KaiYue
2021-08-17
一上涨某华社就发文,这谁受得了。只能下跌了
港股科技指数的大Bug - “快速纳入机制”
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夜袭女儿国
2021-08-17
夜袭女儿国
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referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>相比下,拥有「港版纳指」之称的恒生科技指数,表现惨不忍睹,不但跑输通涨,更要录得负回报。</p>\n<p>于2020年7月27日,恒生科技指数以6918的基数正式启动,截止8月11日,收报6820点,累计下滑1.4%,从2月高位更是跌了近38%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38eb29b0bb2a0108470ee967d3ef458f\" tg-width=\"903\" tg-height=\"461\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>同期,纳指100上涨43%。</p>\n<p>纳指100于1985年2月发布,基点为125,现在已经涨到15000点水平。</p>\n<p>毕竟,纳指是全球的顶级资产,包括<a href=\"https://laohu8.com/S/AAPL\">苹果</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/MSFT\">微软</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>等,两大指数背后公司质地的不同,也令可比性大大减少。</p>\n<p>但事实上,恒生科技指数的垃圾表现,更多是来自于指数的一个重大Bug,“快速纳入机制”。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ebc7b1cbcf43810ee7b3b17d8439741a\" tg-width=\"840\" tg-height=\"470\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>不过,先来看两个指数的相似与不同之处,恒生科技指数由30只股票构成,纳指包括所有于美国那斯达克上市的股份,多于1700只,而纳指100则基于前100只。</p>\n<p>不论从市场深度,或是宽度,恒生科技指数与纳指100无疑是相差极远。</p>\n<p>但从占比来说,结构上却是相近。两大指数均是在市值加权的基础上,按相应的指数编制规则计算出来。</p>\n<p>于恒生科技指数中,占比最多为<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>,近12%,其次是8.8%的小米以及8.2%的舜宇光学,前5大共占44%,前10大占69%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3efe02cc762a1a1b0af676df1c74f8b\" tg-width=\"960\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>纳指100方面,占比依次最大是苹果、微软、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>,分别为13%、12%、10%,前5大/10大共占50%/62%。</p>\n<p>所以说,两大指数均取决于头10大企业的表现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e50a30571a8d2ace1eb7b15e8975487\" tg-width=\"901\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>具体来看,对比250日的涨跌幅,美股前20名无一下跌,表现最厉害的是<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>,涨近160%,而最差的是亚马逊,涨不到10%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7f55b3fb1bc4eb2598349a5b9e0bb13\" tg-width=\"829\" tg-height=\"626\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>至于恒生科技指数,全部30只,同期有14只上涨,数量接近一半,体现出企业质地的差别,其中表现最好的是<a href=\"https://laohu8.com/S/00909\">明源云</a>,其次是小米,最差的是<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86c78a4d5d5a4f314b4a15c764cf4bdc\" tg-width=\"687\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然,这未考虑到期间指数的变动,以权重带来的影响,以<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>在线为例,从一开始便在指数当中,占比为1.57%。