蔚来(NIO.US)$

TSLA正式交付model 3前和model3刚交付的那个阶段，2017年上半年~下半年的时候，S Y两个系列的季度交付量跟蔚来是一个数量级，2万辆出头不到3万辆，彼时TSLA的毛利率在20%以上，比蔚来略高（不要小看这个指标，20%的毛利率和18%的毛利率，在盈利能力上就差了10%），而且model S和Y的单车售价显著高于蔚来

当时的股价复权后在30~70美元的区间，对应的市值除一下还是能得到结论的，是现在TSLA股价的1/30~1/15，330亿美金~660亿美金吧，同样的交付数据的情况下，TSLA的收入和毛利都高于蔚来，按照当时的市场逻辑给蔚来估值，蔚来现在这个价格是合理的。当然，全球疫情之后货币超发，以及行业已经对电车重塑了估值逻辑，现在的电车企业估值较17年是可以有溢价，但综合考虑单车收入和毛利水平，蔚来现在的市值相对来说是较为合理的，今年横盘一年，主要还是去年涨幅过高，需要扎实的业绩修复

个人认为蔚来的股价已经处于相对较低的区间了，参考TSLA之前的情况，应该是不太会有显著下跌（超过20%的跌幅），但要给今天的蔚来更高的估值也很难说合理，但现阶段蔚来在发et5的前夕，参考TSLA，现在的时点类似于TSLA发model 3之前，算是黎明前的黑暗吧。如果et5或者其他走量的车型能取得model 3的成功，那蔚来的股价肯定不止现在这么多

对比其他的新势力，蔚来的毛利率和单车售价都是显著高的，所以市值略高也是合理的，蔚来接下来的核心任务是提高供应链能力，产品力蔚来是有的，通过堆料倒逼用户选BaaS目前来看也是成功的，交付量上不去一个是走量车型没出，还一个就是供应链差，提高供应链能力，一方面交付曲线会更加稳定，另一方面毛利也能提升不少，TSLA的汽车业务毛利已经到28.8%了，蔚来还要继续加油啊