恒毅者
2021-11-17

【百度三季度经营点评:不悲不喜,静待花开】百度三季度实现营收319.21亿元,同比增13%。其中,百度在线营销收入为195亿元,同比增长6%,营销收入增长放缓主要受疫情、暴雨等导致的经济增长放缓,以及教育等部分广告主开支收紧影响。非在线营销收入为52亿元,同比增长76%,主要受AI云及其他AI服务等业务推动。百度智能云的收入增长连续两个季度增速超过70%。因为智能云的快速增长,百度核心中非营销收入的占比已由一年前的15.7%上升到了21%。
第三季度百度净亏损165.59亿元,继上季度后持续同比转亏,环比亏损扩大27倍。Non-GAAP下百度实现净利润50.90亿元,同比下降27%。百度亏损原因:一是季度非现金、长期投资公允价值亏损人民币189亿元,主要是投资快手等公司的股价下跌导致;二是公司的营业成本增速高于营业收入增速导致,三季度销售成本161亿元,同比增长26%,销售及管理费用73亿元,同比增长56%,研发费用62亿元,同比增长35%,而营业收入增长仅为13%。
对百度三季度的经营点评:不好不坏,不悲不喜,静待花开。收入增长放缓已经被市场所预期;净利润亏损超出市场预期,主要受快手股价影响,对公司基本面影响不大。具体来看:(1)传统广告营销业务没有亮点(占营收比例79%),未来若是能够保持低速增长或者稳定就可以接受,毕竟实体经济仍然较为低迷,企业主广告支出偏紧;同时,广告营销业务未来还将长期受抖音、快手短视频及微信搜索侵袭。(2)非广告业务亮点颇多,但仍然扛不起驱动主营增长的大旗。百度智能云营收保持连续高速增长,同比增长73%。AI及智能驾驶继续加码,Apollo L4累计自动驾驶测试里程超过1600万公里,为同比增长189%。测试资质方面,百度Apollo已获得411张自动驾驶测试牌照,萝卜快跑提供了11.5万次乘车服务。二季度小度在全球智能屏出货量及中国智能音箱出货量中排名第一。百度App月活达6.07亿,同比增长12%,日登录用户比例达到79%,创历史新高。(3)个人将继续投资百度。当前价格已经充分price in了市场的悲观预期,股价向下的空间有限,具备较好的安全边际。未来股价能否上涨,主要取决于智能云、智能驾驶业务的进展情况,亏损相对有限,若孕育出第二增长曲线则上涨空间较大,预期目标股价可能达到250元以上。$百度(BIDU)$$百度集团-SW(09888)$

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精彩评论

  • 权力的游戏厅
    2021-11-18
    权力的游戏厅
    中非营销收入的占比已由一年前的15.7%上升到了21%,这一点确实超出了很多人想象。
    • 恒毅者
      希望未来非广告业务能够达到50%以上,公司就转型成功了。
  • 灌饼高手00
    2021-11-18
    灌饼高手00
    百度还真的是一个很重研发的公司,看上去有成名之前的华为的架势。
    • 恒毅者
      投资百度,其实就是在对赌百度云、AI及自动驾驶相关科技未来能够成功商业化,成为替代广告的第二增长曲线。 $百度(BIDU)$
  • 银河小铁骑00
    2021-11-18
    银河小铁骑00
    广告业务会越来越受打击的,字节系,腾讯系,阿里系都不是善茬。
    • 恒毅者
      确实如此,广告业务前景不好。
  • 揭人不揭短
    2021-11-18
    揭人不揭短
    财务数据还是很不错的,但是为什么股价不争气?
    • 恒毅者
      百度股价低迷的思考:(1)中概股整体行情低迷;(2)主营仍以广告业务为主,广告业务前景低迷,竞争压力大,市场只愿意给广告业务10倍PE左右的估值。(3)百度云、AI及自动驾驶业务处于早期投入期,商业化路径不清晰,市场给这些创新业务的估值很低。(4)百度过往企业形象不太好,过分注重盈利(吃相太难看),错过了移动互联网时代。必须要靠实际行动赢得公众的再次信任。
  • 老当益壮铁树开花
    2021-11-18
    老当益壮铁树开花
    猜财报出来股价会跌,没想到会跌这么多,就像前一天网易一样,不知道今天阿里财报是怎么个出法?
  • 丹尼尔加
    2021-11-18
    丹尼尔加
    411张自动驾驶测试牌照估计是未来百度的制胜法宝。
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