</p>\n<p>由于指数没什么变动,以目前占0.11%来计算,下跌86%仅拖累指数1.25%,影响不到90点,虽然是拖累,但算是雷声大雨点小。</p>\n<p>权重最大的那几只,才是最致命的伤害。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c47a24bfcc1e6154d82c7a0023c90ab6\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从变化来看,阿里巴巴从当初的8.53%占比提升至12.02%,这并不是股价好,只是于今年7月份最为抗跌,占比才从7月初的8.2%大幅提升接近4个百份点。</p>\n<p>近20个交易日,成份股有一半以上跌幅超过10%,包括占比超过5%的腾讯、美团和京东。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ec8f62e50aaa3a6f1ef8163c031a4de\" tg-width=\"569\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从发布至今,幸好有小米和舜宇光学在支撑,两者期内累涨约76%和48%,为指数贡献近10%涨幅。</p>\n<p>拖累最厉害的,依次是阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00241\">阿里健康</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01833\">平安好医生</a>,这不包括被删除的,由于当初加起来比重不到6%,故此忽略不看。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a59e3b168c20003cde4d5f62b523e16\" tg-width=\"674\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>突如其来的政策风险,对指数下滑来说还可以说是非战之罪。</p>\n<p>但核心问题,主要在于互联网行业占比过重,面对政策风险,基本上是一网打尽。</p>\n<p>雪上加霜的是,恒生科技指数的bug直接引入了泡沫,进一步加大波动性。</p>\n<p>在调整频率上,纳指100和恒生科技指数均是在每季度进行定期调整,不同的是,后者增加了“快速纳入机制”。</p>\n<p>若符合条件的新股上市首日市值在现有成份股中排名前十,则将会在该新股上市后的第十个交易日收市后将其纳入指数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9452409f60df744127ffb8497a18243\" tg-width=\"680\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这机制不是恒生指数公司独创,纳斯达克编制部份指数时也会采用,例如丹麦OMX哥本哈根20指数、瑞典OMX斯德哥尔摩30指数等。</p>\n<p>机制的出发点在于能更好地反映市场的变化,只是理想很丰满,现实却很骨感。</p>\n<p>目前股市已处于一级市场疯子定价,二级市场傻子接盘的时代。</p>\n<p>火热的新股估值往往充满泡沫,更甚的是,随着港股逐步A股化,以及新股打着稀缺性的旗号,吸引大量散户进场,促使泡沫进一步巨大化,也令恒生科技指数成为了巨大的牺牲品。</p>\n<p>从发布至今,恒生科技指数一共出现了四次快速纳入,分别是<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a>、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>。</p>\n<p>由于快速纳入的重点在于市值够大,变相来说公司被纳入后,占比将会不轻,大一点的波动对指数也会带来明显的影响。</p>\n<p>从各别股票纳入至今,跌幅均达到20%以上,京东健康跌了56%,市值从5800亿跌至2600亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f78901a3110e1d2c22a87873c40e7e9\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>快手跌了76%,市值从14900亿跌至3500亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11dcd002b8aa71072105a3a18ea9f801\" tg-width=\"1074\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>换算下来,两者共拖累指数下跌逾7%,可以说是港股指数历史上的最大惨剧之一。</p>\n<p>未来如果再有数千亿以上的企业来港上市,这惨剧可能会再一次发生,而下一个可能是字节跳动。</p>\n<p>公司去年12月的投后估值为1800亿美元,另根据4月份报导,外界估计估值已逾4000亿美元,相当于31200亿港元,仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和阿里四万多亿的水平,意味这潜在惨剧的规模将会更为巨大。</p>\n<p>如果一个投资者,为了分享企业科技进步带来增值的机会,因而配置了恒生科技指数的ETF,最终只会沦为被收割的韭菜。</p>\n<p>在快速纳入机制下,被动资金成为了新股泡沫的接盘者,某程度如以前的MSCI指数一样。</p>\n<p>最后,目前巨额机构资金囤集一级市场,疯狂吞噬新股上市后二级市场的溢价,贪婪吸食散户的利益,令股市的投资功能丧失殆尽。