇率如能保持,按照南方航空的2018年29.8亿归母净利润来说,取报表中敏感性分析披露的数据,汇率每波动1%,影响净利润2亿,5%的汇率影响10亿的净利润,提升幅度约33%。

三大航的利润主要影响因素有:原油,汇率,客座率票价。汇率端向好,原油端稳定低位,而航空大部分的利润在三季度,只要三季度的利润不受影响,客座率和票价只要不出太大的问题,今年大概率有不错的业绩。由于春秋航空是完全对冲了汇率的影响,利润端不会受到汇率的影响,但本身是非常不错的企业,靠“成本抠到极致”而产生了护城河,一直纠结于估值略高没有介入,可能借助这次机会产生不错的价格。

机场近几年业绩的提升主要借助于非航收入,股价已经有不错的表现,比如白云机场和上海机场,另外可以选择的标的还有深圳机场和北京首都机场,看好机场股的可以关注下。

(2)商业地产/线下零售

线下零售这次跌了不少,比如武汉本地的商场鄂武商A,连锁的永辉超市,高鑫零售,商业地产股新城控股,大悦城地产,龙湖集团,华润置地都出现了不同程度的下跌。线下零售的逻辑在于这次的疫情是否会长期改变人们的出行意愿?个人认为,短期可能会有一定影响,但长期来看很难因为这种事件改变人们的出行意愿。

(3)其他

对于其他下跌比较多的,观察到的有保险股,宋城演艺(旅游股之前有过研究,大多的旅游股没有增长,总体不算好行业,宋城演艺算行业中不错的企业了,只是估值略高以及演出的形式个人不太喜欢),中国国旅,博彩股(比如澳博控股,银河娱乐,新濠国际发展,金沙中国等),餐饮行业(比如海底捞,九毛九,呷哺呷哺等),在线旅游(比如同程艺龙,携程),地产开发(2003年sars期间地产板块下跌15%,当时的销售额有所下滑,所以这次也跌了不少),电影板块跌了不少,但由于春节档提前涨了,没看到太好的标的(A股传媒股整体的估值还是高,猫眼娱乐似乎有一定护城河,值得研究下)。

大致就看到这些标的。一类算是短期纯博弈的股票,比如三大航,本身就是周期股,波动非常大,因为短期的客座率票价下跌,等到周期上升,利润爆发的时候卖出赚个波段,或是其他成长性,基本面一般的股票,跌的多了做个短波段,这类企业控制好仓位,毕竟跌幅不好预测。第二类是本身是非常优质的企业,这次的折扣提供了很好的买入机会,无论是八折还是九折,由于长期业绩不会受影响,随时可以买入长期持有。

快过年了,不继续展开了,提前祝大家新年快乐,感谢最近一年对公众号的支持,疫情还在扩散,注意防护。

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