招财虎牙子
2021-08-09
[财迷]
张忆东:短期太拥挤,科创长牛洗洗更健康
免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP,发表看法
APP内打开
发表看法
1
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":898676267,"tweetId":"898676267","gmtCreate":1628497242059,"gmtModify":1633746674221,"author":{"id":3559203586405956,"authorId":3559203586405956,"authorIdStr":"3559203586405956","name":"招财虎牙子","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cf4636bdbaec7258e284fb2c8ca2cfe3","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":4,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":0,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p><span>[财迷] </span></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p><span>[财迷] </span></p></body></html>","text":"[财迷]","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/898676267","repostId":1186921329,"repostType":4,"repost":{"id":"1186921329","weMediaInfo":{"introduction":"张忆东从事A股港股及大类资产配置研究逾15载,连续多年获策略研究第一名,是新财富、水晶球、金牛奖、第一财经、IAMAC奖的“全满贯”第一,三次获“新财富”策略第一。该公众号是其团队研究大类资产配置、A股港股美股及其他市场的成果","home_visible":1,"media_name":"张忆东策略世界","id":"1065818805","head_image":"https://static.tigerbbs.com/ad7f636ec1274a70b86d1fdc1329e0eb"},"pubTimestamp":1628496015,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1186921329?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-09 16:00","market":"sh","language":"zh","title":"张忆东:短期太拥挤,科创长牛洗洗更健康","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1186921329","media":"张忆东策略世界","summary":"投资要点\n一、回顾:5月初明确判断《科创板引领“未来核心资产”长牛》,7月15日提醒短期《科创长牛起步阶段的颠簸》。\n二、短期展望:8月份国内外风险陆续释放,近期交易过分拥挤的科创行情将更颠簸,甚至补","content":"<p><b>投资要点</b></p>\n<p><b>一、回顾:5月初明确判断《科创板引领“未来核心资产”长牛》,7月15日提醒短期《科创长牛起步阶段的颠簸》。</b></p>\n<p><b>二、短期展望:8月份国内外风险陆续释放,近期交易过分拥挤的科创行情将更颠簸,甚至补跌、分化。</b></p>\n<ul>\n <li><p>首先,科创行情的领涨板块,比如,新能源、半导体,交易拥挤程度到历史高位:截至0806,相关板块相对全部A股5日移动平均成交额占比,电力设备及新能源为12.0%(2013年以来的最高位);半导体为4.9%(2013年以来97.6%分位数);创业板指为25.4%(2013年以来97.3%分位数);科创50指数为5.9%(指数成立以来99.6%分位数)。</p></li>\n <li><p>其次,国内信用风险或加速释放,特别是部分房地产债务风险可谓山雨欲来风满楼,后续地方债务风险以及金融机构信用风险也可能加剧。近期,某些中大型房地产公司的信用评级不断被调低、关联诉讼案件被要求集中管辖,以内地房企为主的中资美元债,特别是高收益债的到期收益率进一步走高,都预示8月份将迎来房地产债务风险的高潮。</p></li>\n <li><p>第三,海外风险聚焦在市场对联储Taper超预期的担忧,美债收益率可能短期反弹。1)储蓄率的回落推动了美国劳动参与度的回升,7月美国录得强劲就业数据。如果,8月美国就业改善动能继续维持,那么美联储Taper可能比预期的更早实施。2)近期包括克里斯托弗沃勒、布拉德在内的多位联储官员表态鹰派程度超预期,美债收益率走高。</p></li>\n <li><p>第四,8月业绩期,好业绩往往早披露,8月中旬前后“落袋为安”的动机或引发市场波动:1)截至0806,包括业绩快报在内,已经披露了394家A股公司中报业绩情况,占全A数量占比仅9%,后续8月中报季徐徐展开,获利盘有动机因规避业绩不及预期风险而趁机兑现浮盈。2)短期,潜在的减持风险或给相关板块施加调整压力。0809-0813期间,电力设备新能源、电子和医药的加总限售股解禁市值高达799亿元,为7-8月间的极大值。</p></li>\n</ul>\n<p><b>三、中期展望:中国股市没有系统性风险,科创长牛方兴未艾,短期震荡恰是长期布局良机。