疫汛夹击 8月中国制造业PMI降至50.1

由于近期内地疫情、汛情及传统生产淡季等影响，8月中国制造业采购经理指数（PMI）和非制造业PMI双双降至去年3月以来最低。前者较7月下降0.3个百分点至50.1，略高于荣枯分界线；后者则大幅下滑5.8个百分点至47.5，为去年3月以来首次降至收缩区间。

综合PMI降至荣枯线之下

受制造业和非制造业PMI双双下降拖累，8月综合PMI产出指数回落至48.9，低于7月3.5个百分点，亦为2020年3月以来首次降至荣枯线之下。「总体看经济继续保持恢复态势，但势头进一步趋弱。」国务院发展研究中心宏观研究员张立群认为，需求不足矛盾对经济持续恢复的制约增强，经济下行压力有所加大。要切实加强扩大内需的工作力度，尽快加大政府投资的带动作用，着力解决需求不足的矛盾。

中国物流信息中心分析师文韬引述数据分析指，制造业新订单指数近一年半来首次降至收缩区间，是制造业PMI下降的主因。而国外主要经济体产能继续恢复，减少了对中国产品的需求，加上海运费用持续上升对出口活动有所抑制，致使新出口订单指数连续4个月在收缩区间。在疫情不发生大的反弹情况下，9月部分行业有望进入阶段性旺季，如黑色金属、汽车行业和家电行业等，并带动相关生产采购活动回升。不过，原材料成本压力仍较大，企业对后市信心下降，生产经营活动预期指数连续6个月下降，8月降至57.5%，为今年最低水平。

非制造业方面，8月服务业商务活动指数录得45.2，较7月大幅回落7.3个百分点，为去年3月以来降至收缩区间。多省份多点疫情给尚处于恢复过程中的服务业尤其是航空运输、住宿、餐饮文娱等带来较大冲击。

宏观政策支持力度料加强

中信证券研究所副所长明明指出，8月可能是疫情和汛情扰动下PMI的阶段低点，9月到第四季可能会有小幅反弹。但今年底到明年，中国经济面临结构性和周期性下行压力，经济增长的动能正在放缓。结合7月政治局会议的定调，预计下半年宏观政策支持力度将加强，多数时间将维持货币宽松和财政发力的格局，并更加偏向中小微企业和困难行业。

浙商证券首席经济学家李超认为，未来出口增速下行压力较大，消费复苏进程再次受阻，难以内生对冲经济下行压力。经济下行压力下，货币政策逐渐走向放松，无风险收益率继续下行并带动科技成长股发力，形成股债双牛。