一剑奈何
2021-11-01
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万亿特斯拉,谁的阴影
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10:48","market":"us","language":"zh","title":"万亿特斯拉,谁的阴影","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2180337222","media":"巨潮商业评论","summary":"特斯拉再次成了全球资本市场关注的焦点。经过为期五个月、114根K线组成的、86%以上的上涨之后,特斯拉的总市值达到了1.08万亿美元。特斯拉在汽车行业里,成了那个遮挡太阳的角色。小鹏、理想的遭遇也是类似,在美股市场里先是遭遇了50%的下跌,然后又在特斯拉股价上涨的过程中基本“保持沉默”;严格来说并非完全是由于特斯拉一家独大造成的,这种分化行情有着非常复杂的形成原因。但特斯拉却并没有受到类似小鹏、蔚来那么明显的影响。","content":"<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5495818e5ed1048d3a8a9f7227aefbfb\" tg-width=\"550\" tg-height=\"235\" referrerpolicy=\"no-referrer\"><a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>再次成了全球资本市场关注的焦点。</p>\n<p>经过为期五个月、114根K线组成的、86%以上的上涨之后,特斯拉(NASDAQ:TSLA)的总市值达到了1.08万亿美元。这是人类历史上市值最高的汽车公司——如果它仍然能够用汽车公司来定义的话。</p>\n<p>就像一个身材无比庞大的巨人,或是高耸入云的红杉树。特斯拉在汽车行业里,成了那个遮挡太阳的角色。在它之下,全球整车厂都成了树影下的青草:</p>\n<p>2020年3月以来,美股市场上老牌车企<a href=\"https://laohu8.com/S/F\">福特汽车</a>股价持续大涨超过3倍,但市值竟然“仅有”670亿美元;</p>\n<p>中国最成功的高端国产新能源品牌<a href=\"https://laohu8.com/S/NIO\">蔚来</a>(NYSE:NIO),自2021年初至今股价累计下跌超过15%,最深跌幅超过了50%。小鹏、理想的遭遇也是类似,在美股市场里先是遭遇了50%的下跌,然后又在特斯拉股价上涨的过程中基本“保持沉默”;</p>\n<p>更多的燃油车企在资本市场中表现更差。最具代表性的就是<a href=\"https://laohu8.com/S/600104\">上汽集团</a>(SH:600104),这家中国规模最大的车企目前市值仅有2000亿元出头,市盈率不足10倍,但是每年经营现金流入6000亿元以上,账上现金1600亿元以上,股东权益合计3200亿元。</p>\n<p>也就是说,上汽集团目前的市值总额,甚至低于其股东权益。其市净率已经逼近2020年6月底创下的历史最低值。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a34c9c787ae0fa69fe65df2fdb424309\" tg-width=\"550\" tg-height=\"325\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h2></h2>\n<p>按照目前的数据,特斯拉在中国、欧洲汽车市场的占有率在1%左右,在美国加拿大市场高一些,超过了1.5%。但就是以这小小的市场份额,特斯拉却获得了新能源汽车(甚至是整个产业链)大部分的资本关注度。</p>\n<p>市值是资本市场对企业未来利润总额的判断。出现这样的情况就意味着,资本市场判断,特斯拉未来将要赚的利润要超过几乎所有知名车企的总和。站在2021年的当口,这是难以想象,却又在真实地在发生着的事情。</p>\n<p><b>供应链的逆向选择</b></p>\n<p>芯片企业对车企的供货选择,实际上就是在对新能源汽车行业的未来下注。</p>\n<p>2021年的资本市场中,车企表现陷入了极端的分化行情之中。</p>\n<p>严格来说并非完全是由于特斯拉一家独大造成的,这种分化行情有着非常复杂的形成原因。芯片“断供”,就是其中非常重要的一个原因——芯片不足的车企,就无法充分放量匹配市场需求。