“It’s easy to say，it’s much more difficult to do.”
在2021雷军年度演讲暨小米秋季新品发布会上，雷军用特有的“雷式”英语，复述了当年苹果副总裁对他“全球第一”梦想的戏谑。事实上，不仅是在手机市场上小米曾遇到过“知易行难”的困境，同样的问题还曾发生在资本市场。
在小米股价的低谷时期，这位公司的掌舵人不再像面对竞争对手时那般意气风发，在遭到投资者质疑时，雷军坦言“衬衣都湿了”，感到“非常绝望”。
低价难挡破发
小米IPO时曾喊出“年轻人的第一只股票”，致敬早期时小米曾用过的“年轻人的第一部手机”宣传语，然而，留给年轻人的回忆并不美好。
2018年7月9日下午4点，港股收盘，小米的股价定格在了16.8港元/股，较17港元/股的发行价跌去0.2港元。
香港首家同股不同权的上市公司，全球第三大规模的科技股IPO，多重光环加持的小米，在上市首日便破发了。
港交所上市仪式现场，在媒体和投资人的簇拥当中，小米高管集体陷入了尴尬的境地。
“仪式结束后，还有很多媒体堵在门口，我们几个谁也不愿意面对这个局面，心里特别难受，我们就躲到了港交所的一个杂物间。”同事拍下的照片里，雷军和小米联合创始人林斌面对镜头一脸苦笑，难掩落寞。
在当晚的内部答谢会上，或为提振士气，或为表达歉意，雷军作出承诺，“我们会努力工作，一定要让IPO的投资者至少赚一倍”。
银柿财经记者也曾出现在当晚的答谢晚宴上。一位深圳的机构投资者彼时曾抱怨，参加Pre-IPO轮“亏了”，并在此后多次向记者提及对小米IR工作的不满。不过，最终的结果是好的，今年8月初，记者在深圳又见到了该机构的另一位负责人，对方透露2020年下半年小米股价大幅回暖，最终退出的时候“还是赚了”。
事实上，小米的破发并非无迹可循，当时认购情况和发行定价某种程度上预示了这一结局。
作为当年最热门的新股之一，小米上市前夕，却仅超额认购8.5倍，远低于此前上市的阅文集团、平安好医生的数百倍超募；此外据报道，在上市前的暗盘交易中，小米股票曾以16.15港元/股的“破发价”成交近2800万美元。
在发行价的选择上，雷军如今笑称，是希望股票和产品一样“价格厚道”。而在当时，17港元/股的发行价也的确是发行区间的下限（发行区间为17港元~22港元）。市场起初确实传出小米2000亿美元的高估值，然而估值一降再降，1000亿美元、800亿美元、700亿美元，最终仅在550亿美元左右。
无疑，这些都对小米上市首日的表现造成了影响。
那时的雷军曾说：“这次550亿美元的定价，就是我也不想开价了，你们随便开吧，总不至于连550亿美元都不值吧？”
股价跌到谷底
然而一年之后，雷军此番话却一语成谶，2019年9月份小米总市值一度跌破300亿美元。
“所有人的信心都几乎崩盘了，甚至还有人认为会跌到4港元。“小米在资本市场的跌跌不休，让雷军在投资者面前有些抬不起头。
雷军回忆起约见某个投资者的场景：“只寒暄了几句，她毫不客气地说，你们怎么让我赔了那么多钱，我真不知道你们怎么干的。从小米的战略、产品再到管理 ，她把我当小学生训了一个多小时。“
雷军为自己叫屈：“小米的收入和市场份额都在不断增长，为什么资本市场就是不认可呢？”
从股价走势来看，2018年小米上市不久之后便难止跌势，除了全球贸易摩擦的影响，与当年小米手机在国内市场的低迷不无关系。
IDC发布的数据显示，2018年第四季度小米国内智能手机市场出货量为1030万台，同比减少34.9%，位列第五，市场份额缩减至10%，2017年为13.9%，并非雷军所言的不断增长。
业绩之外，基石投资者限售股份的解禁加速了小米股价的坠落。
2019年1月份上市期满半年，小米30亿限售股将要解禁，相当于已发行股票的约19%。
尽管雷军和其他控股股东以及时任小米副总裁周受资承诺，未来365天不出售公司股份，但2019年1月10日，小米股价仍然首次跌破10港元/股。2019年1月2日-10日间，7个交易日股价累计下挫22.83%。
2019年1月16日，有未披露的投资者以每股9.45港元的价格出售了2.31亿股B类股票。同日亦有报道称，小米持股人寻求配售不超过2.82亿美元股份，配售股份要约价格在9.28港元～9.6港元之间。曾一位持有小米股票的机构投资人对记者分析：“是基石投资者在需求低于发行价配股，拉低持股成本。”
2019年7月9日，小米上市周年，又一轮股份面临解禁，合计近44亿股，约占彼时总股本的18.25%，小米的股价再次承压。更令市场一片哗然的是，小米总裁林斌于2019年8月21日-8月23日，三天内减持了约4131.34万股小米股份。
2019年9月2日，小米的股价跌至8.28港元/股的历史新低，较上市首日已然腰斩。
谁救了小米？
“最好的投资就是投资自己。”雷军在几天前的演讲中提到，“经小米董事会同意，公司花费36亿港元，以均价9.35港元/股的价格买了大量小米股票。”
2019年1月17日，小米首次发起回购，发布公告称：“进行股份购回可展示本公司对自身业务展望及前景充满信心，且最终会为本公司带来裨益及为股东创造价值。董事会认为，本公司现有财务资源足以支持股份购回同时维持稳健的财务状况。”此后小米便没有停下过回购的步伐。
然而从股价趋势也不难看出，即使这般”抄底”回购也并未让小米股价在2019年“起死回生”，小米股价真正的反攻始于2020年。
在业内看来，小米股价在2020年的上涨，与华为的“式微”有一定关系。
2019年5月伊始，华为手机业务发展开始受到国外因素影响。
智慧显示（Wit Display）首席分析师林美炳曾表示：“一旦华为智能手机业务因芯片而沦陷，空出的近2亿部市场份额将成为小米、oppo与vivo竞争的焦点，进而获得业绩增长，这也是小米市值突破、资本对其更高预期的体现。”
根据2020年小米半年报，小米2020年第二季度，手机出货量为2830万部，其中，包括小米10在内的中高端手机销量占比上升，尤其是在境外市场，同比增长99.2%。
在市场预期的助推下，小米的股价开始攀升，2020年7月10日，小米的股价终于涨回到17港元的发行价，随后更是于今年1月份盘中涨逾35港元，实现了雷军当年在香港股价翻倍的承诺。
“当初吹的牛，我们终于兑现了！‘破发’给我造成的心理阴影也终于烟消云散。”雷军在演讲中还引用了海子诗句感慨道，“那些炒股软件通通可以卸掉，再也不用关心股价了。从明天起，做一个幸福的人喂马、劈柴，周游世界。”
根据IDC数据，2020年第四季度小米手机出货量站上全球第三的位置，全球市场占有率从2019年第四季度的8.9%升至11.2%，而华为则从15.2%降至8.4%。如同市场预期，小米成为华为让出市场份额的最大受益者。
不过银柿财经记者也注意到，自今年1月份小米股价达到高位以来，截至8月12日已经下跌25.5%，报26.3港元/股。
IDC数据显示，2021年第二季度小米的全球市场份额已超越苹果升至第二位，在“分食”华为市场份额的红利期结束后，“小米能否延续高增长”将成为对雷军新的考验。
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