好韭不贱贱
2021-08-25
你这话在哪都适用,永远是少部分人赚钱。
为什么只有少数投资者,能在股市中赚到钱?
免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP,发表看法
APP内打开
发表看法
3
6
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":837497990,"tweetId":"837497990","gmtCreate":1629903753210,"gmtModify":1629903753210,"author":{"id":3558129441615288,"authorId":3558129441615288,"authorIdStr":"3558129441615288","name":"好韭不贱贱","avatar":"https://static.tigerbbs.com/cf9062908d1bfdf99b3652671f2028d3","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":1,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>你这话在哪都适用,永远是少部分人赚钱。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>你这话在哪都适用,永远是少部分人赚钱。</p></body></html>","text":"你这话在哪都适用,永远是少部分人赚钱。","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":6,"commentSize":3,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/837497990","repostId":1154549598,"repostType":4,"repost":{"id":"1154549598","pubTimestamp":1629860873,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1154549598?lang=&edition=full","pubTime":"2021-08-25 11:07","market":"sh","language":"zh","title":"为什么只有少数投资者,能在股市中赚到钱?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1154549598","media":"秦朔朋友圈","summary":"截至2021年6月30日,我国资本市场个人投资者总数已达1.88亿,占投资者总数的比例达99.77%,占全国总人口的比例12.8%。\n在这么多投资者当中,真正在股市投资中赚到钱的可能是少数,所以有“七","content":"<p>截至2021年6月30日,我国资本市场个人投资者总数已达1.88亿,占投资者总数的比例达99.77%,占全国总人口的比例12.8%。</p>\n<p><b>在这么多投资者当中,真正在股市投资中赚到钱的可能是少数,所以有“七亏两平一赚”的说法。</b>为什么这么多投资者投资亏损,原因都是违背了常识。如果我们投资中违背常识,虽有可能因为运气好而阶段性取得好业绩,但长期没有常识、不尊重常识,一定会输得一塌糊涂。</p>\n<p>什么是违背常识呢?这里,我给大家举几个常见的例子。</p>\n<p><b>第一,对商业模式的本质缺乏分析和认知。</b>很多人都听过WeWork,作为共享办公空间的龙头,WeWork曾经一度备受资本市场的青睐,大名鼎鼎的软银集团也投资了WeWork,估值最高曾到达470亿美元。但2019年,WeWork却上市失败,估值从高点回落至100亿到150亿。</p>\n<p>为什么连软银也折翼WeWork呢?<b>我认为,主要原因在于很多投资者对Wework商业模式的本质认知有偏差。