</p>\n<p>只希望港股的指数能尽快改革,避免沦为收割者的帮凶。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE 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href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>,近12%,其次是8.8%的小米以及8.2%的舜宇光学,前5大共占44%,前10大占69%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e3efe02cc762a1a1b0af676df1c74f8b\" tg-width=\"960\" tg-height=\"645\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>纳指100方面,占比依次最大是苹果、微软、<a href=\"https://laohu8.com/S/GOOG\">谷歌</a>,分别为13%、12%、10%,前5大/10大共占50%/62%。</p>\n<p>所以说,两大指数均取决于头10大企业的表现。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0e50a30571a8d2ace1eb7b15e8975487\" tg-width=\"901\" tg-height=\"731\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>具体来看,对比250日的涨跌幅,美股前20名无一下跌,表现最厉害的是<a href=\"https://laohu8.com/S/TSLA\">特斯拉</a>,涨近160%,而最差的是亚马逊,涨不到10%。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a7f55b3fb1bc4eb2598349a5b9e0bb13\" tg-width=\"829\" tg-height=\"626\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>至于恒生科技指数,全部30只,同期有14只上涨,数量接近一半,体现出企业质地的差别,其中表现最好的是<a href=\"https://laohu8.com/S/00909\">明源云</a>,其次是小米,最差的是<a href=\"https://laohu8.com/S/01797\">新东方在线</a>和<a href=\"https://laohu8.com/S/ATHM\">汽车之家</a>。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86c78a4d5d5a4f314b4a15c764cf4bdc\" tg-width=\"687\" tg-height=\"663\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>当然,这未考虑到期间指数的变动,以权重带来的影响,以<a href=\"https://laohu8.com/S/EDU\">新东方</a>在线为例,从一开始便在指数当中,占比为1.57%。</p>\n<p>由于指数没什么变动,以目前占0.11%来计算,下跌86%仅拖累指数1.25%,影响不到90点,虽然是拖累,但算是雷声大雨点小。</p>\n<p>权重最大的那几只,才是最致命的伤害。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c47a24bfcc1e6154d82c7a0023c90ab6\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"520\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从变化来看,阿里巴巴从当初的8.53%占比提升至12.02%,这并不是股价好,只是于今年7月份最为抗跌,占比才从7月初的8.2%大幅提升接近4个百份点。</p>\n<p>近20个交易日,成份股有一半以上跌幅超过10%,包括占比超过5%的腾讯、美团和京东。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7ec8f62e50aaa3a6f1ef8163c031a4de\" tg-width=\"569\" tg-height=\"330\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>从发布至今,幸好有小米和舜宇光学在支撑,两者期内累涨约76%和48%,为指数贡献近10%涨幅。</p>\n<p>拖累最厉害的,依次是阿里巴巴、<a href=\"https://laohu8.com/S/00241\">阿里健康</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/01833\">平安好医生</a>,这不包括被删除的,由于当初加起来比重不到6%,故此忽略不看。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3a59e3b168c20003cde4d5f62b523e16\" tg-width=\"674\" tg-height=\"404\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>突如其来的政策风险,对指数下滑来说还可以说是非战之罪。