</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>首先、大国博弈持久战,科创长牛才刚刚起步</b>。科技、先进制造、内需消费是中美经济竞争的三大高地,科创相关产业的朱格拉周期已开始。下半年受益于“十四五规划”的政策红利落地,科创小巨人保持高成长,物以稀为贵。</p></li>\n <li><p><b>其次、随着“房住不炒”、打破刚兑、理财产品净值化,中国社会财富配置权益资产方兴未艾</b>。</p></li>\n <li><p>第三,美国流动性宽松是覆水难收,低利率是常态,而中国下半年化解存量风险时会积极对冲,没有系统性风险。</p></li>\n <li><p><b>第四,行业监管风险是危中有机,短期仍将压制互联网、教育等相关资产的风险偏好,中期这些资产因为行业经营模式的重塑而分化,相反,科创行情迎来“天时地利人和”的长牛时代</b>。1)我们认为,跟过去40年相比,当前经济发展的战略思路是简单地走共同富裕之路,这个战略调整是符合中国社会长远的利益的,最终也必然得到海外投资者的支持。2)海外主流买方机构继续看好中国资产。</p></li>\n</ul>\n<p><b>四、投资策略:重视性价比,短期不追高,等待短期风险充分释放之后,趁震荡逢低再布局。</b></p>\n<ul>\n <li><p>以长打短,抓住长期具有高性价比的“绝对龙头”,在科技、先进制造、生物医药医美及国潮消费等长期成长的领域,精选高性价比的细分龙头,等震荡之后加仓。先进制造领域,军工产业链的成长性尚未被市场充分认知,“军工就是主题投资”仍是主流机构的偏见,如果遭遇震荡,建议战略性布局。相反,近期超买、涨幅过大的跟风型成长股,要小心冲高回落时的踩踏,建议逆向择时,短期可以获利落袋。</p></li>\n <li><p>防守反击,精选市场关注度不足的“价值股+x”,破碎习惯性认知的偏见、重估新的成长景气逻辑。比如,汽车、化工甚至细分的有色金属为代表的传统制造业,以及环保、公用事业,在碳中和、碳达峰的政策导向明确为“先立后破”之后,将更积极地拥抱科技创新以及更具前景的新赛道、新业务。</p></li>\n</ul>\n<p><b>风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险</b></p>\n<p>—●●●●—</p>\n<p>报告正文</p>\n<p>—●●●●—</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f6baed5e5f1e30f47ec751d7bb7ee96\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56aa2fa5b0504d75c609ff6ebf6eaa3b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f70d06bd6dffe3167456bac36eb54f48\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99dc784c117447180ae91510eb2e996a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ab92963b3c91e5277f03b037c093991\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/209db4d147882ff24a6b26ce94352db7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e77a955372d618de9fb7e692feb34b06\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd9b11d078e206a1426dc3710605b952\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09602023d5cc73dc40808a5d7d3264ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb548b1f25cf832a7357255c59d3155e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f925243feb06ddf0bbf707e0e9e892bd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c9f09e7f995b92aa255e27b89ad6406\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ceae161e2268b8b2594e19ecff4f7a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c34fddca1bdb1b70e5078a4b9b94eb8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6fe0936d47c3e1c7919c1acdc93d3fd1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f38b431ffb2c840593ad307287f125d0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9908ff8f25918d44ef672826181cacb7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