</p>\n<p>全球汽车咨询机构AutoForecast Solutions的最新数据显示,截至10月17日,芯片短缺已经导致全球汽车市场累计减产962.5万辆,其中中国汽车市场累计减产量184.6万辆,占比19.2%。</p>\n<p>小鹏和蔚来汽车的两位创始人,都表达过对供应链特别是芯片供应的担忧。就连马斯克也曾在8月份坦白,“在一些标准化的汽车芯片方面,特斯拉受到了供应链的极大制约。”</p>\n<p>但特斯拉却并没有受到类似小鹏、蔚来那么明显的影响。特斯拉官网的数据显示,过去几个季度其产量一直平稳提升,尤其是中国上海的工厂明显放量,已经能够做到向全球释放产能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a59ba1da500543861cbdfa5a4945b397\" tg-width=\"550\" tg-height=\"367\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>其背后的原因虽然很多,但整体上看,最重要的两个原因就是特斯拉向芯片厂商进行预付款,进行了成功的芯片抢购,以及通过介入芯片设计和生产,实现了部分芯片的自给。</p>\n<p>蔚来、小鹏、理想甚至是传统燃油车企们,同样在抢购汽车芯片,但实际的效果却远比特斯拉要差。另外,早在2016年之前,特斯拉就已经在做各种自产芯片的筹划,目前已经能够在包括视觉芯片等方面实现部分自给。</p>\n<p>对于大多数汽车厂商来说,虽然难以实现芯片的自给,但也可以像特斯拉一样去砸钱给芯片企业付预付款,但为何鲜有成功者?</p>\n<p>这是因为芯片企业对车企的供货选择,实际上就是在对汽车行业的未来下注。</p>\n<p>相比传统车企的大规模采购,新能源车企整体的采购规模不算大。特斯拉在采购数量规模上对于芯片企业来说属于适中,不多也不少。相比之下蔚来、小鹏等车企的采购规模太小,与芯片厂商的谈判更加艰难;</p>\n<p>芯片厂商在选择向车企供货的时候,会综合评判其未来的长期发展,优先绑定最有可能成功的车企,这是一种对合作伙伴的筛选机制。显然有部分“新势力”不属于优先保障的客户群体。</p>\n<p>另外,传统车企们采购量虽然巨大,但是在芯片厂看来属于“过去式”,因此会选择性地放弃掉一部分,去供给特斯拉。</p>\n<p>所以我们能够看到,过去一段时间里燃油车企的缺芯情况同样严重。特斯拉被供应链们所认可和选择,让特斯拉得以更加平稳地度过缺芯危机。而这一切也被资本市场看在眼里。</p>\n<p><b>被资本冷遇的蔚小理</b></p>\n<p>三家企业虽然也有漂亮的增长数据,但规模效应对比特斯拉、<a href=\"https://laohu8.com/S/002594\">比亚迪</a>都处于弱势。</p>\n<p>先发优势、技术优势、品牌势能,再加上中美欧三地市场的滋养,让特斯拉的产能与销量飞轮快速旋转。2020年,特斯拉全年销售50万辆,2021年前三季度,其销售量同比2020年已经翻倍,达到627350辆。</p>\n<p>相比之下,蔚来2020年总销量4.37万辆,仅有特斯拉的不足十分之一;理想2020年靠一款车卖了3.26万辆,小鹏2.7万辆的总销量规模更小。</p>\n<p>比亚迪是国内品牌中在产量、销售规模上最接近于特斯拉的。2021年前三季度总销量33.76万辆。并且和特斯拉一样,比亚迪也在一些关键的配件——包括电池和部分类型的芯片上拥有自己的产能。</p>\n<p>因此,如果不考虑目前在新能源汽车上投入有限、尚处于起步阶段的日、德汽车品牌的话,会发现特斯拉、比亚迪是最具规模优势的两家新能源车企。</p>\n<p>“巧合”的是,这两家公司也是目前市场上股价涨幅最好的两家新能源车企。</p>\n<p>庞大的产销量可以帮助特斯拉和比亚迪获得规模优势,进一步降低各类配件采购价格。但“新势力”们在这方面却存在明显的问题。</p>\n<p>首先是蔚来汽车,其创始人李斌曾经明确表示蔚来对标的并非是特斯拉,而是将自己的竞争对手锁定在了奔驰、宝马,也就是新能源的豪车定位。</p>\n<p>蔚来的产品有匹配豪车的高价格(和随之而来较高的毛利率),但高价格劝退了大量潜在的购车者,现阶段有相当多的品牌价值无法转化为销量和产能。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/de8ebdadff75ca0b17d574c410891800\" tg-width=\"550\" tg-height=\"341\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<h4><b>李斌正在积极考虑开设第二品牌进军大众市场</b></h4>\n<p>2021年,蔚来没有新车上市。