</p>\n<p>但核心问题,主要在于互联网行业占比过重,面对政策风险,基本上是一网打尽。</p>\n<p>雪上加霜的是,恒生科技指数的bug直接引入了泡沫,进一步加大波动性。</p>\n<p>在调整频率上,纳指100和恒生科技指数均是在每季度进行定期调整,不同的是,后者增加了“快速纳入机制”。</p>\n<p>若符合条件的新股上市首日市值在现有成份股中排名前十,则将会在该新股上市后的第十个交易日收市后将其纳入指数。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d9452409f60df744127ffb8497a18243\" tg-width=\"680\" tg-height=\"701\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>这机制不是恒生指数公司独创,纳斯达克编制部份指数时也会采用,例如丹麦OMX哥本哈根20指数、瑞典OMX斯德哥尔摩30指数等。</p>\n<p>机制的出发点在于能更好地反映市场的变化,只是理想很丰满,现实却很骨感。</p>\n<p>目前股市已处于一级市场疯子定价,二级市场傻子接盘的时代。</p>\n<p>火热的新股估值往往充满泡沫,更甚的是,随着港股逐步A股化,以及新股打着稀缺性的旗号,吸引大量散户进场,促使泡沫进一步巨大化,也令恒生科技指数成为了巨大的牺牲品。</p>\n<p>从发布至今,恒生科技指数一共出现了四次快速纳入,分别是<a href=\"https://laohu8.com/S/06618\">京东健康</a>、快手、<a href=\"https://laohu8.com/S/BIDU\">百度</a>以及<a href=\"https://laohu8.com/S/BILI\">哔哩哔哩</a>。</p>\n<p>由于快速纳入的重点在于市值够大,变相来说公司被纳入后,占比将会不轻,大一点的波动对指数也会带来明显的影响。</p>\n<p>从各别股票纳入至今,跌幅均达到20%以上,京东健康跌了56%,市值从5800亿跌至2600亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8f78901a3110e1d2c22a87873c40e7e9\" tg-width=\"1077\" tg-height=\"516\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>快手跌了76%,市值从14900亿跌至3500亿。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/11dcd002b8aa71072105a3a18ea9f801\" tg-width=\"1074\" tg-height=\"527\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>换算下来,两者共拖累指数下跌逾7%,可以说是港股指数历史上的最大惨剧之一。</p>\n<p>未来如果再有数千亿以上的企业来港上市,这惨剧可能会再一次发生,而下一个可能是字节跳动。</p>\n<p>公司去年12月的投后估值为1800亿美元,另根据4月份报导,外界估计估值已逾4000亿美元,相当于31200亿港元,仅次于<a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">腾讯</a>和阿里四万多亿的水平,意味这潜在惨剧的规模将会更为巨大。</p>\n<p>如果一个投资者,为了分享企业科技进步带来增值的机会,因而配置了恒生科技指数的ETF,最终只会沦为被收割的韭菜。</p>\n<p>在快速纳入机制下,被动资金成为了新股泡沫的接盘者,某程度如以前的MSCI指数一样。</p>\n<p>最后,目前巨额机构资金囤集一级市场,疯狂吞噬新股上市后二级市场的溢价,贪婪吸食散户的利益,令股市的投资功能丧失殆尽。</p>\n<p>只希望港股的指数能尽快改革,避免沦为收割者的帮凶。</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c7da52addfd52fb216bcf87283f43750","relate_stocks":{"159741":"港股科技","HSI":"恒生指数","HSTECH":"恒生科技指数"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1101047078","content_text":"近半年多以来,在通胀阴云之下,美股崩盘声此起彼落,但仍然无阻其持续创新高。\n从去年谷底至今,纳指表现最好,涨幅达到123%,而标普500和道指涨幅则分别为103%和94%。\n\n纳指领涨的背后基于两大原因,一是疫情催化了大量科技需求,例如远程办公、电商等,亦推动了科技行业的快速发展。\n二是在零息环境下,现金流贴现模型的估值得到大幅提升,而市场对高估值容忍度也更为放松。\n两大因素共振造就了永远的神,促使美股每次回调后都创新高。\n以纳指100为例,估值早已突破了近10年高位,处于35倍PE的水平。\n\n相比下,拥有「港版纳指」之称的恒生科技指数,表现惨不忍睹,不但跑输通涨,更要录得负回报。\n于2020年7月27日,恒生科技指数以6918的基数正式启动,截止8月11日,收报6820点,累计下滑1.4%,从2月高位更是跌了近38%。\n\n同期,纳指100上涨43%。\n纳指100于1985年2月发布,基点为125,现在已经涨到15000点水平。\n毕竟,纳指是全球的顶级资产,包括苹果、微软、亚马逊等,两大指数背后公司质地的不同,也令可比性大大减少。