</b>哪怕WeWork再把自己包装成一个互联网公司,但从本质上来说,它还是通过对固定资产的经营和提供增值服务来实现盈利,也就是“二房东”的商业模式,因为它既不符合双边平台效应,也不符合互联网赢家通吃的特征。</p>\n<p>因此,WeWork的商业模式既不是互联网经济,也不是高科技企业,而是属于房地产经济,这也决定了其运用互联网思维,通过“烧钱”来获取客户,在逻辑上是错误的。</p>\n<p>2018年,当时的WeWork如日中天,我们有机会投资入股。但当我们看到WeWork的惊人估值时,当时也充满疑惑,为什么一个“二房东”模式的公司估值这么贵?后来因为一些技术性原因,我们没有入股,事后来看还是运气很好。</p>\n<p><b>第二,只看需求侧逻辑(行业空间)不看供给侧逻辑(竞争格局)。</b>在股票投资中,很多人可能会优先选择成长性高、想象空间大的行业。选择成长性高、想象空间大的行业当然没有错,但不能把需求侧逻辑作为唯一的判断依据,如果忽略供给侧的分析,同样会违背常识。当一个行业高速成长,行业内的企业可以获得超额利润时,想要进入这个行业的人必然很多,竞争一定会变得激烈,最终使得超额利润消失。但是,如果这个行业具有良好的供给侧竞争格局,可以帮助里边的企业长时间内获得超额利润。</p>\n<p>美国汽车行业的发展始于19世纪80年代,由于汽油和内燃机的发明和应用,亨利·福特成功地研发出第一辆四轮车,从而开启了美国汽车的大门。随着美国经济的迅速发展,汽车行业迎来快速爆发期,1965年美国汽车销量就首次突破1000万辆,而我国是到了2009年才突破这个数据,回到100年前,汽车行业无疑是最具爆发潜力的行业。</p>\n<p>需求端的爆发带动美国的车企如雨后春笋般出现,美国先后出现了上千家汽车厂商。但到了现在,美国历史上曾经出现过的绝大部分汽车厂商已经不复存在,现在的三大汽车巨头中(通用汽车、福特、克莱斯勒),除了福特,全部破产过一遍。</p>\n<p>现在,市场对电动汽车的追逐可以类比于美国汽车行业的高速发展期,从需求端来看无疑是一个高速增长的行业,行业未来空间很大。但同时我们也需要注意到行业内的汽车品牌众多,资本不断涌入这个行业,最终究竟谁能真正脱颖而出是一个值得我们思考的问题。</p>\n<p>对于股票投资来说,行业高增长固然是好事,但同时我们不能不看行业的竞争格局,因为只有良好的竞争格局才能帮助企业持续稳定地获取超额利润。</p>\n<p><b>第三,忘记估值和安全边际。</b>安全边际是重要的投资原则之一,用巴菲特的话说,安全边际就是用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票。预测未来很难,而安全边际的存在可以帮助我们降低预测未来的难度,并且安全边际越大,决策的容错度越高,投资者的潜在投资回报率也越高。相反,高估值不仅会降低投资者未来的投资回报率,而且还会降低决策的容错能力,一旦判断错误,股价将会迎来戴维斯双杀。</p>\n<p>但是,许多投资者在投资中经常会忘记估值和安全边际,这也是违背常识的表现。在上世纪70年代初,美股的“漂亮50”得到投资者的青睐,估值得到大幅提升,很多公司的估值被推升到80多倍、90多倍。而估值泡沫破灭之后,很多公司的市盈率回落到9到18倍。如果投资者在高点买入“漂亮50”公司的股票,将会在很长一段时间内不赚钱甚至亏钱。</p>\n<p>在A股,这样的故事也在重演。2020年底到2021年初,以茅台为代表的基金抱团重仓的“核心资产”,估值普遍高达60、70倍甚至100倍以上;2021年春节后抱团瓦解,很多股票出现大幅度下跌。以贵州茅台为例,2021年2月10日贵州茅台的动态市盈率最高达70多倍,到2021年7月底贵州茅台的动态市盈率回落到40倍左右。</p>\n<p><b>第四,违反能力圈原则。</b>能力圈原则也是重要的投资原则之一,但却被很多人所忽视,大家经常在没有彻底搞懂一家公司的情况下就草率买入。巴菲特和芒格一直坚持能力圈这一原则,只买自己能看得懂的股票,对于自己能力圈之外的股票坚持不碰。</p>\n<p><b>他们把公司分为三类:可以投资的、不能投资的、太难理解的。</b>对他们来说,大部分公司被归到“不能投资”和“太难理解”之列,例如制药和高科技行业他们就归为“太难理解”的行业,这也导致他们错失了很多伟大的投资机会。