一周锐评 | 二季度苹果卖出更多iPhone,股价还是跌了,市场担心缺芯

锐问
2021-07-31

一周锐评是《锐问》推出的商业评论栏目,与老虎证券投研团队联合出品。

我们独立思考每周商业热点,尝试从现象中发掘价值。

中概股、港股持续回落

7月26日起,三个交易日内,美股中概股、港股互联网大公司持续大跌。其中,受政策影响,截止7月28日,在美上市的好未来、高途集团、新东方股价跌幅分别达到78.55%、73.90%、69.69%。

锐问:如何理解这次美股中概股和港股暴跌?

老虎证券投研团队:互联网监管收紧,且在政策尚未明朗之前,大部分互联网企业股价普遍经历下调。更重要的是,业绩较难像过去一样进行有效预测。

市场上,短期的情绪冲击可能大于实质。投资者比较担心,监管如果进一步收紧会引发资金流出,这本身也加大市场情绪恐慌。目前,监管趋于明朗化打消了这部分担忧。

本质上,市场的这次调整属于监管压力触发下的结构性风险,可以通过分散投资进行对冲。比如,制造业升级、高水平国际化仍然是十四五期间政策支持的重点。这部分明牌支持的行业,中期也会对港股的演变起到支撑作用。

 苹果二季度卖出更多iPhone,但股价跌了

7月27日,苹果公布2021年第三财季(4月到6月,自然二季度)报告,数据显示,公司季度利润创纪录达217亿美元,营收为814亿美元,超出预期。iPhone的销售额同比增长50%,达到396亿美元。然而,当日苹果的盘后股价在上涨逾1%后,又转跌超2%。

锐问:财务数据超预期,苹果股价怎么还跌了?

老虎证券投研团队:主要出于对缺芯潮的担忧。

在全球芯片供应紧张的背景下,硬件销售提前进入瓶颈期,尤其是苹果的Mac和iPad受影响较大。而与硬件直接挂钩的服务业,可能无法拉动股价的持续上涨。

苹果还面临诸如反垄断纠纷、疫情减退带来的居家需求减弱等挑战。

不过,我们对苹果长期走势还是比较乐观的。高利润的服务业已经成为新的增长点,至少能为业绩托底。

下季度iPhone 13的推出有望打开新的增长周期,毕竟苹果旗舰机型很少让人失望,也能对冲非iphone硬件可能出现的销量下滑。

此外,苹果在流媒体和造车领域的任何进展都会激活股价。

特斯拉二季度利润较同期增长10倍

7月27日,特斯拉发布今年二季度财报,盈利达到11亿美元,是一季度的2倍多,较去年同期增长10倍以上。此外,本季度的收入占比中,特斯拉通过销售排放额度获得的收入,占比大大减少。

锐问:特斯拉是如何提高利润的?可持续么?

老虎证券投研团队:首先,特斯拉销量上到新的台阶之后,释放的规模效应腾出了利润空间。特斯拉当季产量和交货量创下新高,特斯拉Q2交付量比去年同期增加了一倍多,首次突破20万辆。

其次,管控成本费用,本季度运营、研发和销售等费用低位运行。此外,大宗商品价格上行,并未如预期的显著推升营业成本。

盈利是否可持续主要看汽车销量情况,根据共识来看比较乐观。并且,短期会影响利润的几大因素—比特币收入、碳积分收入的下滑并未冲击到利润水平。市场担忧似乎过度了。

如果未来全年交付指引不发生很大改变,我们认为盈利是可持续的。

微软云计算业务爆发,迎来最赚钱的一个财季

7月27日,微软公布了2021财年第四财季(4至6月,自然二季度)及全年财报。今年二季度,微软营收461.52亿美元,与去年同期的380.33亿美元相比增长21%;净利润164.58亿美元,与去年同期的112.02亿美元相比增长47%,创下单季盈利最高记录。

锐问:疫情以来,微软云计算业务收入持续增长。和竞争对手亚马逊、Google相比,微软云计算业务的主要优势是什么?

老虎证券投研团队:主要从三个方面来看。

微软是全球唯一一家既提供云服务和云平台的公司。微软多年前就开始提供基于互联网的服务。从最早可以追溯到Hotmail到Windows Azure服务,微软的云服务有厚实的基础。

广泛的合作伙伴关系网。微软在国内外有大量的合作伙伴,几十万开发人员、数以万计的合作伙伴已经习惯于Window或者.net作为开发平台,使用Visual Studio作为开发工具,这是微软特有的优势。

研发人员充足保证了研发能力。去年3月份微软CEO纳德拉提到,微软目前超过70%研发人员,从事跟云计算相关工作。未来一到两年,这个比例甚至可能会提高到90%。

(本文作者来自老虎证券投研团队,由锐问记者Alex整理编辑)

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