9d5f48355add4853e4c1c89909f615c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52a61ef61f68ed897f4151b7f6da3cb1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d782f37d18cca6245e0a590a2bc7cf5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/392f06ba6c0fe59b4c7d51dcf6490890\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa47b7a57e51523ba98828fb80037d00\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74f0a6b12c95707bced097acc75f9509\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60cb0772686817f7b96e942134a1c56e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35c99d2816bd077073d87d3bd6525d3e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b3c67bc34116ba1b5fc223e53068d69\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>张忆东:短期太拥挤,科创长牛洗洗更健康</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n张忆东:短期太拥挤,科创长牛洗洗更健康\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1065818805\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/ad7f636ec1274a70b86d1fdc1329e0eb);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">张忆东策略世界 </p>\n<p class=\"h-time\">2021-08-09 16:00</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<p><b>投资要点</b></p>\n<p><b>一、回顾:5月初明确判断《科创板引领“未来核心资产”长牛》,7月15日提醒短期《科创长牛起步阶段的颠簸》。</b></p>\n<p><b>二、短期展望:8月份国内外风险陆续释放,近期交易过分拥挤的科创行情将更颠簸,甚至补跌、分化。</b></p>\n<ul>\n <li><p>首先,科创行情的领涨板块,比如,新能源、半导体,交易拥挤程度到历史高位:截至0806,相关板块相对全部A股5日移动平均成交额占比,电力设备及新能源为12.0%(2013年以来的最高位);半导体为4.9%(2013年以来97.6%分位数);创业板指为25.4%(2013年以来97.3%分位数);科创50指数为5.9%(指数成立以来99.6%分位数)。</p></li>\n <li><p>其次,国内信用风险或加速释放,特别是部分房地产债务风险可谓山雨欲来风满楼,后续地方债务风险以及金融机构信用风险也可能加剧。近期,某些中大型房地产公司的信用评级不断被调低、关联诉讼案件被要求集中管辖,以内地房企为主的中资美元债,特别是高收益债的到期收益率进一步走高,都预示8月份将迎来房地产债务风险的高潮。</p></li>\n <li><p>第三,海外风险聚焦在市场对联储Taper超预期的担忧,美债收益率可能短期反弹。1)储蓄率的回落推动了美国劳动参与度的回升,7月美国录得强劲就业数据。如果,8月美国就业改善动能继续维持,那么美联储Taper可能比预期的更早实施。2)近期包括克里斯托弗沃勒、布拉德在内的多位联储官员表态鹰派程度超预期,美债收益率走高。</p></li>\n <li><p>第四,8月业绩期,好业绩往往早披露,8月中旬前后“落袋为安”的动机或引发市场波动:1)截至0806,包括业绩快报在内,已经披露了394家A股公司中报业绩情况,占全A数量占比仅9%,后续8月中报季徐徐展开,获利盘有动机因规避业绩不及预期风险而趁机兑现浮盈。2)短期,潜在的减持风险或给相关板块施加调整压力。0809-0813期间,电力设备新能源、电子和医药的加总限售股解禁市值高达799亿元,为7-8月间的极大值。</p></li>\n</ul>\n<p><b>三、中期展望:中国股市没有系统性风险,科创长牛方兴未艾,短期震荡恰是长期布局良机。</b></p>\n<ul>\n <li><p><b>首先、大国博弈持久战,科创长牛才刚刚起步</b>。科技、先进制造、内需消费是中美经济竞争的三大高地,科创相关产业的朱格拉周期已开始。下半年受益于“十四五规划”的政策红利落地,科创小巨人保持高成长,物以稀为贵。</p></li>\n <li><p><b>其次、随着“房住不炒”、打破刚兑、理财产品净值化,中国社会财富配置权益资产方兴未艾</b>。</p></li>\n <li><p>第三,美国流动性宽松是覆水难收,低利率是常态,而中国下半年化解存量风险时会积极对冲,没有系统性风险。</p></li>\n <li><p><b>第四,行业监管风险是危中有机,短期仍将压制互联网、教育等相关资产的风险偏好,中期这些资产因为行业经营模式的重塑而分化,相反,科创行情迎来“天时地利人和”的长牛时代</b>。