复盘：大跌后的市场现在怎么样了？

很久没动静儿的特朗普终于又开始试图干预大盘走势了。

在周二美股的盘前和盘后，特 朗普突然发了这样三条推特：分别谈及美股，美元和美国经济，影响到股指走向的三个关键因素，他提了个遍：

盘前，特 朗普罕见发声炮轰强势美元，称这让美国陷入极大的劣势之中，而且再次抨击美联储，说高利率让经济处于离谱的量化紧缩之中：

但美股并没有因为他的施压而上涨，反而在开盘后应声走弱，收出了三根阴线，盘后，特 朗普似乎并不满意市场的表现，又连发两篇推特，好像在抱怨投资人没有注意到强劲经济表现。

美国正处于低利率之中，多么美好的事情。（暗示美联储要降息了）

股市里不错的一天，人们根本不清楚美国经济蕴含的巨大增长潜力，和很多其他的事情。

大跌后的市场怎么样了？

从内容上看，特应该是好心，因为美股正在做着50日均线的拉锯战，特试图在关键时刻助攻股指拿下关键阻力位，只可惜，好像市场的风险情绪已经被这位“灭霸”给吓怕了，道指和罗素小盘股指数最终都没能守住50日均线。

特别是道指期货的反应更明显，在美股开盘前，期货走势还一度上扬，但周二开盘后立刻见顶下跌：

相关期货标的：$FUT:微型NQ100指数主连(MNQmain)$ $FUT:微型道琼斯指数主连(MYMmain)$ $FUT:微型罗素2000指数主连(MRTYmain)$ $FUT:微型SP500指数主连(MESmain)$

看样子，在大跌后刚刚企稳的美股可能面临更多的拉锯，市场的分歧也在变大。

你看，当前市场中做空率最高的股票已经连续两天在开盘时出现逼空，

而代表市场未来30天隐含波动率的VIX指数却脱离了此前一直以来的反向联系，出现标普反弹，但VIX跌不下去的现象。

市场的恐慌似乎还没有完全释放。

此前我们也分享过，在美股大跌之前，已经有各路机构资金买入期货市场和VIX多头等相关工具来对冲大盘风险，大批的股票型基金在年初以来已经持续流出美股，进入货币市场和债券市场，所以这次美股见顶，虽然跌幅很大，但专业投资机构却不见得损失很大。

VIX的高位徘徊，给我们也提了醒，最好时刻要做好波动率回归的准备。

特别要提一下的是，触发美股见顶的债券市场异像也已经渐渐缓和了，此前10多年未见的大萧条红灯：“3月期和10年期美债的收益率差”这个指标也开始逐渐上扬，10年期美债也走出了触底反弹的趋势，这个预警指标已经从红色在转向黄色。

相关期货：$FUT:10年美债主连(ZNmain)$ $FUT:VIX波动率主连(VIXmain)$

接下来，我们要关注什么？

美联储会在什么时候降息？

这几乎是全球都在关注的问题，毫不夸张的说，对于这个问题的态度，人们正在从此前的猜测转向时间的确定，好像从现在到2020年内，降息只是次数和时间问题。

为什么这么说？

我们看两个指标，首先一个比较准确的指标是欧洲美元期货走势。

这个是上个世纪芝加哥商业交易所发行的一款期货合约，跟踪的是存在欧洲银行的美元计价资产的利率，这个期货合约就是用来锁定未来借贷美元资产的利率水平的。

再说的详细一点，他的报价是随着3个月期LIBOR美元利率的变化而变化的，方式为100-R，R就是前叙的利率。

这也就是说，如果欧洲美元期货定价出现了超过净基差范围之外的远期升水时，就说明利率是下降的，而目前这个合约的价格链是这样的：

另外根据德银的统计，欧洲美元期货市场上，最近两个月的多头持仓量出现了自欧洲经济危机以来从未出现过的剧增，目前，3个月欧洲美元期货的净头寸已经从净空转向净多，反转幅度可以说前所未见。

这说明市场对美联储降息的看法正在迅速形成共识。

另外，从美联邦基金利率期货上看，降息的预期也在迅速升高，下个月降息一次的可能性已经跳升超过了60%，而年底降息两次的可能性已经升到了接近40%。

如果把美联邦基金利率期货预示出的降息概率理出走势，会是这样的情况：

可能性最高的时候一度接近80%.

而根据最新的欧洲美元期货市场变动，近期对远期的价差出现一波异常跳动。

一笔超过2000万美元的资金在押注2021年的欧洲美元期货对2020年的期货合约贴水，这说明市场相信在2020年末到2021这段时间，美联储将因为降息过多而加息。

这仅是期货市场对利率的看法。

经济基本面上看，也同样有降息的需求，这和特朗普标榜的增长潜力不大相符。

回顾上周的情况，工业数据方面，PPI核心指数已经连续6个月放缓，最新的年同比仅增2.3%，整体PPI指数年同比增1.8%，低于2%的市场预期，这是自2017年以来最弱的读数。

劳动市场上，非农数据（黑色）在震荡下行，6个月的平均非农数据也在缓慢下行：

此外，美国所有雇员的每周工作时间（黑色）也在下行，6个月的移动平均线也在向下，这是从劳动力市场上反映出的美国经济放缓的迹象：

但相对经济生产活动而言，消费数据似乎还好，所以整体来看，经济并没有到非降息不可的时候。

美联储能扛得住全球宽松大潮吗？

美联储的压力并非仅仅来自特朗普和经济的下行风险，更多的，还是全球央行的宽松大潮，正如特朗普所抱怨得，紧缩政策已经让美元持续在高位强势不下，而从近来越来越多得央行实施降息来看，一场宽松的大潮可能正在酝酿。到时候强美元会给美国贸易方面造成更大的影响。

我们看一下近几天全球央行货币供应量（蓝色）和花旗全球经济意外指数（红色），以及标普走势（绿色）的对比图：

货币供应量在经过5月份的一波探底后，已经明显回升，但经济公布数据还是普遍不及预期。而就在昨天，有消息说中国高层也透漏出要放松地方政府的融资限制，和对基建的投资限制来对冲贸易摩擦的影响，而历来独立于美国政治机构的美联储，还能不能独善其身，保持货币政策的正常化呢？

这确实是个问题，白宫经济顾问库德在昨天接受CNBC的访问时曾坚定的告知大众，美国一定能保持每年3%的增长速度，但正如截图中市场人士调侃的：现在最大的问题不在于美国经济的增长，而是在于3%增长会不会是在3次降息的支撑下实现的呢？

请你注意：上个交易日以下重要点位出现变动

黄金三度冲机1330区间高位，关注近期能否突破。$FUT:黄金主连(GCmain)$

美元ETF UUP跌破上涨渠道，关注近期会否持续下跌 $美元ETF-PowerShares DB(UUP)$

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