最近半年多的时间里，全球资本市场再次发生了很多“活久见”的事情，这些事在不断提醒着投资者，当你对长期梦想做出一个个“美丽”预测的同时，又有多少磕磕绊绊和大灾大难的现实是我们没有办法预测的。而另一方面，更进一步体现了，对企业合理的持续的进行评估是如此的重要。在常态化的波动市场中，虽然没有人能够做到绝对完美，但尽可能的做出合理预测，是投资者在投资决策中做出合理判断至关重要的要素。运气，是投资非常重要的因素，但有时候也需要相信，运气是留给有准备的人。
这篇总结，包含了近期很多粉丝朋友经常问到的一些问题，是我整体思考之后做出的回答。先从一个重大的投资失误讲起。
- 投资的失误与反省
某只华南地区K12教育类的公司，我通过常态分析，在极有安全边际的状况下买入了不少，本质上是相信在纯市场环境下，是由供求关系来决定公司的业务，最终现实证明，我忽略了政策因素对于行业的影响。这也充分说明了，如果没有制度对于资本收益的保障，价值投资其实也是赚不到钱的。价值投资，就像各种物理学定律一样，受制于各种环境的限制。例如，牛顿第二定律只适用于宏观世界，而微观世界，要靠量子力学的理论。所以，如果要在中国做好价值投资，要做的功课还有很多。
另一方面，当下，包括被投公司在内的大部分的K12教育培训类的上市公司，整体来看，依然保持了很强的韧性，原来二级市场的龙头企业，行业翘楚，纷纷开始二次创业。部分减仓的决定，更多是一种资产配置的需求，并非来自于止损。投资逻辑从原来的估值修复转为长期持有，这本身是对于公司团队的认可，并将其作为另类的早期投资来进行看待的。毕竟，与一级市场上，小几十人的团队，按照梦想的估值来对比，能够按照净资产半价或者7折来投资已经证明过自己的成功团队，显然安全边际要大的多，如果未来公司的新业务、新的商业模式在不断取得突破，同时市场还在继续回调，也还是有继续买入的可能。
- 一点点小幸运
3月底，在老虎证券与自己的社区做了对于腾讯年报的解读，后来在6月初之前，逐步卖掉了持有多年的全部的腾讯的股票，卖出的行为，更多在于对于当时公司未来业务的评估的潜在收益与其他投资机会之间的平衡，对于后来出现的各种监管的政策是完全没有预料到的。当时的卖出，现在回头看，并不是自己有什么先见之明，运气，是很大的一个成分。
腾讯是家伟大的公司，有着全中国最优秀的管理层，中报所展现的韧性，以及对于社会责任的担当，都让人肃然起敬。经过了超30，40%的回调后，腾讯的估值显的合理多了，对于开始回购的腾讯，是否值得长期投资了呢？答案是肯定的。但对于我个人来讲，并不会在当下就开始重新买入，这里主要的考虑是机会成本。如果对于更有耐心的投资者，则需要关注与思考在大环境变化之下，腾讯长期业务增长的确定性。哪些简单指标值得大家关注呢？我想说大家可以看看腾讯这次调整之后回购的力度，来进行参考，如果回购金额超过自由现金流的3%，或者是超过10亿港币，可能会是一个更稳妥时间点，现在，腾讯的回购力度刚刚过亿港元。当然，回购只是一个单一维度的指标，并不适用针对所用公司做分析，但腾讯在历史上已经证明了自己资本配置的合理性，所以腾讯的回购数据，可以一定程度上说明公司价值与价格之间的关系。
- 美股永远涨，信仰，治理，价值观的综合体现
前几天在老虎证券广州线下活动，做了一个关于美股投资思考的简单分享，尽管美股整体来看，现在并不便宜，但依旧有大量的好公司（数量，而非比例）是被低估的。具体公司，可以说就见仁见智了，在这里不展开说了。
美国社会对于私有财产的保护，对于企业治理的严格要求，都在不断体现着资本主义的本质，追求资本效率的最大化，通过市场竞争，提高资本效率，做出有利于消费者，最终有利于社会发展的逻辑，一定程度上体现了资本主义世界的本质。但这样一定是对社会治理最好的唯一选择吗？我并不是很确定，但可以确定的是，如果一个普通的价值投资者，追求合理的长期资本回报，美国资本市场，从长期看，即使可能不是最好的，但一定还是最好之一。
- 优秀企业的公司治理原则的启发
我们的一些VIP会员或付费内容的用户发现，美国有很多优秀企业在公司治理上采用的方式，对于自身企业在发展过程中，如何有效激励、凝聚团队有不少的启发。这点，让我觉得非常的开心，中国的上市企业，创业公司，如果可以多花些时间来研究美股市场上各类成功公司背后的长期企业治理的方式，结合自身情况，应用于企业的发展，对于很多中国企业的长期发展，将会是非常有用的事情。
- 在能力圈里做事
也许很多非美国市场区域，有着更多更好的投资机遇，但对于像我这样的投资者来讲，美国市场是目前依然是性价比最好的选择，更何况在我看来，美股市场上好的鱼，便宜的鱼，依然很多。
中概股在大幅回调之后，按照常态来讲，整体公司的估值水平已经并不算贵了，但对于各种政策带给公司实际业务的长期影响，我并没有什么太大的把握，如果对于公司未来发展有实际洞察能力的投资者，毫无疑问，大幅回调之后的港股，中概股将会有巨大的投资机会。但核心是，投资者必须在自己的能力圈里做事情，这样才能降低犯错误的可能性。同样的，在投资这件事情上，活得久，远比赚得多，重要多了。
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