1)我们认为,跟过去40年相比,当前经济发展的战略思路是简单地走共同富裕之路,这个战略调整是符合中国社会长远的利益的,最终也必然得到海外投资者的支持。2)海外主流买方机构继续看好中国资产。</p></li>\n</ul>\n<p><b>四、投资策略:重视性价比,短期不追高,等待短期风险充分释放之后,趁震荡逢低再布局。</b></p>\n<ul>\n <li><p>以长打短,抓住长期具有高性价比的“绝对龙头”,在科技、先进制造、生物医药医美及国潮消费等长期成长的领域,精选高性价比的细分龙头,等震荡之后加仓。先进制造领域,军工产业链的成长性尚未被市场充分认知,“军工就是主题投资”仍是主流机构的偏见,如果遭遇震荡,建议战略性布局。相反,近期超买、涨幅过大的跟风型成长股,要小心冲高回落时的踩踏,建议逆向择时,短期可以获利落袋。</p></li>\n <li><p>防守反击,精选市场关注度不足的“价值股+x”,破碎习惯性认知的偏见、重估新的成长景气逻辑。比如,汽车、化工甚至细分的有色金属为代表的传统制造业,以及环保、公用事业,在碳中和、碳达峰的政策导向明确为“先立后破”之后,将更积极地拥抱科技创新以及更具前景的新赛道、新业务。</p></li>\n</ul>\n<p><b>风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险</b></p>\n<p>—●●●●—</p>\n<p>报告正文</p>\n<p>—●●●●—</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7f6baed5e5f1e30f47ec751d7bb7ee96\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/56aa2fa5b0504d75c609ff6ebf6eaa3b\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"607\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f70d06bd6dffe3167456bac36eb54f48\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/99dc784c117447180ae91510eb2e996a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ab92963b3c91e5277f03b037c093991\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/209db4d147882ff24a6b26ce94352db7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"605\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e77a955372d618de9fb7e692feb34b06\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dd9b11d078e206a1426dc3710605b952\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09602023d5cc73dc40808a5d7d3264ea\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb548b1f25cf832a7357255c59d3155e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f925243feb06ddf0bbf707e0e9e892bd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/2c9f09e7f995b92aa255e27b89ad6406\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/09ceae161e2268b8b2594e19ecff4f7a\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6c34fddca1bdb1b70e5078a4b9b94eb8\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/6fe0936d47c3e1c7919c1acdc93d3fd1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f38b431ffb2c840593ad307287f125d0\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9908ff8f25918d44ef672826181cacb7\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f9d5f48355add4853e4c1c89909f615c\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/52a61ef61f68ed897f4151b7f6da3cb1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d782f37d18cca6245e0a590a2bc7cf5\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/392f06ba6c0fe59b4c7d51dcf6490890\