机构：国泰君安证券 评级：增持 目标价：24.22 美元
本报告导读：
公司以技术优势占据第三方推送服务龙头地位，凭借数据积累、品牌优势提供精准营 销和其他垂直行业解决方案，未来有望享受大数据产业高速成长带来的市场红利。
摘要：
- $极光(JG)$公司为第三方推送服务市场绝对龙头，凭借海量数据积累在数据服务领域占尽先机，首次给于“增持”评级。预测公司 2019-2021 年实现 营收 12.99/23.09/39.50 亿元, 净利润 0.46/2.83/7.43 亿元，通过可比公 司的 PS 估值给于目标价 24.22 美元。
- 第三方推送寡头格局稳固，大数据产业方兴未艾。公司与每日互动形 成双寡头竞争格局。公司通过以极光推送（Jpush）为代表的多样化开 发者服务为抓手，通过移动大数据的深度处理为客户提供数据解决方 案，包括精准营销、行业洞察、金融风控、商业地理等服务。公司在 第三方推送服务商市场中以 53.8%的市占率排名第一。目前共有 100+ 万款 APP 使用公司的服务，覆盖 10.4 亿台移动端，覆盖率超过 90%， 海量的移动设备数据为公司提供了无可比拟的数据覆盖度，密度和纬 度的优势。受益于数据体量的爆炸式增长，国内大数据服务方兴未艾， 公司的精准营销、金融风控、行业洞察和商业地理服务市场空间巨大。
- 海量 4Vs级别数据积累，AI+人工智能助力大数据服务。公司通过开 发者服务积累的数据具有体量大、维度广、频率高、精度准的特点。 公司近年持续加大研发投入，基于 AI 和人工智能不断训练和优化模 型，客单价稳步提高，数据服务质量行业领先。与此同时，在营销领 域公司一方面自建 SSP 平台，对接高性价比媒体资源，降低广告位购 买成本，一方面推动精准营销业务向多行业进军，优化精准营销业务 的行业结构，伴随规模效应的显现，企业毛利率有望进一步提升。
- 开发者服务业务保持稳增，极光认证和极光 loT 成为新增长点。极光 认证可以实现一键登录和免验证码认证，具有更高性价比与安全性。 极光 loT 将成为物联网的设备连接的重要平台，主要应用场景有智能 家居控制、智能城市建设等。未来这两项服务有望将成为公司新的增 长点。
风险提示：政策风险，市场竞争风险
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