Orly
2022-01-05
[惊讶]
老虎点评：腾讯减持SEA，很多人没注意到的2个要点
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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>不到两周时间，腾讯再度出手减持SEA，该消息拉低整个中概板块。我们先从腾讯的官宣新闻出发，这个官方消息一共有3个要点。 </p><p>1，腾讯会减持1,400+万股，持股比例从21.3%下降到18.7%。</p><p>2，腾讯的投票权力会低于10%。</p><p>3，腾讯会将所有B股转换到A股，并结束给Forrest Li的投票权。</p><p>其实很多人没有注意到的，是SEA同时也出了一个官方新闻，一共有2个要点。</p><p>1，SEA的股东大会会修改B股投票权限，从一股3票上升到15票。</p><p>2，Forrest Li的投票权，将在股东大会和腾讯转股之后，达到57%。Forrest Li将会是B股唯一持有人。</p><p>这里有一个背景，就是长期以来，腾讯将自己投票权的一半左右，不可撤销给了Forrest Li。但是因为腾讯将B股转为A股，Forrest Li将不再拥有那些投票。</p><p>现在分析。</p><p>1，和腾讯减持京东不一样，腾讯对SEA更加“留恋”。腾讯对于京东的减持，虽然官宣还是说“will continue to maintain their mutually beneficial business relationship, including via their ongoing strategic partnership agreement”，但减持力度非常大，直接从16.9%减持到2.2%，近乎清仓。但是对于SEA，腾讯只减持了一点，从21.3%减持到18.7%，只减持了2.6%，腾讯不情不愿溢于言表。</p><p>2，腾讯和SEA都强调，在腾讯B转A后，并且创始人B股投票权扩大后，腾讯的控制权将低于10%。所以很显然，将控制权降低到10%以内，看上去很像这次小规模减持的目的。我计算了一下，如果腾讯只转股不减持，并且创始人的B股扩大5倍，那么腾讯的投票权会刚刚卡在9.9%。不减持也可以，但小规模减持一下，更像是一种姿态，强调腾讯控制权被降低在10%以内。投资比例不超过10%，像是一道红线。</p><p>3，和京东不一样，SEA的业务并不涉及到中国，也就没有反垄断一说。如果说腾讯减持京东，还有一定的余地（比方说只是认为巨头和巨头联合才有问题），那么减持SEA更像是对巨头系统性的结构更改。不管投资标的是国内企业还是国外企业，巨头持股（控制）比例不能超过10%。从这里想象空间就大了，被腾讯投资超过10%的企业，很有可能都会有类似问题。腾讯愿意战略保留的，会和SEA一样，腾讯尽可能保持股份，投票权卡在10%以内；腾讯不愿意战略保留的，套现或者分家皆有可能。</p><p>最后一个问题，就是<a href=\"https://laohu8.com/S/BABA\">阿里巴巴</a>。照理说，国内两大巨头，所面临的问题和风险大多类似。但是我们却只看到一边不停减持各种投资，另一面却没有任何动静，不太相信压力只会压在一个巨头身上，而另一个巨头却全身而退。而且从过去的经验来看，腾讯的业务之外的风险其实更小一些。哪怕是最近腾讯最近一系列的减持，也是说明腾讯更能顺应形势。阿里会怎么样，细思极恐。</p><p><b>大市(美东时间4:00 PM)</b><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9d6da9d47e26b63372fefe7078e65e7a\" tg-width=\"686\" tg-height=\"417\" 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