但即便如此,巴菲特60多年来的年化投资收益率依然维持在20%以上。相反,大多数投资者投资失败的一个重要原因,是他们违反了能力圈原则,买了自己能力圈之外的股票。</p>\n<p>现实生活中,还有很多违背常识的案例,哪怕是机构投资者,有时候也会犯常识性错误,所以,如何强调“重视常识、回归常识”都不为过。那为什么很多投资者包括“专业投资者”经常做出违反常识的决策呢?</p>\n<p>我认为主要有以下三个方面的原因:</p>\n<p><b>第一,缺乏系统的决策框架。</b>投资的方法论有很多,有价值投资的、有趋势投资的、有量化投资的,都能赚到钱。但不管什么样的方法论,都需要形成一个逻辑自洽、回测合格、符合未来趋势的严密框架。</p>\n<p>逻辑自洽是有效投资策略的基本前提,投资决策的逻辑要能够形成一个闭环;个例的成功投资不属于有效的投资策略,只有能通过大样本检验的投资策略才是有效的;大样本回测合格也仅仅证明在过去有效,而在未来能否继续有效,还要看这个投资策略是否符合资本市场的发展趋势。</p>\n<p>如果没有符合上述标准的决策框架,决策就会很随意,也不可复制,但很多投资者没有一套属于自己的决策框架。</p>\n<p><b>第二,受短期业绩压力的影响。</b>很多基金经理虽然很清楚长期投资、价值投资的好处,但无奈他们面对的基民很看重短期业绩排名,或者受不了短期的业绩波动,当基金投资组合不适应当前的市场风格业绩表现不好时,可能会引发投资者的大量赎回。投资者的非理性行为会给基金经理施加压力,迫使他们为了争取更好的短期业绩而去适应市场、追逐市场热点,甚至被迫参与博弈交易,做出有违常识的决策。</p>\n<p><b>第三,受非理性决策行为的影响。</b>传统的经济和金融学理论认为,人是理性的,并在此基础上提出了有效市场假说。但在现实生活中,人并非理性,甚至大部分时间是非理性的。</p>\n<p>曾获得诺贝尔经济学奖的丹尼尔·卡尼曼在他的名著《思考,快与慢》中把人的决策系统分为系统1和系统2,系统1是一个快速的、自动的、潜意识的,以及通常受情绪驱动的认知系统,迅速做出决策但经常出错;而系统2则相反,它的运作是缓慢的、受控制的、耗费脑力资源的,用系统2决策相对缓慢但不容易出错。</p>\n<p>对很多人来说,用系统1决策是天性,他们没有培养出主动应用系统2来思考的习惯。因此,人们经常做出非理性决策而不自知。在股票投资中,即使投资理论和知识在不断完善,但由于人性上的弱点,人们经常不可避免地会做出一些非理性行为,即使是机构投资者也无法幸免。</p>\n<p>常识在价值投资中至关重要,为此我在2019年出版了《长期的力量》一书,提供了一个基本面投研的基本框架,由中信出版社出版,出版后深受好评,在豆瓣等平台上的评分也不低。这是一本入门级的价值投资书籍,深度还有欠缺。为了弥补这一不足,我写了《常识的力量》,很快也将由中信出版社出版。</p>\n<p>这本书根据我多年的从业经验,总结了价值投资所需要遵循的常识,包括关于行业竞争的常识、关于公司竞争力的常识、关于公司估值的常识、关于投资策略的常识等,不仅帮助普通投资者树立价值投资的理念,更帮助普通投资者回归投资的本质,构建完善的价值投资体系。</p>\n<p>另外还总结了投资者决策中常见的心理误区,应如何克服人性的恐惧和贪婪,并罗列了价值投资者的常识清单。</p>\n<p>本书中的“常识”,是我自己对价值投资的思考和理解,但未必是所有人的认知。比如对于“行业竞争格局和行业成长空间哪个更重要”这个话题,大家由于投资哲学和投资方法论的差异,结论是完全不一样的。但不管如何,我希望这些“常识”,能帮助大家提供一个深度思考的视角,帮助大家避免思维上的盲区。</p>","source":"lsy1571362674393","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>为什么只有少数投资者,能在股市中赚到钱?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n为什么只有少数投资者,能在股市中赚到钱?