【港股百科】长城汽车——中国最大的SUV制造企业

公司简介

长城汽车股份有限公司$(02333)$是中国最大的SUV制造企业，SUV车型已连续14年保持了全国销量第一，长城皮卡已连续19年在全国保持了市场占有率、销量第一。

公司于2003年、2011年分别在香港H股和国内A股上市，截止2016年底资产总计达923.09亿元。

旗下拥有哈弗、长城、WEY三个品牌，产品涵盖SUV、轿车、皮卡三大品类，拥有四个整车生产基地，具备发动机、变速器等核心零部件的自主配套能力，下属控股子公司40余家，员工7万余人。

被评为“2014世界汽车品牌百强” 、 “中联上市公司业绩百强”之首、“最具价值汽车类上市公司”、“中国汽车上市公司十佳”、“2016福布斯2000强”、“《财富》中国500强企业”、“2016胡润中国企业品牌百强”等。

主要管理人

魏建军：男，53岁，现长城汽车董事长，兼任长城主要股东保定创新长城资产管理有限公司董事。

• 1999年毕业于**河北省委党校企业管理专业。
• 1990年加入保定长城汽车工业公司（本公司前身）并担任总经理，2001年6月至今任长城汽车董事长。
• 河北省第九届、第十届人大代表及**十八大党代表。

发展历程

• 1984年成立，当时名为“保定市长城汽车工业公司”，以集体所有制营运，业务以改装汽车为主。
• 1991年，公司面对严重亏损，时年26岁的魏建军承包了该公司，以轻型客货车为主要产品，终于转亏为盈。
• 1996年，成为专业皮卡车生产商。
• 1997年，第1辆长城皮卡车推出市场。
• 1998年，改制为有限责任公司，易名“保定长城汽车集团有限公司”。
• 1999年，在中国皮卡车市场占第1位。
• 2001年，该公司重组，易名为“保定长城汽车股份有限公司”。
• 2002年6月，推出长城塞弗SUV，首开中国经济型SUV先河,当年进入全国SUV市场前三名。。
• 2003年5月28日，正式易名为“长城汽车股份有限公司”。
• 2003年12月15日在香港联合交易所上市，成为首家在香港H股上市的民营汽车企业。
• 2007年，H股增发。同年长城轿车资质获得批准。

业务数据

长城汽车的营收均来自主营业务，近年销量表现如下：

近三年销量增速显著回升，主要驱动力来自SUV车：

这一现象一方面与我国SUV车占比持续扩大有关：

 

• SUV车近三年都是两位数增长，16年增速44%。

另一方面也是长城汽车自身实力的表现：

但值得注意的是，据中汽协统计，17年上半年SUV销量同比增长仅为16.8%，已显著放缓。15年和16年上半年增速分别是45.9%和44.3%。

加上SUV领域竞争激烈，17年上半年长城多款SUV车销量同比下滑。

财务数据

16年长城业绩表现不错：

但资产负债率不低：

股价展望

长城的做空量经常在港股排第一，17年上半年就两次被发布做空报告造成股价下跌。

空方主要来自外资。

3月外资投行发布做空报告，理由是：

• 长城一直以来哈弗H6一款产品，产品单一依赖性强，同时购置税优惠减半后，消费者的购置欲望进一步下降；
• SUV的竞争加大，长城目前市占率不到10%；
• 推测长城汽车17年毛利率和净利率将明显下滑，完成今年销售目标困难很大，净利润也将维持2016年的水平，甚至不增反降。

3月17日长城股价-8.87%

4月27日长城发布Q1报告，显示归母净利润同比下降18%。虽然长城解释说这是因为1季度促销和员工薪资、年终奖调整导致的短期影响，但当天外资投行再次发布做空报告，声称长城的季报验证了它们此前的预期。

当天长城仅下跌1.33%，但这一事件持续影响了市场情绪，到5月8日长城累计下跌10.97%。

不过另一方面内资却在不断加码做多，据港交所数据，17年1月1日至今沪港通合计增持4.14亿股，目前持股量已占总股本的22.89%。

他们的理由是：

• SUV行业还可以维持3-5年的两位数增长，同时自主品牌SUV的市占率还将进一步增加（16年是59%）。
• 长城已站稳自主品牌SUV龙头的位置，市占率不到10%恰好说明这个行业还处在充分竞争的早期阶段，尚未开始进入行业整合的成熟阶段。而商业整合总是小企业被淘汰，大企业市占率提高的，长城未来还有很大成长空间。
• 17年Q1的促销和归母净利润下滑是因为16年底手动挡生产过多，随着库存清理，这个问题将不复存在。
• WEY系列终端销售热度很高，可能会成为长城汽车的新突破口。

于是双方激烈战斗，终于在6月12日因为做空程度太高，空军惨遭逼空，当日股价大涨21.37%。

• 截至6月，港股市场上长城汽车的卖空量达到了历史新高，以外资为主卖空比例是流通盘的23%，其中大摩、小摩、美银和高盛在内的四大投行占全部做空量的94%。

不过空军并未投降，目前长城的空头数量依然不低：

这样的局面意味着长城一旦基本面有好转，且不论中长期股价变化，短期就会先来一个逼空走势。

• 目前根据最新报告，长城上半年累计销售46.1万辆，同比微增2.3%，相对于年初长城定下的125万年销量目标而言，今年上半年仅达成36.9%。
• 作为整个长城汽车销量支撑的SUV领域，上半年哈弗H1同比下滑67.4%，哈弗H5同比下滑40.3%，即便是被称为神车的哈弗H6也同比下滑了5.7%。

下半年长城是否能挽回颓势？我们拭目以待。#港股百科#