2020，增量资金为王

昨天文中提到的一个事情，其实意义挺重大。

中国银保监会发布了《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》，里面有一条重要的话：多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

我之前跟大家解释过股市里风格的概念：增量资金决定市场风格。

2005年到2007年，保险资金入市，主导了A股的第一次机构化浪潮，带动了蓝筹大牛市；

2015年，场外资金入市，各种十倍配资起飞，小盘股和妖股横行，带来了创业板100多倍的PE；

2016年之后，沪港通和深港通的开通，最大的增量资金是外资，于是白马股起飞；

增量资金推动估值提升

股价的上涨一般分为两种：业绩推动和估值推动，增量资金一般会推动估值的上升。

举个例子：2017年到2020年，海天味业的股价涨幅超过了250%，但是它的业绩只由2016年年报的28亿涨到如今的38亿，涨幅只有40%，剩下的1.78倍的涨幅，都来自于估值的提升。

这就是外资带来的作用，老外就喜欢这样的公司：港股市场没有，消费股，业绩稳定，现金流好。

说起海天味业，我又想起了之前**讨论过的一个问题：同样是龙头企业，为什么恒瑞估值80倍，海天估值60倍，茅台估值30倍，格力估值只有15倍？

按照估值最正统的理念，企业的价值等于其未来自由现金流的折现。

恒瑞的优势是未来空间广阔无比，同时稀缺性较高；

海天的优势是存续期长，行业周期性弱；

茅台虽然品牌无敌，但是白酒具备一定周期性；

格力在空调领域已经做到了极致，雪坡有点滚到尽头的感觉。

存在即合理，明白这些市场的定价规则，对于我们理解企业和投资的本质，有着重大的意义。

后续出台的政策

再回到增量资金的问题上来。

既然出了这个政策，估计之后会有配套的措施提上日程，比如类似于中国平安在2018年实行的财政部的IFRS9新会计准则，可以使得保险公司在股权投资和股票投资上，有更大的灵活性等。

从边际交易交易者的角度看，2019年是外资大年，2020年保险资金则可能成为边际上最重要的投资者。

除了保险资金外，另外一部分是银行理财子公司。

目前银行的非保本理财产品余额总共是22万亿左右，权益类资产占比大概是10%，也就是2.2万亿，这部分也是会打向资本市场的子弹。

上神秘代码环节

下面就是最受欢迎的上神秘代码的环节了，我直接一次性给你们上个够。

第一部分：保险公司的持仓偏好，基本是以银行地产居多，PB比较低，分红比较稳健。

第二部分：所有机构眼中的行业龙头（按照持股机构数量来筛选，因为可能单一机构持股多，但并不代表这个公司被认可的程度高，受到多家机构认可，才说明公司质地优秀）。

在19年年初的时候，基金最爱的差不多也是这些公司。

为了避免马后炮，我把这些公司放在一起，编制了一个指数，从年报公布，能取到数据的5月份到下，相对沪深300的超额是20%左右。

这个行业龙头，才算是真正的行业龙头。

如果你资金量比较大，挑选一些分散的行业龙头拿着，少做高抛低吸，我觉得跑赢绝大多数人没问题。

关于银行子公司的持股风格，我暂时没找到，等哪天找到了再给大家说吧。

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今天市场难得出现回调了。

消息面上有两个，第一是美国和伊朗持续在干架，甚至有传言说伊朗悬赏8000万美元，取特朗普首级，看得我真是笑尿了。

第二个消息传言中的中美第一阶段协议签署时间，原定是1月15号，现在中方要求推迟。

看这会儿欧股和美股期货都跌了，估计明天又是一碗面。

同时还有些公司发布了业绩预告，华兰生物业绩不及预计。午盘之后直接杀跌了8%。

给企业估值的时候，业绩、估值和安全垫，三者要保留两个，才能避免大的回撤发生。

再就是一些高位股闪崩，比如潍柴动力，这些没别的，就是涨太高了，有点类似前期医药股的感觉：加速赶顶，突然杀跌。

别的没啥，明天继续等待机会，希望多杀跌下来，给个舒舒服服的上车位置。长期依然看好A股。