【直播文字版】顶级持仓Q3调仓大揭秘,大佬作业能抄吗?

麦麦max
2021-11-25

最近一些顶级机构,公布了他们三季度的持仓情况,受到市场的热烈关注,很多投资者会把他们作为投资的风向标,希望从他们的持仓变化中揣摩出机构投资者们对后市的看法,比如巴菲特、桥水、高盛等机构,巴菲特第一大重仓股依旧是苹果,桥水、景林加仓不少中概股,高瓴加大港股布局等等,这些大佬的调仓变动,对我们普通投资者来说有哪些启发?参考价值有多大?最近市场上还有哪些机会或风险值得我们关注?

直播嘉宾:老虎社区老朋友,金鑫,是金思汇闻投资者教育工作室创始人,曾在美国花岗岩投资顾问公司,也在21世纪经济报道从事研究与投资的相关工作,是一位长期全球价值投资的实践者,拥有超过10年的海外资本市场投资经验,之前也在我们老虎上做过有关腾讯、tiktok等相关的直播,给我们大家带来了很多精彩的分享。

直播已于11月18日在老虎社区-虎talk进行,下面为直播内容文字版精选,直播回放入口:【点击此处查看本期直播回放】

09:30 把13F作为投资风向标,会有哪些优势?有哪些局限性?

金思汇闻:参考13F的优势是可以知道别人在买什么,但盲目抄作业容易翻车,抄作业的前提应该要理解关注机构背后的投资逻辑和原则,如果理解不了机构的投资原则就不要抄作业了,如果能够理解,可以花更多的时间去研究对应的公司,这点非常的重要,因为如果研究不透,其实最终也拿不住,可以参考伯克希尔持有苹果多年一直没买的案例。

13F是按照美国证监会的要求,管理股票资产超过1亿美元的股权资产机构,需要在每个季度结束后的45天内向SEC提供自己持有的美国股权及有关资金的流向,也就是我们常说的13F报告,另外只披露long position的信息,但是不披露做空以及衍生品的信息,所以如果没有whole picture,他们的持仓对于长期价值投资者参考意义并不大。

总结来说,13F有一定参考价值,但归根结底还是取决于你对投资对象的认知了解程度,才能决定你未来的长期回报。

13:00 伯克希尔哈撒韦三季度持仓变化要点

金思汇闻:伯克希尔哈撒韦公司有着长期的价值投资的文化传统,从价值投资的角度看,他们的投资是值得参考的,很多机构也会参考他们的持仓。

但是,伯克希尔的投资组合并不完全是巴菲特和芒格的决定,如果了解伯克希尔的企业文化,你会知道这是一个完全去中心化的高效组织。主要的投资包括大家都知道的Todd Combs(GEICO新CEO),以及Ted weschler也管理相当比例的投资组合,他们之间相互交流投资研究,但决策完全是独立进行的,13F只是将他们的组合统一披露了,其中伯克希尔哈撒韦披露的13F中,做投资决策的主体,

伯克希尔第三季度,第一大持仓股依然是苹果,然后增持了一家能源公司雪佛龙,我个人认为传统电力能源领域其实还是有挺大机会的。另外如果将伯克希尔看成一个投资组合,在超过9000亿的净资产中,只有1400亿的现金,投资比如也超过了85%,整体的仓位还是很重的。假定把它当作一个万亿资产的管理公司,一定程度上表示它依然看好美国经济的长期发展,但是要保留一定的现金流动性,也用行动表示虽然他们觉得美股现在不便宜,但也没有太大明显的泡沫,如果拉长时间来看,回报应该还算OK。

24:00~30:00 桥水三季度持仓变化要点

Q:桥水加仓了很多中概股,中概股今年以来跌幅很多,明年是否有机会应该反弹?

金思汇闻:桥水是一家非常优秀的投资机构,但投资的方式方法和价值投资有较大的不同,桥水绝大多数属于量化投资,叫全天候对冲投资投资,通过各种策略与投资工具,关注投资组合的相关性和波动性,并不关注实际企业的基本面变化,这点和伯克希尔的投资方式有很大的不同,对价值投资者来说,或者我个人来说参考意义不算太大,但如果想要了解宏观经济对冲,或者想要他们底层逻辑的人还是具有一定参考价值的。

关于中概股,监管对中概股、教育确实带来了很大影响,尤其教育我也踩了一些坑,回过头来分析,其实去年大家普遍认为教育是一个很朝阳的行业,从市场供求关系来说是很不错的行业,在经历监管调整后,中概教育股更像是一个SPAC公司,SPAC相当于一个壳,把资产装进去,进而公司能够借壳上市,现在中概教育股跌倒了很低的位置,由于教育行业没有什么固定资产,账面上拥有大量资金。现在相当于用1元资金去买一个拥有5毛钱现金的资产,那就已经将这个公司的清算价值给反映进去了,如果你现在依然愿意去投他们,有点类似于在二级市场中投资了一个VC投资,投资逻辑已经发生变化,主要投的是创始人,相信他可以在新的业务上有所突破。

另外再分享一些在研究公司上的一些思考,投资不一定要只关注市面上最热门的公司,也可以关注一些相对“小众或冷门”的公司,热门公司不一定好研究,冷门的研究起来也不一定有多难。

41:50 美联储加息是否会引发美股崩盘

金思汇闻:首先加息之后资产的价格肯定会有压力,美股很多优质的公司,如谷歌、苹果、亚马逊等,业绩非常稳定,但也不算便宜,加息对其可能存在一定影响,如果你没有加杠杆,没拿自己近两三年要用的钱去投资,只要能熬过这个周期,伴随着业务的持续增长,对其影响可能也不会太夸张。

对有些行业的个股,未来还是最好谨慎些,比如一些消费金融,BNPL,现在美联储每个月买1000多亿的住房抵押贷款,每个月再发1000多亿的救济金,这个人哪怕躺平都能拿1000多美金,类似这样市场有点不正常的状态还是挺多的,然后如果大家再去用这种分期撬杠杆,做出来的这样贷款又可以很快把它证券化,到最后如果美联储开始加息,那些人又没有正常的现金流和补助的话,消费信贷市场可能会出现一定问题。

56:00 对2022年投资瞻望和注意事项

金思汇闻:首先不要加杠杆,杠杆未必能让你变富很多,却可能会让你面临非常大的风险,尤其在当下的时间节点。其次如果不想研究个股,可以买些便宜点的指数,如果能够沉下心来研究个股的,想获得现金的收入、靠股息分红,美股市场有很多机会和选择,另外也可以多关注美国本土,配合新型电网结构的新能源,绿色能源,天然气相关的业务的公司,最重要的是自下而上的关注每家公司的情况,站在中小长期股东的角度来思考股东回报。最后的最后,如果说明年最好的投资,其实还是我们自己。

PS:以上内容仅作参考,不作为投资建议

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