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-08-25 11:07 北京时间 <a href=https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3ODI5NDg0Mw==&mid=2654147000&idx=2&sn=b32c9f0f6825a3d6c733096cb4625f99&chksm=84834becb3f4c2fac91362ce750e26b5fc2df8f89167060afe44c195864fe9c992e0eff25279&mpshare=1&scene=1&srcid=08247zGBDFqNX4kVlixZBNi7&sharer_sharetime=1629764203649&sharer_shareid=5ec3942ede706772360a252a7c21f39b&version=3.1.2.6203&platform=mac#rd><strong>秦朔朋友圈</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>截至2021年6月30日,我国资本市场个人投资者总数已达1.88亿,占投资者总数的比例达99.77%,占全国总人口的比例12.8%。\n在这么多投资者当中,真正在股市投资中赚到钱的可能是少数,所以有“七亏两平一赚”的说法。为什么这么多投资者投资亏损,原因都是违背了常识。如果我们投资中违背常识,虽有可能因为运气好而阶段性取得好业绩,但长期没有常识、不尊重常识,一定会输得一塌糊涂。\n什么是违背常识呢?...</p>\n\n<a href=\"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3ODI5NDg0Mw==&mid=2654147000&idx=2&sn=b32c9f0f6825a3d6c733096cb4625f99&chksm=84834becb3f4c2fac91362ce750e26b5fc2df8f89167060afe44c195864fe9c992e0eff25279&mpshare=1&scene=1&srcid=08247zGBDFqNX4kVlixZBNi7&sharer_sharetime=1629764203649&sharer_shareid=5ec3942ede706772360a252a7c21f39b&version=3.1.2.6203&platform=mac#rd\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/ad2dd670f9557c66480c84fc5e4bd415","relate_stocks":{"000001.SH":"上证指数"},"source_url":"https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzA3ODI5NDg0Mw==&mid=2654147000&idx=2&sn=b32c9f0f6825a3d6c733096cb4625f99&chksm=84834becb3f4c2fac91362ce750e26b5fc2df8f89167060afe44c195864fe9c992e0eff25279&mpshare=1&scene=1&srcid=08247zGBDFqNX4kVlixZBNi7&sharer_sharetime=1629764203649&sharer_shareid=5ec3942ede706772360a252a7c21f39b&version=3.1.2.6203&platform=mac#rd","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1154549598","content_text":"截至2021年6月30日,我国资本市场个人投资者总数已达1.88亿,占投资者总数的比例达99.77%,占全国总人口的比例12.8%。\n在这么多投资者当中,真正在股市投资中赚到钱的可能是少数,所以有“七亏两平一赚”的说法。为什么这么多投资者投资亏损,原因都是违背了常识。