$京东(JD)$
对于母公司为在美上市公司的京东金融来说，在不打算拆VIE的情况下引入A轮融资，可能导致更多变数。
一则百度百家12月24日发布的消息透露，某投资机构拟定的京东金融融资项目计划书显示，京东金融正计划引入A轮融资，融资额为50亿-60亿元，优先选择A股上市，上市时间预计于2017年。
京东金融对此事不予置评。北京一位接近此次融资的机构知情人士对界面新闻记者透露，京东金融确实在做A轮融资，但目前还没有结束，尚存不确定性。
京东集团于2013年10月开始独立运营京东金融体系，北京京东尚博广益投资管理有限公司（下称京东金融）作为京东金融业务板块的控股公司，为本次融资的标的公司。据百度百家获得的融资项目计划书显示，京东金融拟2017年于A股战略新兴板上市；若无法满足A股上市条件，不排除赴海外上市可能；若京东5年内未能完成合格IPO上市，最后的保底是大股东京东集团回购条款。
百度百家报道称，本轮总投资规模为50亿-60亿元，主要投资人共三家，其中一家为红杉资本。以50亿融资额计算，本轮投资人共计持股比例为10.2%-11.11%，投资前估值为400亿-440亿元人民币。
上述知情人士对界面新闻记者表示，“虽然京东金融更倾向于上A股，但目前还保持着VIE架构，未来还需等待国内政策方面的突破，所以上市也没有外界想得那么快和方便。”
VIE结构（Variable Interest Entities，直译为“可变利益实体”），在国内被称为“协议控制”，是指境外注册的上市实体与境内的业务运营实体相分离，境外的上市实体通过协议的方式控制境内的业务实体，业务实体就是上市实体的VIEs（可变利益实体）。
虽然证监会、证券交易所多位领导都曾在不同场合表示要推动VIE境内上市，但具体开放时间未定，京东金融现有结构是否符合届时相关申请条件，还有待未来法规政策的进一步细化和明确。
京东金融为京东在美国的上市公司通过VIE结构在境内协议控制的实体。在目前中国证监会的监管框架下，想在A股IPO的企业需要拆除VIE架构。而在京东集团已在美国上市的背景下，想拆除VIE架构的方案不具有可操作性；如果考虑将京东金融从VIE架构中剥离，需要考虑分拆在美国上市监管层面可能面临的问题以及自然人买断成本问题。
目前，与京东金融结构最为类似的蚂蚁金服已于今年7月完成了A轮融资，融资金额接近130亿元，引入了包括全国社保基金、国开金融、国内大型保险公司等在内的8家战略投资者。按照融资额以及占股比例倒推计算，蚂蚁金服当前市场估值已经超过450亿美元（近3000亿元），媒体预计其最晚在2017年上市。
梁瑀可
资本市场观察者
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