德银：2020年降准是第一次也是最后一次吗？

从长远来看，人民银行进一步下调存款准备金率的空间正变得越来越有限。此次降准后，大型国有银行的存款准备金率为12.5%，中小银行存款准备金率分别为10.5%和7%。实际上，除了少数几家大银行外，大多数银行的存款准备金率将为10%或更低，可能低至6%。

中国人民银行行长易纲在去年表示，“中国的存款准备金率与其他国家相当，美国的总体准备金率是12%，欧洲是12%，日本是20%……存款准备金率仍有下调空间，但幅度小于前几年”。在那次演讲后又存款准备金率又削减了100个基点，空间变得更小了。

需要明确的是，只要存款准备金率仍高于零，就没有任何硬性下界。如果央行认为有必要，它仍可以下调存款准备金率。然而，央行很可能希望保存政策空间，以应对绝对需要政策刺激的情况。因此，我们的基本假设是，中国央行在2020年不会进一步下调存款准备金率。