$云米科技(VIOT)$ 新产品延期导致净水器板块销售下滑。1季度业绩的主要负面因素在于净水器销售同比下降18.9%至1.2亿元，主要因为市场等待公司推出新产品，但新产品推出有所延期。4月推出的小米净水器500G和600G产品销售均价较之前的产品分别提价700元和1000元，分别对应增长47%和67%。考虑销售均价上涨，我们预计净水器业务2019-2020年依然有望实现54%和33%的同比增长。

其他板块快速增长。剔除净水器板块的其他收入同比增长204%达到5.56亿元，主要受益于智能物联网家电产品线扩充（例如云米冰箱、洗衣机、热水器、抽油烟机等），同时推出新的增值产品（例如扫地机器人、电饭煲等）。我们预计其他板块2018-2020年收入复合年增长率有望达到106%。