【阿里巴巴财报解读】高增长时代已经结束？

阿里在盘前公布了2022财年1季度财报，营收不及预期，净利超预期，阿里这次财报到底怎么样？

2022财年1季度财报（截至今年6月30日）

• 阿里巴巴营收2057.4亿元人民币，同比增长34%，不及市场预估2093.8亿元人民币。若不考虑合并高鑫零售的影响，营收为人民币1873.06亿元（约合290.10亿美元），同比增长22%。
• 公司季度净利润434.4亿元，超市场预期293.31亿元，去年同期475.91亿元。经营利润为人民币308.47亿元，同比下降11%；经调整 EBITDA同比下降5%至人民币486.28 亿元。第一季度调整后每ADS收益16.60元人民币，市场预估14.45元人民币。
• 活跃用户方面，截至2021年6月30日季度，阿里巴巴生态体系全球年度活跃消费者达到了11.8亿，较上一季度增加4500万。中国市场年度活跃消费者达9.12亿, 以Lazada, AliExpress, Trendyol 和Daraz为主的海外年度活跃消费者为2.65亿。

电商业务增长放缓，增长全靠海外？

阿里巴巴第一财季（截至今年6月30日）营收2057.4亿元人民币，同比增长34%，不及市场预估2093.8亿元人民币。若不考虑合并高鑫零售的影响，营收为人民币1873.06亿元（约合290.10亿美元），同比增长22%。相比上季度64%，本季度阿里重新回归到了30%的增长常态上。财报公布后，市场下跌了3%左右，说明投资者对这份财报并不买账。

如果聚焦具体业务，我们可以看到这次财报的增长主要还是来自核心电商部分

• 核心电商（Total commerce）收入为1802亿元，同比增长35%。
• 来自云计算业务（Cloud computing）的营收为人民币160.5亿元，同比增长29%。
• 来自数字传媒和娱乐（Digital media and entertainment）的营收为人民币80.73亿元，同比增长15%。
• 来自创新战略和其他（Innovation initiatives and others）营收为人民币13.75亿元，同比增长37%。

相比于云计算，数字传媒来说，电商业务是拉动阿里巴巴业务增长的主要驱动力，不过这回的电商业务也暗藏隐忧。正如上季度，我提到的阿里巴巴本次收入大涨的原因主要是来自其他收入，这部分收入达到了惊人的548亿元，同比增长82%，而这部分收入主要是因为去年10月，阿里巴巴收购高鑫之后带来的财务并表。

在财报中阿里也有提到，如果扣除掉高鑫并表带来的收入，阿里巴巴总营收为1873亿元，同比增幅仅为22%，核心电商收入部分为1618亿元，同比增长21%。

那么到底是什么原因导致阿里核心电商业务放缓的呢？

其实主要还是跟着行业的大趋势吧，在去年高基数基础上增速回落，根据国家统计局的数据，6月份，社会消费品零售总额37586亿元，同比增长12.1%；比2019年6月份增长10.0%。按消费类型分，6月份，商品零售33663亿元，同比增长11.2%，两年平均增长5.4%再加上阿里巴巴出台了一系列举措来减免费用让利商家，也进一步导致客户服务收入减少。

电商业务中较为欣喜的是国际业务。阿里的lLazada, AliExpress, Trendyol 和Daraz非常给力，截至2021年6月30日季度，阿里巴巴生态体系全球年度活跃消费者达到了11.8亿，较上一季度增加4500万。中国市场年度活跃消费者达9.12亿, 以Lazada, AliExpress, Trendyol 和Daraz为主的海外年度活跃消费者为2.65亿。这种增长不仅体现在用户上，同样体现在收入增长上。得益于国际业务的发展，阿里全球零售、批发市场的增速一直维持在较高的54%和37%。，