如果我们投资中违背常识,虽有可能因为运气好而阶段性取得好业绩,但长期没有常识、不尊重常识,一定会输得一塌糊涂。\n什么是违背常识呢?这里,我给大家举几个常见的例子。\n第一,对商业模式的本质缺乏分析和认知。很多人都听过WeWork,作为共享办公空间的龙头,WeWork曾经一度备受资本市场的青睐,大名鼎鼎的软银集团也投资了WeWork,估值最高曾到达470亿美元。但2019年,WeWork却上市失败,估值从高点回落至100亿到150亿。\n为什么连软银也折翼WeWork呢?我认为,主要原因在于很多投资者对Wework商业模式的本质认知有偏差。哪怕WeWork再把自己包装成一个互联网公司,但从本质上来说,它还是通过对固定资产的经营和提供增值服务来实现盈利,也就是“二房东”的商业模式,因为它既不符合双边平台效应,也不符合互联网赢家通吃的特征。\n因此,WeWork的商业模式既不是互联网经济,也不是高科技企业,而是属于房地产经济,这也决定了其运用互联网思维,通过“烧钱”来获取客户,在逻辑上是错误的。\n2018年,当时的WeWork如日中天,我们有机会投资入股。但当我们看到WeWork的惊人估值时,当时也充满疑惑,为什么一个“二房东”模式的公司估值这么贵?后来因为一些技术性原因,我们没有入股,事后来看还是运气很好。\n第二,只看需求侧逻辑(行业空间)不看供给侧逻辑(竞争格局)。在股票投资中,很多人可能会优先选择成长性高、想象空间大的行业。选择成长性高、想象空间大的行业当然没有错,但不能把需求侧逻辑作为唯一的判断依据,如果忽略供给侧的分析,同样会违背常识。当一个行业高速成长,行业内的企业可以获得超额利润时,想要进入这个行业的人必然很多,竞争一定会变得激烈,最终使得超额利润消失。但是,如果这个行业具有良好的供给侧竞争格局,可以帮助里边的企业长时间内获得超额利润。\n美国汽车行业的发展始于19世纪80年代,由于汽油和内燃机的发明和应用,亨利·福特成功地研发出第一辆四轮车,从而开启了美国汽车的大门。随着美国经济的迅速发展,汽车行业迎来快速爆发期,1965年美国汽车销量就首次突破1000万辆,而我国是到了2009年才突破这个数据,回到100年前,汽车行业无疑是最具爆发潜力的行业。\n需求端的爆发带动美国的车企如雨后春笋般出现,美国先后出现了上千家汽车厂商。但到了现在,美国历史上曾经出现过的绝大部分汽车厂商已经不复存在,现在的三大汽车巨头中(通用汽车、福特、克莱斯勒),除了福特,全部破产过一遍。\n现在,市场对电动汽车的追逐可以类比于美国汽车行业的高速发展期,从需求端来看无疑是一个高速增长的行业,行业未来空间很大。但同时我们也需要注意到行业内的汽车品牌众多,资本不断涌入这个行业,最终究竟谁能真正脱颖而出是一个值得我们思考的问题。\n对于股票投资来说,行业高增长固然是好事,但同时我们不能不看行业的竞争格局,因为只有良好的竞争格局才能帮助企业持续稳定地获取超额利润。\n第三,忘记估值和安全边际。安全边际是重要的投资原则之一,用巴菲特的话说,安全边际就是用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票。预测未来很难,而安全边际的存在可以帮助我们降低预测未来的难度,并且安全边际越大,决策的容错度越高,投资者的潜在投资回报率也越高。相反,高估值不仅会降低投资者未来的投资回报率,而且还会降低决策的容错能力,一旦判断错误,股价将会迎来戴维斯双杀。\n但是,许多投资者在投资中经常会忘记估值和安全边际,这也是违背常识的表现。在上世纪70年代初,美股的“漂亮50”得到投资者的青睐,估值得到大幅提升,很多公司的估值被推升到80多倍、90多倍。而估值泡沫破灭之后,很多公司的市盈率回落到9到18倍。如果投资者在高点买入“漂亮50”公司的股票,将会在很长一段时间内不赚钱甚至亏钱。\n在A股,这样的故事也在重演。2020年底到2021年初,以茅台为代表的基金抱团重仓的“核心资产”,估值普遍高达60、70倍甚至100倍以上;2021年春节后抱团瓦解,很多股票出现大幅度下跌。以贵州茅台为例,2021年2月10日贵州茅台的动态市盈率最高达70多倍,到2021年7月底贵州茅台的动态市盈率回落到40倍左右。\n第四,违反能力圈原则。能力圈原则也是重要的投资原则之一,但却被很多人所忽视,大家经常在没有彻底搞懂一家公司的情况下就草率买入。