一周锐评是《锐问》推出的商业评论栏目，与老虎证券投研团队联合出品。
我们独立思考每周商业热点，尝试从现象中发掘价值。
中概股、港股持续回落
7月26日起，三个交易日内，美股中概股、港股互联网大公司持续大跌。其中，受政策影响，截止7月28日，在美上市的好未来、高途集团、新东方股价跌幅分别达到78.55%、73.90%、69.69%。
锐问：如何理解这次美股中概股和港股暴跌？
老虎证券投研团队：互联网监管收紧，且在政策尚未明朗之前，大部分互联网企业股价普遍经历下调。更重要的是，业绩较难像过去一样进行有效预测。
市场上，短期的情绪冲击可能大于实质。投资者比较担心，监管如果进一步收紧会引发资金流出，这本身也加大市场情绪恐慌。目前，监管趋于明朗化打消了这部分担忧。
本质上，市场的这次调整属于监管压力触发下的结构性风险，可以通过分散投资进行对冲。比如，制造业升级、高水平国际化仍然是十四五期间政策支持的重点。这部分明牌支持的行业，中期也会对港股的演变起到支撑作用。
苹果二季度卖出更多iPhone，但股价跌了
7月27日，苹果公布2021年第三财季（4月到6月，自然二季度）报告，数据显示，公司季度利润创纪录达217亿美元，营收为814亿美元，超出预期。iPhone的销售额同比增长50%，达到396亿美元。然而，当日苹果的盘后股价在上涨逾1%后，又转跌超2%。
锐问：财务数据超预期，苹果股价怎么还跌了？
老虎证券投研团队：主要出于对缺芯潮的担忧。
在全球芯片供应紧张的背景下，硬件销售提前进入瓶颈期，尤其是苹果的Mac和iPad受影响较大。而与硬件直接挂钩的服务业，可能无法拉动股价的持续上涨。
苹果还面临诸如反垄断纠纷、疫情减退带来的居家需求减弱等挑战。
不过，我们对苹果长期走势还是比较乐观的。高利润的服务业已经成为新的增长点，至少能为业绩托底。
下季度iPhone 13的推出有望打开新的增长周期，毕竟苹果旗舰机型很少让人失望，也能对冲非iphone硬件可能出现的销量下滑。
此外，苹果在流媒体和造车领域的任何进展都会激活股价。
特斯拉二季度利润较同期增长10倍
7月27日，特斯拉发布今年二季度财报，盈利达到11亿美元，是一季度的2倍多，较去年同期增长10倍以上。此外，本季度的收入占比中，特斯拉通过销售排放额度获得的收入，占比大大减少。
锐问：特斯拉是如何提高利润的？可持续么？
老虎证券投研团队：首先，特斯拉销量上到新的台阶之后，释放的规模效应腾出了利润空间。特斯拉当季产量和交货量创下新高，特斯拉Q2交付量比去年同期增加了一倍多，首次突破20万辆。
其次，管控成本费用，本季度运营、研发和销售等费用低位运行。此外，大宗商品价格上行，并未如预期的显著推升营业成本。
盈利是否可持续主要看汽车销量情况，根据共识来看比较乐观。并且，短期会影响利润的几大因素—比特币收入、碳积分收入的下滑并未冲击到利润水平。市场担忧似乎过度了。
如果未来全年交付指引不发生很大改变，我们认为盈利是可持续的。
微软云计算业务爆发，迎来最赚钱的一个财季
7月27日，微软公布了2021财年第四财季（4至6月，自然二季度）及全年财报。今年二季度，微软营收461.52亿美元，与去年同期的380.33亿美元相比增长21%；净利润164.58亿美元，与去年同期的112.02亿美元相比增长47%，创下单季盈利最高记录。
锐问：疫情以来，微软云计算业务收入持续增长。和竞争对手亚马逊、Google相比，微软云计算业务的主要优势是什么？
老虎证券投研团队：主要从三个方面来看。
微软是全球唯一一家既提供云服务和云平台的公司。微软多年前就开始提供基于互联网的服务。从最早可以追溯到Hotmail到Windows Azure服务，微软的云服务有厚实的基础。
广泛的合作伙伴关系网。微软在国内外有大量的合作伙伴，几十万开发人员、数以万计的合作伙伴已经习惯于Window或者.net作为开发平台，使用Visual Studio作为开发工具，这是微软特有的优势。
研发人员充足保证了研发能力。去年3月份微软CEO纳德拉提到，微软目前超过70%研发人员，从事跟云计算相关工作。未来一到两年，这个比例甚至可能会提高到90%。
（本文作者来自老虎证券投研团队，由锐问记者Alex整理编辑）
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