阿里云压力延续

阿里云是增长潜力的业务，也可以说是目前不少投资者对阿里信心的来源，本季度阿里云表现怎么样呢？来自云计算业务（Cloud computing）的营收为人民币160.5亿元，同比增长29%，创下新低。云计算收入增速下滑主要是延续了上季度的影响，来自互联网行业的单一头部客户收入下降，主要是因为美国方面的影响，TikTok换了云端提供商，过去一直采用阿里的海外云服务，但后来决定终止其国际业务与阿里的关系，由于合作终止，对于阿里云增速下滑的影响具有持续性。

至于说到数字传媒和娱乐以及创新战略方面的业务，总体表现只能用不好不坏来说吧，来自数字传媒和娱乐（Digital media and entertainment）的营收为人民币80.73亿元，同比增长15%。来自创新战略和其他（Innovation initiatives and others）营收为人民币13.75亿元，同比增长37%。这部分增长主要来自钉钉，这季度阿里巴巴将钉钉划入了创新战略和其他业务。

监管之下的阿里巴巴

回首过去的半年，阿里股价一直处于风雨飘摇。自去年11月蚂蚁金服上市未果之后，12月又迎来了反垄断风波，182亿的罚款之后，又迎来了数据安全的监管。

2021财年四季度财报净利下降很多程度是因为罚款，虽然罚款是一次性的，但是监管的影响却具有持续性，第一财季蚂蚁集团为阿里巴巴贡献了人民币44.94亿元的利润。而上一个季度，蚂蚁集团为阿里巴巴贡献了71.82亿元人民币，骤降37%。在这骤降背后是监管的加强，今年上半年，央行等金融监管部门第二次约谈蚂蚁集团。随后，蚂蚁集团披露，在金融管理部门的指导下，对标监管要求，近期已完成整改方案的研究和制定工作。蚂蚁集团将整体申设金融控股公司，实现金融业务全部纳入监管。

今年6月3日，中国银保监会官网公告显示，中国银保监会重庆监管局已批准重庆蚂蚁消费金融有限公司开业，蚂蚁集团旗下的花呗、借呗将成为蚂蚁消金公司的专属品牌。根据监管方面消息，待蚂蚁消金开业后，将按照蚂蚁集团消费信贷业务整改方案，有序承接其下两家小贷公司中符合监管规定的消费信贷业务。消息还称，“花呗”“借呗”将成为蚂蚁消金的专属消费信贷产品，其他金融机构借助蚂蚁集团提供的数据信息所发放的消费信贷，不能再标挂“花呗”“借呗”之名。

除了蚂蚁之外，整个财报电话会议的问答环节上，多位分析师感兴趣的问题都和大环境、监管等话题有关。而 “互联互通”和“数据安全” 也成为了整场电话会中的高频词。

张勇表示“关于互联互通的问题，我们对于这个问题的看法一直是非常清楚的，我们认为互联网顾名思义就应该互联，这是互联网的初心，而且开放也是互联网公司和数字生态的共同建设基础，所以在这个问题上，我们相信平台之间大的循环，无论是用户之间的循环还是信息数据的循环，一定能带来社会价值，相信互联互通具备积极意义，能够更大程度上释放互联网时代的红利。

我们也注意到互联互通也是很多商家和消费者的关切，从商家角度来讲，如果可以为中小企业解除外链的屏蔽，就可以帮助他们降低流量费用，降低他们的经营成本，带来运营的便利性。对于消费者而言，无论是解除外链分享屏蔽，还是提供多样化的支付工具，肯定有利于提升消费者使用互联网的便利度，所以这是平台多方参与者的共同关切。

最近我们也注意到工信部在7月底启动了互联网行业专项整治，其中重点整治的问题就包括恶意屏蔽网址链接，干扰其他企业产品和服务的运行，我们觉得这个整治行动是非常必要的，我们也非常重视，我们将按照政府行动的要求，来做好我们的工作，套用大家经常在电视里看到的一句话，我们愿意和其他互联网平台一起共同面向未来，相向而行。“

此外，张勇还表示，阿里正在积极学习各项法规和要求，并评估其对公司相关业务的影响，相应采取积极行动。

从这份财报来看，阿里核心电商业务和阿里云业务均出现放缓，考虑到未来监管带来的不确定性，阿里的高增长时代已经结束？$阿里巴巴(BABA)$