11月10日，腾讯控股发布了2021年前三季度业绩报告，说实话这份报告有点不及预期，又有点符合预期。
符合预期，是市场本身就预期三季度不会太好，毕竟各种政策高压之下再弄出个暴涨的业绩，确实没法看。
不符合预期，是收入下滑的有点差，腾讯的投资者众多，我也是其中一个，但确实是下滑的有点多。
1-9月份收入4159.30亿元，同比增长19%；归母净利润1298.64亿元，同比增长29%。
非国际财报准则本公司权益持有人应占盈利989.08亿元，同比增长10%；第三季度非国际财报准则本公司权益持有人应占盈利317.51亿元，上年同期是340亿。
且不说第三季度已经出现下滑，前三季度增速只有10%，这就已经算是很拉胯了。
对比美股那几家头部的科技，几乎都是30%以上的增速，脸书的营收增速45.54%，净利润增速62.24%。
当然，腾讯也一定具备这样的赚钱能力，只是暂时需要在塔下防守一波。
腾讯的商业模式很简单，就是靠着微信和QQ两款社交软件，建立了十几亿人的关系链。然后通过不断丰富支付、文娱等各种生活便利端口来绑定用户，之后挖掘和利用用户的需求挣钱。
前三年季度，微信及海外版合并月活账户数12.63亿，同比增长4.1%，国内基本已经饱和了，未来的增量要靠海外。
QQ移动终端月活账户数5.74亿，上年同期是5.91亿，下滑了7.1%，QQ本身就是被腾讯自己终结的，没啥预期。
目前腾讯最大的护城河依然是社交关系，而且暂时无可替代。阿里、头条、小米，头部的科技公司基本都做过社交关系，也基本都失败了。
试想一下，每天10.9亿用户打开微信，3.3亿用户进行了视频通话，7.8亿用户进入了朋友圈，1.2亿用户发朋友圈，3.6亿用户在阅读公众号文章，4亿用户使用小程序。
以上数据是张小龙说的，财报中还披露了小程序的数量同比增长超过40%。
这么大的数据量，所产生的极限收入是无法预估的，只要腾讯想，在现在的基础上增长50%，感觉也很随意。
01
游戏业务
主要是监管，九月一日起采取了新措施，全面落实中国未成年人游戏防沉迷新规定。
效果立竿见影。
三季度未成年人在本土市场游戏时长的占比为0.7%，上年同期为6.4%，未成年人在本土市场的游戏流水占比为1.1%，上年同期4.8%。
监管效果明显，对业绩的影响也是比较明显的。
增值服务业务第三季度收入增速8%，本土市场游戏收入增长5%至人民币336亿元，国际市场游戏收入增长20%至113亿元。
海外的增速还是比较稳健，游戏出海是未来较大的看点。
02
广告业务
这一块压的有点狠，第三季度网络广告收入增长5%至225亿元，财报中说是教育、保险和游戏行业的广告需求疲软。这几个行业确实面临监管，合情合理，但腾讯在广告业务方面也确实一直比较克制。
社交及其他网络广告收入增长7%至190亿元，媒体广告收入下降4%至35亿元，主要是新闻应用的广告收入减少所致。
第二季度社交及其他广告收入增长28%，网络广告增长23%，说实话广告这一块业务可操作空间太大了。
03
金融科技
这一块业务是真的压不住，第三季度收入同比增长30%至433亿元，主要是商业支付金额增加，企业服务收入同比健康增长。
微信目前是第三方支付领域第二大厂家，第一是支付宝，不管互联互通是否顺利，微信未来靠着小程序也能成为支付行业的第一。
蚂蚁现在有的支付场景，微信未来也会通过小程序逐步实现，就凭小程序40%的增长。
金融这一块腾讯一直保持谨慎的态度，这一块业务未来是超级大蓝海，参考蚂蚁的"花呗"。
金融这一块也是监管的重要领域，当然要明白的是，监管的初衷是为了规范行业更健康的发展，并不是要搞死谁。
大家都面临强监管的环境下，鹅厂肯定是占优的。
04
投资业务
联营公司亏损56.68亿元，整体科网环境不太好，大家日子都难过，亏损是正常的。
以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产的公允价值收益净额包括因若干投资公司估值增加产生的收益净额约378.77亿元，以及理财投资相关的收益约7200万元。
腾讯目前持有的上市公司股票公允价值为11966亿元，中报数据是14459.78亿元，缩水的主要原因是科网跌的太惨。
腾讯持仓的京东、快手、美团、哔哩哔哩，三季度就没有不跌的科网股，四季度已经开始回暖了。
05
估值
腾讯目前的市盈率20倍，历史低位水平，低位不代表一定会涨，有新的增长预期，才会有更好的成长性。
四季度腾讯的预期还是比较好的，首先是游戏上了英雄联盟手游，预计会成为游戏行业新的爆发点，金融业务估计还是压不住，投资业务四季度基本都会回暖。
总结，现在是腾讯最不确定的时候，也是投资腾讯最好的时候。$腾讯控股(00700)$
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