巴菲特和芒格一直坚持能力圈这一原则,只买自己能看得懂的股票,对于自己能力圈之外的股票坚持不碰。\n他们把公司分为三类:可以投资的、不能投资的、太难理解的。对他们来说,大部分公司被归到“不能投资”和“太难理解”之列,例如制药和高科技行业他们就归为“太难理解”的行业,这也导致他们错失了很多伟大的投资机会。但即便如此,巴菲特60多年来的年化投资收益率依然维持在20%以上。相反,大多数投资者投资失败的一个重要原因,是他们违反了能力圈原则,买了自己能力圈之外的股票。\n现实生活中,还有很多违背常识的案例,哪怕是机构投资者,有时候也会犯常识性错误,所以,如何强调“重视常识、回归常识”都不为过。那为什么很多投资者包括“专业投资者”经常做出违反常识的决策呢?\n我认为主要有以下三个方面的原因:\n第一,缺乏系统的决策框架。投资的方法论有很多,有价值投资的、有趋势投资的、有量化投资的,都能赚到钱。但不管什么样的方法论,都需要形成一个逻辑自洽、回测合格、符合未来趋势的严密框架。\n逻辑自洽是有效投资策略的基本前提,投资决策的逻辑要能够形成一个闭环;个例的成功投资不属于有效的投资策略,只有能通过大样本检验的投资策略才是有效的;大样本回测合格也仅仅证明在过去有效,而在未来能否继续有效,还要看这个投资策略是否符合资本市场的发展趋势。\n如果没有符合上述标准的决策框架,决策就会很随意,也不可复制,但很多投资者没有一套属于自己的决策框架。\n第二,受短期业绩压力的影响。很多基金经理虽然很清楚长期投资、价值投资的好处,但无奈他们面对的基民很看重短期业绩排名,或者受不了短期的业绩波动,当基金投资组合不适应当前的市场风格业绩表现不好时,可能会引发投资者的大量赎回。投资者的非理性行为会给基金经理施加压力,迫使他们为了争取更好的短期业绩而去适应市场、追逐市场热点,甚至被迫参与博弈交易,做出有违常识的决策。\n第三,受非理性决策行为的影响。传统的经济和金融学理论认为,人是理性的,并在此基础上提出了有效市场假说。但在现实生活中,人并非理性,甚至大部分时间是非理性的。\n曾获得诺贝尔经济学奖的丹尼尔·卡尼曼在他的名著《思考,快与慢》中把人的决策系统分为系统1和系统2,系统1是一个快速的、自动的、潜意识的,以及通常受情绪驱动的认知系统,迅速做出决策但经常出错;而系统2则相反,它的运作是缓慢的、受控制的、耗费脑力资源的,用系统2决策相对缓慢但不容易出错。\n对很多人来说,用系统1决策是天性,他们没有培养出主动应用系统2来思考的习惯。因此,人们经常做出非理性决策而不自知。在股票投资中,即使投资理论和知识在不断完善,但由于人性上的弱点,人们经常不可避免地会做出一些非理性行为,即使是机构投资者也无法幸免。\n常识在价值投资中至关重要,为此我在2019年出版了《长期的力量》一书,提供了一个基本面投研的基本框架,由中信出版社出版,出版后深受好评,在豆瓣等平台上的评分也不低。这是一本入门级的价值投资书籍,深度还有欠缺。为了弥补这一不足,我写了《常识的力量》,很快也将由中信出版社出版。\n这本书根据我多年的从业经验,总结了价值投资所需要遵循的常识,包括关于行业竞争的常识、关于公司竞争力的常识、关于公司估值的常识、关于投资策略的常识等,不仅帮助普通投资者树立价值投资的理念,更帮助普通投资者回归投资的本质,构建完善的价值投资体系。\n另外还总结了投资者决策中常见的心理误区,应如何克服人性的恐惧和贪婪,并罗列了价值投资者的常识清单。\n本书中的“常识”,是我自己对价值投资的思考和理解,但未必是所有人的认知。比如对于“行业竞争格局和行业成长空间哪个更重要”这个话题,大家由于投资哲学和投资方法论的差异,结论是完全不一样的。但不管如何,我希望这些“常识”,能帮助大家提供一个深度思考的视角,帮助大家避免思维上的盲区。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1794,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":36,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/837497990"}
精彩评论