位于加州的Netflix（中文译为奈飞或网飞），于1997年开始在美国提供订阅 DVD 邮寄服务。这项业务最终导致电影租赁巨头Blockbuster破产。
2007 年，Netflix开始布局电影、电视剧的流媒体视频业务。随后进入内容制作业务，并于 2013 年 2 月发布了第一部原创爆款《纸牌屋》。
尽管Netflix仍然在提供其传统的DVD邮寄服务，但公司始终认为，流媒体业务才是重头戏。为此 Netflix已在190多个国家/地区提供流媒体视频订阅服务。
在过去几年中，Netflix一直专注于扩大其全球用户群。这是它想建立的护城河。它一直在全球范围内大力投资本地语言的原创内容。Netflix的股票表现与其用户数量的净增长直接相关。
Netflix在第二季度末在全球拥有2.0918亿订阅用户。美、加两国占其总用户群的 35.4%。
疫情期间的宅家订阅推动了Netflix的流媒体业务。由于大流行期间电影院、音乐会、体育比赛等现场活动被关闭，人们被迫在家看起了流媒体网剧。但随着大流行后经济重新开放，Netflix在2021年面临着同比增速放缓的隐忧。
毫无疑问，今年是Netflix的关键之年。关键之处在于两方面。一，公司预计2021年自由现金流将达到盈亏平衡；二，自由现金流将在2022年转正。
疫情带来了订阅量激增，使华尔街对该公司改善的自由现金流和盈利能力感到欢欣鼓舞，Netflix股价在一月底逼近600美元，创下历史新高。然而，由于Netflix增长持续性的担心，公司股票在接下来的几天里被抛售。
其实，Netflix如今早已不是流媒体赛道上的独苗了。
一方面，传统媒体纷纷开始转型。AT&T旗下的WarnerMedia在去年推出了HBO Max。NBC Universal随后推出了Peacock。Discovery (DISCA)则推出了Discovery+。另一方面，互联网巨头也开始涉足流媒体，比如亚马逊 (AMZN)的Prime Video、苹果 (AAPL) 的Apple TV+、迪士尼 (DIS) 的Disney+、Hulu等。
这样看来，摆在Netflix面前的是两道槛，一是市场对订阅量增长的担忧，二是Netflix已不再是稀缺标的——那么，Netflix还能靠什么讲出自己的故事？
很有可能是Netflix强大的原创能力，以及由此带来的用户粘性。
自从开始原创内容推送以来，Netflix已经推出了不少爆款网剧，并且它还尝试了原创电影。而这些原创内容，已经在好莱坞崭露头角。例如Netflix曾凭借The Crown、Bridgerton等作品，斩获了129项艾美奖提名。
不断增长的原创内容，同时也是Netflix用户粘性的来源。羊毛出在羊身上。用户粘性让Netflix敢于涨价。除了提高美国订阅服务的价格之外，Netflix还开始打击密码共享，试图促使白嫖用户付费。对此，华尔街乐见其成，这也使得Netflix股价在这一系列操作之后，应声上涨。
对于这种变化，我们有必要重新审视Netflix的估值逻辑。在互联网的发展早期，Netflix的首要任务是扩权，即扩大自己的用户规模；而在互联网已成为基础设施的今天，用户增长的天花板若隐若现，因此，增加产品附加值，提高盈利能力，才是未来的当务之急。
从这个意义上讲，Netflix将从强调增长的科技股，转变为现金奶牛。并且，考虑到稳定用户基础形成的护城河，Netflix像极了互联网时代的《华盛顿邮报》，而后者正是股神巴菲特的经典投资案例。
所以，Netflix会遇到“互联网巴菲特”吗？
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