\n但事实上,恒生科技指数的垃圾表现,更多是来自于指数的一个重大Bug,“快速纳入机制”。\n\n不过,先来看两个指数的相似与不同之处,恒生科技指数由30只股票构成,纳指包括所有于美国那斯达克上市的股份,多于1700只,而纳指100则基于前100只。\n不论从市场深度,或是宽度,恒生科技指数与纳指100无疑是相差极远。\n但从占比来说,结构上却是相近。两大指数均是在市值加权的基础上,按相应的指数编制规则计算出来。\n于恒生科技指数中,占比最多为阿里巴巴,近12%,其次是8.8%的小米以及8.2%的舜宇光学,前5大共占44%,前10大占69%。\n\n纳指100方面,占比依次最大是苹果、微软、谷歌,分别为13%、12%、10%,前5大/10大共占50%/62%。\n所以说,两大指数均取决于头10大企业的表现。\n\n具体来看,对比250日的涨跌幅,美股前20名无一下跌,表现最厉害的是特斯拉,涨近160%,而最差的是亚马逊,涨不到10%。\n\n至于恒生科技指数,全部30只,同期有14只上涨,数量接近一半,体现出企业质地的差别,其中表现最好的是明源云,其次是小米,最差的是新东方在线和汽车之家。\n\n当然,这未考虑到期间指数的变动,以权重带来的影响,以新东方在线为例,从一开始便在指数当中,占比为1.57%。\n由于指数没什么变动,以目前占0.11%来计算,下跌86%仅拖累指数1.25%,影响不到90点,虽然是拖累,但算是雷声大雨点小。\n权重最大的那几只,才是最致命的伤害。\n\n从变化来看,阿里巴巴从当初的8.53%占比提升至12.02%,这并不是股价好,只是于今年7月份最为抗跌,占比才从7月初的8.2%大幅提升接近4个百份点。\n近20个交易日,成份股有一半以上跌幅超过10%,包括占比超过5%的腾讯、美团和京东。\n\n从发布至今,幸好有小米和舜宇光学在支撑,两者期内累涨约76%和48%,为指数贡献近10%涨幅。\n拖累最厉害的,依次是阿里巴巴、阿里健康、平安好医生,这不包括被删除的,由于当初加起来比重不到6%,故此忽略不看。\n\n突如其来的政策风险,对指数下滑来说还可以说是非战之罪。\n但核心问题,主要在于互联网行业占比过重,面对政策风险,基本上是一网打尽。\n雪上加霜的是,恒生科技指数的bug直接引入了泡沫,进一步加大波动性。\n在调整频率上,纳指100和恒生科技指数均是在每季度进行定期调整,不同的是,后者增加了“快速纳入机制”。\n若符合条件的新股上市首日市值在现有成份股中排名前十,则将会在该新股上市后的第十个交易日收市后将其纳入指数。\n\n这机制不是恒生指数公司独创,纳斯达克编制部份指数时也会采用,例如丹麦OMX哥本哈根20指数、瑞典OMX斯德哥尔摩30指数等。\n机制的出发点在于能更好地反映市场的变化,只是理想很丰满,现实却很骨感。\n目前股市已处于一级市场疯子定价,二级市场傻子接盘的时代。\n火热的新股估值往往充满泡沫,更甚的是,随着港股逐步A股化,以及新股打着稀缺性的旗号,吸引大量散户进场,促使泡沫进一步巨大化,也令恒生科技指数成为了巨大的牺牲品。\n从发布至今,恒生科技指数一共出现了四次快速纳入,分别是京东健康、快手、百度以及哔哩哔哩。\n由于快速纳入的重点在于市值够大,变相来说公司被纳入后,占比将会不轻,大一点的波动对指数也会带来明显的影响。\n从各别股票纳入至今,跌幅均达到20%以上,京东健康跌了56%,市值从5800亿跌至2600亿。\n\n快手跌了76%,市值从14900亿跌至3500亿。\n\n换算下来,两者共拖累指数下跌逾7%,可以说是港股指数历史上的最大惨剧之一。\n未来如果再有数千亿以上的企业来港上市,这惨剧可能会再一次发生,而下一个可能是字节跳动。\n公司去年12月的投后估值为1800亿美元,另根据4月份报导,外界估计估值已逾4000亿美元,相当于31200亿港元,仅次于腾讯和阿里四万多亿的水平,意味这潜在惨剧的规模将会更为巨大。\n如果一个投资者,为了分享企业科技进步带来增值的机会,因而配置了恒生科技指数的ETF,最终只会沦为被收割的韭菜。\n在快速纳入机制下,被动资金成为了新股泡沫的接盘者,某程度如以前的MSCI指数一样。\n最后,目前巨额机构资金囤集一级市场,疯狂吞噬新股上市后二级市场的溢价,贪婪吸食散户的利益,令股市的投资功能丧失殆尽。\n只希望港股的指数能尽快改革,避免沦为收割者的帮凶。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1495,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":40,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[{"id":5553010,"gmtCreate":1629179505125,"gmtModify":1629179505125,"authorId":3556430317654104,"author":{"id":3556430317654104,"authorId":3556430317654104,"name":"夜袭女儿国","avatar":"https://static.tigerbbs.com/981270b89fc3d1572f9537a8e19c6c9c","vip":1,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[]},"repliedAuthorId":0,"objectId":839442615,"type":1,"supId":0,"prevId":0,"content":"看透不说透 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