根据李斌的规划,其2021年产能将达到30万辆,2022年底到达60万辆——但2021年股价表现在新势力中是最弱的;</p>\n<p>理想的情况更加直接:至今仍然只靠ONE一个车款来打天下,虽然卖得非常好,但相当于是把自己限定在了特定的市场中,产品线急需扩张——理想内部显然对此也会有明确的认识,但车辆从设计到下线的时间漫长;</p>\n<p>小鹏是新势力中最接近特斯拉战略和定位的,在车款、定价、产能扩张上都有一定的“侵略性”,到2022年上半年将会有肇庆、广州等工厂完工,其整体年产量将达到30万辆。这样的战略更容易与特斯拉形成对照,其2021年的股价表现,在新势力中最具弹性。</p>\n<p>整体上看,三家企业虽然也有漂亮的增长数据,但规模效应对比特斯拉、比亚迪都处于弱势。在新能源汽车渗透率快速提升、产能争夺白热化的阶段,没有占据有利地位。被资本市场阶段性看淡,是合乎产业发展逻辑的。</p>\n<p><b>战场纵深仍然巨大</b></p>\n<p>新能源汽车与燃油车之间产销量的鸿沟,远比人们想象的要巨大得多。</p>\n<p>随着特斯拉的市值正式突破万亿美元,人们对新能源汽车市场规模的想象被再度打开了。</p>\n<p>新能源汽车仍有非常大的市场空间。仅从市值上看,可能很多人会以为特斯拉、比亚迪已经是“巨型企业”了,但实际上,特斯拉+比亚迪+蔚小理2021年全球产量的总和,尚不如一汽大众一年的产量。</p>\n<p>2020年,一汽大众国内产量突破200万辆,是中国产能最大的车企。如果再与丰田、<a href=\"https://laohu8.com/S/0P6N.UK\">大众集团</a>对比,这仍然是一个算不上大的数字:2021年<a href=\"https://laohu8.com/S/TM\">丰田汽车</a>的全球产量达到历史新高,预计将累计生产920万辆,到2022年预计将生产1000万辆以上。</p>\n<p>新能源汽车与燃油车之间产销量的鸿沟,远比人们想象的要巨大得多。</p>\n<p>但不同于其他任何行业的是,汽车行业存在着非常明确的替换趋势:</p>\n<p>政策方面,包括中国、欧洲都有相对明确的燃油车禁售时间表,中国更是提出了明确的碳中和时间表;市场方面,原油价格不断上涨,进一步促使中立的潜在购车人倾向于新能源车;技术方面,有稳定电力供应的新能源汽车,才能让汽车实现彻底的智能化。</p>\n<p>在这种局面下,跑马圈地的速度和规模至关重要,这也成了资本市场评判行业内企业非常关键的指标。</p>\n<p>蔚小理们并非不知道规模优势的重要性。自美国上市以来,几家公司积极通过各种方式融资,放弃一部分股权,以扩容资本储备,以加速占领市场。</p>\n<p>但因为产品、战略、发展时间等多种问题,新势力仍然无法实现快速放量,与特斯拉在产能上的差距甚至有放大趋势。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d9314ee60df3920b1a32dc6730c2e78\" tg-width=\"550\" tg-height=\"310\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/002673\">西部证券</a>预测,预计特斯拉2021年整车产能将超过95万辆。2022年随着美国德州、德国超级工厂投产,整车产能将接近180万辆。相比之下,比亚迪、蔚来、小鹏、理想在非常乐观的预期下,规划产能与特斯拉相比也有巨大的差距。</p>\n<p>这意味着在产能和规模优势上,国内新势力车企在特斯拉面前始终将处于劣势。</p>\n<p>更何况在特斯拉之外,还有传统能源车企虎视眈眈——财大气粗且品牌价值巨大的大众、丰田、奔驰宝马,都在规划百万辆以上的新能源汽车产能。不仅在德国和日本市场,这些品牌在全球都有着深厚沉淀。</p>\n<p>至少到现在为止,在竞争对手与潜在的竞争对手面前,蔚小理们仍不够强势。</p>\n<p>圣塔菲研究所前所长、顶尖的理论物理学家杰弗里·韦斯特,在其所著的《规模——复杂社会的简单法则》一书中举了关于轮船的例子:</p>\n<p>与一艘小轮船相比,一艘大轮船运输每吨货物所需的燃料会成比例地减少。因此,大轮船比小轮船更节能高效,这是规模经济的一个绝佳例子,而且给全球贸易和商业发展带来了巨大的影响。</p>\n<p>规模效应在制造业中无时无刻不在体现,几乎所有的制造领域都需要庞大的采购规模,才能实现尽可能低的生产成本。一个巨大的“规模飞轮”,能够让企业完成对竞争对手的多方面超越——更低的价格、更有保障的产品质量、更稳定的性能。