【百度三季度经营点评：不悲不喜，静待花开】百度三季度实现营收319.21亿元，同比增13%。其中，百度在线营销收入为195亿元，同比增长6%，营销收入增长放缓主要受疫情、暴雨等导致的经济增长放缓，以及教育等部分广告主开支收紧影响。非在线营销收入为52亿元，同比增长76%，主要受AI云及其他AI服务等业务推动。百度智能云的收入增长连续两个季度增速超过70%。因为智能云的快速增长，百度核心中非营销收入的占比已由一年前的15.7%上升到了21%。
第三季度百度净亏损165.59亿元，继上季度后持续同比转亏，环比亏损扩大27倍。Non-GAAP下百度实现净利润50.90亿元，同比下降27%。百度亏损原因：一是季度非现金、长期投资公允价值亏损人民币189亿元，主要是投资快手等公司的股价下跌导致；二是公司的营业成本增速高于营业收入增速导致，三季度销售成本161亿元，同比增长26%，销售及管理费用73亿元，同比增长56%，研发费用62亿元，同比增长35%，而营业收入增长仅为13%。
对百度三季度的经营点评：不好不坏，不悲不喜，静待花开。收入增长放缓已经被市场所预期；净利润亏损超出市场预期，主要受快手股价影响，对公司基本面影响不大。具体来看：（1）传统广告营销业务没有亮点（占营收比例79%），未来若是能够保持低速增长或者稳定就可以接受，毕竟实体经济仍然较为低迷，企业主广告支出偏紧；同时，广告营销业务未来还将长期受抖音、快手短视频及微信搜索侵袭。（2）非广告业务亮点颇多，但仍然扛不起驱动主营增长的大旗。百度智能云营收保持连续高速增长，同比增长73%。AI及智能驾驶继续加码，Apollo L4累计自动驾驶测试里程超过1600万公里，为同比增长189%。测试资质方面，百度Apollo已获得411张自动驾驶测试牌照，萝卜快跑提供了11.5万次乘车服务。二季度小度在全球智能屏出货量及中国智能音箱出货量中排名第一。百度App月活达6.07亿，同比增长12%，日登录用户比例达到79%，创历史新高。（3）个人将继续投资百度。当前价格已经充分price in了市场的悲观预期，股价向下的空间有限，具备较好的安全边际。未来股价能否上涨，主要取决于智能云、智能驾驶业务的进展情况，亏损相对有限，若孕育出第二增长曲线则上涨空间较大，预期目标股价可能达到250元以上。$百度(BIDU)$$百度集团-SW(09888)$