首先，感谢大家的关注和支持，也祝大家新年快乐，公众号的发展速度远超我的想象，成立仅1个多月，十来篇原创文章之后关注量就超过了800。
从2014年正式进入股市开始，2019年应该已经是第六个年头了，因为一直都是价值投资的理念，除了2018年外，经历最久的回撤，至今还没新高，其他的年份都是一帆风顺：2014年和2015年的A股大牛市，2016年的壳资源股，2017年的港股大牛市都恰好赶上了。2018年年初，应该是最膨胀的时候，当时觉得最大弱点应该是没有经历过像样的回撤，结果2018年大概回撤了20%多，虽然回撤了很多，但应该算是最宝贵的财富，不论是从投资理念和持股心态来说都有一定的成长。
股票的本质就是买企业，企业创造利润，回报股东，购买中国最核心的资产，比如茅台，格力，美的，平安保险，银行，机场，高速，医药，阿里，腾讯，消费品，教育等行业龙头，在可见的十年甚至二十年内不会消失，为日常生活所必须。这样的企业会随着通货膨胀，由于在行业内有定价权，可以不断提升自身利润。股价是利润的函数，自然股价也会不断新高。这是投资股票收益最本质的来源。
风险和收益成正比。如果收益的来源来自风险，那么实际的收益没有真正的增加。只有在承担相同甚至更低的风险下，提高了收益，才算是真正的收益。那么，如何打破风险和收益成正比的常识，获取超额收益？
投资成长股获取超额收益的很好来源，垄断行业下的龙头股是很好的投资机会，比如上面列举的一系列中国的核心资产。但对于中小盘的成长股，却并非那么好把握，是否成长很难判断，比如一个企业过去每年利润都能保持30%以上的增速，那么30倍的市盈率的估值并不算太贵，但问题是今后是否依然能保持30%以上的增速，一旦增速下滑，股价便会大幅下滑，去年的老板电器就是很好的例子，虽然利润依然在成长，但是增速出现了下滑，先杀成长再估值，从高点下跌了60%。成长股需要对行业的周期性变化有着很深的理解，也需要观察一些先行性的指标，当财报体现出增速下滑的时候，往往股价已经反应了这种下滑，财报对于成长股，往往具有滞后性。
因此对于个人来说，选择成长股很难，比较容易获取超额收益的路径是寻求低估的股票。未来是否成长很难判断，但当前是否低估判断起来相对比较容易，但低估的股票很多时候伴随着成长下滑，企业陷入困境，财务可能造假，控股股东出千等一系列问题，这时，持有该股的投资者不计成本的出售手里的股票，但只要资产是有创造利润的能力且造成低估的原因是暂时而非永久性的，也就存在了估值修复或困境反转的可能，资产价值的判断远比成长性的判断容易的多，这也是格雷厄姆，邓普顿，施洛斯几位大师的投资逻辑。
由于国内A股市场并不有效，因此存在着许多的套利机会，很多时候利用套利工具和把握套利事件往往也可以获取超额收益，配置一定的套利性仓位还可以减少投资组合整体的波动，因为套利的收益区间一般是可计算的，而且很多时候走势独立于大盘的涨跌。比如去年10月份的可转债市场，转债的价格甚至比纯债更便宜，还附送免费的看涨期权，比如辉丰转债基本面很好，偿债能力很强，回售年化收益率却达到了20%，远高于纯债的收益率；又比如美的吸收合并小天鹅的套利，1月31日的时候，小天鹅B最大的折价到达了18%，几个月时间，套利收益率有18%，放在成熟有效的市场难以想象，但在国内市场却一直会有这样的机会。
分散持股的意义在于降低整体组合的波动性，优质的个股长期来说都会上涨，股市最大的风险来源于波动，但组合可以在不承担额外风险的前提下，降低波动，也可以减少因为错看一两个股对整体的影响。目前大约持有优质型个股，低估型个股，套利性仓位三大类一共十几只股票。
财务对于投资的意义在于两方面：1.财务排雷 2.提供估值的准确数据 。很多公司初看不错，但是实际却有很多的雷，财务排雷是其中的一种方法。比如过去写过的掌趣科技，不断依靠收购使得利润和收入每年都有很好看的增长，除去收购影响后母公司收入却有明显的下降趋势，随着今年商誉的减值，慢慢价值回归，还有去年暴雷的康美药业，上海莱士，尔康制药，康得新等大把老千企业，都可以从财务中发现端倪，从而排除；估值时直接进行应用报表上的数字并不科学。比如净利润，许多时候净利润都有非经常性损益，比如处置股权的一次性收益，这些利润无法作为长期利润的参考；比如净资产，传统财务报表科目大多都是以成本计价，但对于投资而言，以公允价值计价更为科学；比如收入，收入是否确认，确认的期间，全额确认还是净额确认，都会对估值结果造成很大的影响。
因此，本号的分享重点是一些财技，财务排雷以及阅读财报的方法；在有套利机会的时候分享套利工具和方法。对个股的研究比较费时，比如之前写的辉丰，康美，分众，全面的了解一家公司花费的时间都会在50小时以上，文章基本都为原创，因此很难做到日更，保证质量，2019年尽量做到周更。
至于广告。目前只接了一个万1.5，取消最低的证券开户，佣金确实很低，自己也开了个验证了下真实性，就发出来了。配资，p2p，荐股等这些广告现在没有接，以后也不会接，虽然这些广告一条可能就有几千甚至几万的广告费，但和个人价值观不符。最后给自己打个广告吧，本人是注册会计师，注册税务师，有审计报告和税务报告需求的可以后台留言联系我，最好是长三角地区，上海，杭州。
感谢大家2018年的支持，祝2019年大赚。
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