</p>\n<p>站在消费者的角度,人们也许不明白规模优势的具体因果,但对于最终产品性价比上的差异,却可以清清楚楚地感受到。</p>","source":"sina_tech","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" 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href=http://tech.sina.cn/csj/2021-11-01/doc-iktzqtyu4675283.d.html?vt=4><strong>巨潮商业评论</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>特斯拉再次成了全球资本市场关注的焦点。\n经过为期五个月、114根K线组成的、86%以上的上涨之后,特斯拉(NASDAQ:TSLA)的总市值达到了1.08万亿美元。这是人类历史上市值最高的汽车公司——如果它仍然能够用汽车公司来定义的话。\n就像一个身材无比庞大的巨人,或是高耸入云的红杉树。特斯拉在汽车行业里,成了那个遮挡太阳的角色。在它之下,全球整车厂都成了树影下的青草:\n2020年3月以来,美股市场...</p>\n\n<a href=\"http://tech.sina.cn/csj/2021-11-01/doc-iktzqtyu4675283.d.html?vt=4\">Web 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Solutions的最新数据显示,截至10月17日,芯片短缺已经导致全球汽车市场累计减产962.5万辆,其中中国汽车市场累计减产量184.6万辆,占比19.2%。\n小鹏和蔚来汽车的两位创始人,都表达过对供应链特别是芯片供应的担忧。就连马斯克也曾在8月份坦白,“在一些标准化的汽车芯片方面,特斯拉受到了供应链的极大制约。”\n但特斯拉却并没有受到类似小鹏、蔚来那么明显的影响。特斯拉官网的数据显示,过去几个季度其产量一直平稳提升,尤其是中国上海的工厂明显放量,已经能够做到向全球释放产能。\n\n其背后的原因虽然很多,但整体上看,最重要的两个原因就是特斯拉向芯片厂商进行预付款,进行了成功的芯片抢购,以及通过介入芯片设计和生产,实现了部分芯片的自给。\n蔚来、小鹏、理想甚至是传统燃油车企们,同样在抢购汽车芯片,但实际的效果却远比特斯拉要差。另外,早在2016年之前,特斯拉就已经在做各种自产芯片的筹划,目前已经能够在包括视觉芯片等方面实现部分自给。\n对于大多数汽车厂商来说,虽然难以实现芯片的自给,但也可以像特斯拉一样去砸钱给芯片企业付预付款,但为何鲜有成功者?\n这是因为芯片企业对车企的供货选择,实际上就是在对汽车行业的未来下注。\n相比传统车企的大规模采购,新能源车企整体的采购规模不算大。特斯拉在采购数量规模上对于芯片企业来说属于适中,不多也不少。相比之下蔚来、小鹏等车企的采购规模太小,与芯片厂商的谈判更加艰难;\n芯片厂商在选择向车企供货的时候,会综合评判其未来的长期发展,优先绑定最有可能成功的车企,这是一种对合作伙伴的筛选机制。显然有部分“新势力”不属于优先保障的客户群体。\n另外,传统车企们采购量虽然巨大,但是在芯片厂看来属于“过去式”,因此会选择性地放弃掉一部分,去供给特斯拉。\n所以我们能够看到,过去一段时间里燃油车企的缺芯情况同样严重。特斯拉被供应链们所认可和选择,让特斯拉得以更加平稳地度过缺芯危机。而这一切也被资本市场看在眼里。\n被资本冷遇的蔚小理\n三家企业虽然也有漂亮的增长数据,但规模效应对比特斯拉、比亚迪都处于弱势。\n先发优势、技术优势、品牌势能,再加上中美欧三地市场的滋养,让特斯拉的产能与销量飞轮快速旋转。2020年,特斯拉全年销售50万辆,2021年前三季度,其销售量同比2020年已经翻倍,达到627350辆。\n相比之下,蔚来2020年总销量4.37万辆,仅有特斯拉的不足十分之一;理想2020年靠一款车卖了3.26万辆,小鹏2.7万辆的总销量规模更小。\n比亚迪是国内品牌中在产量、销售规模上最接近于特斯拉的。2021年前三季度总销量33.76万辆。并且和特斯拉一样,比亚迪也在一些关键的配件——包括电池和部分类型的芯片上拥有自己的产能。\n因此,如果不考虑目前在新能源汽车上投入有限、尚处于起步阶段的日、德汽车品牌的话,会发现特斯拉、比亚迪是最具规模优势的两家新能源车企。\n“巧合”的是,这两家公司也是目前市场上股价涨幅最好的两家新能源车企。\n庞大的产销量可以帮助特斯拉和比亚迪获得规模优势,进一步降低各类配件采购价格。但“新势力”们在这方面却存在明显的问题。