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa47b7a57e51523ba98828fb80037d00\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/74f0a6b12c95707bced097acc75f9509\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/60cb0772686817f7b96e942134a1c56e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/35c99d2816bd077073d87d3bd6525d3e\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b3c67bc34116ba1b5fc223e53068d69\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"608\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c78a487ea52ea1f39173f075d40e5792","relate_stocks":{"399001":"深证成指","399006":"创业板指","000001.SH":"上证指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1186921329","content_text":"投资要点\n一、回顾:5月初明确判断《科创板引领“未来核心资产”长牛》,7月15日提醒短期《科创长牛起步阶段的颠簸》。\n二、短期展望:8月份国内外风险陆续释放,近期交易过分拥挤的科创行情将更颠簸,甚至补跌、分化。\n\n首先,科创行情的领涨板块,比如,新能源、半导体,交易拥挤程度到历史高位:截至0806,相关板块相对全部A股5日移动平均成交额占比,电力设备及新能源为12.0%(2013年以来的最高位);半导体为4.9%(2013年以来97.6%分位数);创业板指为25.4%(2013年以来97.3%分位数);科创50指数为5.9%(指数成立以来99.6%分位数)。\n其次,国内信用风险或加速释放,特别是部分房地产债务风险可谓山雨欲来风满楼,后续地方债务风险以及金融机构信用风险也可能加剧。近期,某些中大型房地产公司的信用评级不断被调低、关联诉讼案件被要求集中管辖,以内地房企为主的中资美元债,特别是高收益债的到期收益率进一步走高,都预示8月份将迎来房地产债务风险的高潮。\n第三,海外风险聚焦在市场对联储Taper超预期的担忧,美债收益率可能短期反弹。1)储蓄率的回落推动了美国劳动参与度的回升,7月美国录得强劲就业数据。如果,8月美国就业改善动能继续维持,那么美联储Taper可能比预期的更早实施。2)近期包括克里斯托弗沃勒、布拉德在内的多位联储官员表态鹰派程度超预期,美债收益率走高。\n第四,8月业绩期,好业绩往往早披露,8月中旬前后“落袋为安”的动机或引发市场波动:1)截至0806,包括业绩快报在内,已经披露了394家A股公司中报业绩情况,占全A数量占比仅9%,后续8月中报季徐徐展开,获利盘有动机因规避业绩不及预期风险而趁机兑现浮盈。2)短期,潜在的减持风险或给相关板块施加调整压力。0809-0813期间,电力设备新能源、电子和医药的加总限售股解禁市值高达799亿元,为7-8月间的极大值。\n\n三、中期展望:中国股市没有系统性风险,科创长牛方兴未艾,短期震荡恰是长期布局良机。\n\n首先、大国博弈持久战,科创长牛才刚刚起步。科技、先进制造、内需消费是中美经济竞争的三大高地,科创相关产业的朱格拉周期已开始。下半年受益于“十四五规划”的政策红利落地,科创小巨人保持高成长,物以稀为贵。\n其次、随着“房住不炒”、打破刚兑、理财产品净值化,中国社会财富配置权益资产方兴未艾。\n第三,美国流动性宽松是覆水难收,低利率是常态,而中国下半年化解存量风险时会积极对冲,没有系统性风险。\n第四,行业监管风险是危中有机,短期仍将压制互联网、教育等相关资产的风险偏好,中期这些资产因为行业经营模式的重塑而分化,相反,科创行情迎来“天时地利人和”的长牛时代。1)我们认为,跟过去40年相比,当前经济发展的战略思路是简单地走共同富裕之路,这个战略调整是符合中国社会长远的利益的,最终也必然得到海外投资者的支持。2)海外主流买方机构继续看好中国资产。\n\n四、投资策略:重视性价比,短期不追高,等待短期风险充分释放之后,趁震荡逢低再布局。\n\n以长打短,抓住长期具有高性价比的“绝对龙头”,在科技、先进制造、生物医药医美及国潮消费等长期成长的领域,精选高性价比的细分龙头,等震荡之后加仓。先进制造领域,军工产业链的成长性尚未被市场充分认知,“军工就是主题投资”仍是主流机构的偏见,如果遭遇震荡,建议战略性布局。相反,近期超买、涨幅过大的跟风型成长股,要小心冲高回落时的踩踏,建议逆向择时,短期可以获利落袋。\n防守反击,精选市场关注度不足的“价值股+x”,破碎习惯性认知的偏见、重估新的成长景气逻辑。比如,汽车、化工甚至细分的有色金属为代表的传统制造业,以及环保、公用事业,在碳中和、碳达峰的政策导向明确为“先立后破”之后,将更积极地拥抱科技创新以及更具前景的新赛道、新业务。\n\n风险提示:全球经济增速下行;中、美货币政策宽松不达预期;大国博弈风险\n—●●●●—\n报告正文\n—●●●●—","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":963,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":6,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/898676267"}
精彩评论