\n首先是蔚来汽车,其创始人李斌曾经明确表示蔚来对标的并非是特斯拉,而是将自己的竞争对手锁定在了奔驰、宝马,也就是新能源的豪车定位。\n蔚来的产品有匹配豪车的高价格(和随之而来较高的毛利率),但高价格劝退了大量潜在的购车者,现阶段有相当多的品牌价值无法转化为销量和产能。\n\n李斌正在积极考虑开设第二品牌进军大众市场\n2021年,蔚来没有新车上市。根据李斌的规划,其2021年产能将达到30万辆,2022年底到达60万辆——但2021年股价表现在新势力中是最弱的;\n理想的情况更加直接:至今仍然只靠ONE一个车款来打天下,虽然卖得非常好,但相当于是把自己限定在了特定的市场中,产品线急需扩张——理想内部显然对此也会有明确的认识,但车辆从设计到下线的时间漫长;\n小鹏是新势力中最接近特斯拉战略和定位的,在车款、定价、产能扩张上都有一定的“侵略性”,到2022年上半年将会有肇庆、广州等工厂完工,其整体年产量将达到30万辆。这样的战略更容易与特斯拉形成对照,其2021年的股价表现,在新势力中最具弹性。\n整体上看,三家企业虽然也有漂亮的增长数据,但规模效应对比特斯拉、比亚迪都处于弱势。在新能源汽车渗透率快速提升、产能争夺白热化的阶段,没有占据有利地位。被资本市场阶段性看淡,是合乎产业发展逻辑的。\n战场纵深仍然巨大\n新能源汽车与燃油车之间产销量的鸿沟,远比人们想象的要巨大得多。\n随着特斯拉的市值正式突破万亿美元,人们对新能源汽车市场规模的想象被再度打开了。\n新能源汽车仍有非常大的市场空间。仅从市值上看,可能很多人会以为特斯拉、比亚迪已经是“巨型企业”了,但实际上,特斯拉+比亚迪+蔚小理2021年全球产量的总和,尚不如一汽大众一年的产量。\n2020年,一汽大众国内产量突破200万辆,是中国产能最大的车企。如果再与丰田、大众集团对比,这仍然是一个算不上大的数字:2021年丰田汽车的全球产量达到历史新高,预计将累计生产920万辆,到2022年预计将生产1000万辆以上。\n新能源汽车与燃油车之间产销量的鸿沟,远比人们想象的要巨大得多。\n但不同于其他任何行业的是,汽车行业存在着非常明确的替换趋势:\n政策方面,包括中国、欧洲都有相对明确的燃油车禁售时间表,中国更是提出了明确的碳中和时间表;市场方面,原油价格不断上涨,进一步促使中立的潜在购车人倾向于新能源车;技术方面,有稳定电力供应的新能源汽车,才能让汽车实现彻底的智能化。\n在这种局面下,跑马圈地的速度和规模至关重要,这也成了资本市场评判行业内企业非常关键的指标。\n蔚小理们并非不知道规模优势的重要性。自美国上市以来,几家公司积极通过各种方式融资,放弃一部分股权,以扩容资本储备,以加速占领市场。\n但因为产品、战略、发展时间等多种问题,新势力仍然无法实现快速放量,与特斯拉在产能上的差距甚至有放大趋势。\n\n西部证券预测,预计特斯拉2021年整车产能将超过95万辆。2022年随着美国德州、德国超级工厂投产,整车产能将接近180万辆。相比之下,比亚迪、蔚来、小鹏、理想在非常乐观的预期下,规划产能与特斯拉相比也有巨大的差距。\n这意味着在产能和规模优势上,国内新势力车企在特斯拉面前始终将处于劣势。\n更何况在特斯拉之外,还有传统能源车企虎视眈眈——财大气粗且品牌价值巨大的大众、丰田、奔驰宝马,都在规划百万辆以上的新能源汽车产能。不仅在德国和日本市场,这些品牌在全球都有着深厚沉淀。\n至少到现在为止,在竞争对手与潜在的竞争对手面前,蔚小理们仍不够强势。\n圣塔菲研究所前所长、顶尖的理论物理学家杰弗里·韦斯特,在其所著的《规模——复杂社会的简单法则》一书中举了关于轮船的例子:\n与一艘小轮船相比,一艘大轮船运输每吨货物所需的燃料会成比例地减少。因此,大轮船比小轮船更节能高效,这是规模经济的一个绝佳例子,而且给全球贸易和商业发展带来了巨大的影响。\n规模效应在制造业中无时无刻不在体现,几乎所有的制造领域都需要庞大的采购规模,才能实现尽可能低的生产成本。一个巨大的“规模飞轮”,能够让企业完成对竞争对手的多方面超越——更低的价格、更有保障的产品质量、更稳定的性能。\n站在消费者的角度,人们也许不明白规模优势的具体因果,但对于最终产品性价比上的差异,却可以清清楚楚地感受到。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":206,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":2,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/849599746"}
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