60fe72a9
2021-12-20
Zan
浑水做空贝壳，莫不是一场金融“无间道”？
免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP，发表看法
APP内打开
发表看法
1
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":693077940,"tweetId":"693077940","gmtCreate":1639956184581,"gmtModify":1639956184759,"author":{"id":3575508103712478,"idStr":"3575508103712478","authorId":3575508103712478,"authorIdStr":"3575508103712478","name":"60fe72a9","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":12,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>Zan</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>Zan</p></body></html>","text":"Zan","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/693077940","repostId":2192970999,"repostType":4,"repost":{"id":"2192970999","pubTimestamp":1639791851,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/2192970999?lang=&edition=full","pubTime":"2021-12-18 09:44","market":"us","language":"zh","title":"浑水做空贝壳，莫不是一场金融“无间道”？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2192970999","media":"虎嗅APP","summary":"事实上，一种可能性并非完全不存在。即浑水只是在利用做空报告来进行诱空。","content":"<p>作者：王芳洁</p>\n<p>北京时间12月16日晚，浑水发布了针对<a href=\"https://laohu8.com/S/BEKE\">贝壳</a>的做空报告。报告很长，77页，难以赘述，但中间几个逻辑挺有意思的。</p>\n<p>首先浑水称，通过一个程序收集了贝壳平台上的交易数据，之后发现贝壳的新房GTV和佣金收入被夸大，浑水认为，二三两个季度，贝壳的GTV分别虚增了75%和51%。</p>\n<p>浑水还特别注明，这个爬虫程序之前已经用在过欢聚时代和<a href=\"https://laohu8.com/S/GSX\">跟谁学</a>身上。2020年，跟谁学做空案沸沸扬扬，几大空头轮番上场，其中浑水就在当年5月先后发布过两份做空报告。其中确有相关爬虫数据，但遭到了跟谁学的强烈反驳。当然，一般人其实很难分辨数据的分量，但众所周知的是，今年1月，跟谁学已通过独立调查自证清白。</p>\n<p>在浑水发布报告的第二天，由<a href=\"https://laohu8.com/S/SPGI\">标普全球</a>投资的百观科技发文称，浑水的方法主要是通过中介门店获取各个门店的新房、二手房成交量。百观也曾经调研过这个方法，但是发现该方法会导致明显偏差。</p>\n<p>百观科技认为，浑水追踪的2及3季度总新房销售量和新房GTV低了43%，存量房销售量低了29%，存量房GTV低了20%，门店数低了17%。</p>\n<p>同样，作为局外人，也很难搞清楚，百观和浑水的数据，谁更接近真相。但正如高瓴的张磊所说，构建投资理念和方法，需要坚持第一性原理。那么，在中国房地产交易中，最不能被缺省和被违反的命题是什么呢？应该是网签制度。</p>\n<p>无论是新房还是二手房交易，都需要在政府的网签系统中登记和备案。所以，如果中介平台，要通过刷单来做大GTV，可能难度有点高，代价也大了点，毕竟房产交易低频高额，且会产生不小的税费，空转起来资金成本太大了。</p>\n<p>按照17号晚上贝壳发布的详细回应，该公司提供新房交易的通路有四条：一、链家门店；二、平台连接门店；三、新房直销团队；四、其他销售渠道。如此来看，所有爬虫数据在网上都只能追踪到一二，离真相有点远。</p>\n<p>报告中第二个有意思的逻辑是门店数量。浑水说贝壳虚构了大量门店数量。对此，百观科技坦言，未对采集到的中介门店数进行线下验证，但是，门店数并不直接造成对成交量、GTV等结果的计算影响。</p>\n<p><b>确实，如果一家上市公司老板想要吹牛，正常的逻辑一定是，把GTV吹的高高的，门店数和经纪人数则越低越好，不这样，投资人最关心的坪效、人效和经营效率怎么体现？</b></p>\n<p>还有一个有意思的点，浑水说镇江一个凤凰城门店在卖距离95公里外的扬州的新房。大概每个在北京长期生活的人都知道，早在十来年前，北京中介就已经开始卖燕郊、廊坊、大厂的房子了。最近几年，房地产进入渠道为王时代，无论是贝壳，还是房天下，亦或是易居后来搞的房友，都是一家门店卖全国的房子了。</p>\n<p>要知道，卡森·布洛克（浑水公司创始人）是个中国通，其早年间能够精准猎杀作假的中概股，也是因为对中国市场足够了解。为何浑水会想不通，镇江中介能卖扬州新房呢？</p>\n<p>雪球上的股民也表示想不通。</p>\n<p>从论坛发言来看，大家对浑水们的态度大不如前了。因瑞幸财务造假案发，空头声誉空前，但随后的2020年，空头们的几番失误，让股民们终于明白，这是一群盘旋在资本市场上空的鹰隼，是资本市场里，为了制止大恶而适度宽容的小恶。</p>\n<p><b>一个非常有代表性的网友观点是：贝壳不是不能做空，但你不在80块的时候空，而在20的时候空？</b></p>\n<p>浑水选择的做空时机确实匪夷所思。通常来说，空头们最喜欢的做空标的是：具备巨大下跌空间的股票。因为做空赌的是预期，当卖空者预计股票下跌，就会在市场上借入股票卖出，通常有期限，加杠杆，到期后，如股票没有下跌，或者下跌幅度不够，卖空就失败了。</p>\n<p>受中国房地产市场和中概股双重因素影响，今年以来，贝壳的股价已经下跌了70%。这和当初雪湖资本借道浑水，做空瑞幸时大不相同。2019年11月至次年1月，瑞幸股价从18美元震荡上涨至36美元附近。此时，浑水进场，发布了做空报告。</p>\n<p>也就是说，20美元的贝壳，应该属于低杠杆的做空标的了，即便得手，利润空间也不大，反而失败风险却很大。</p>\n<p>不过2020年，空头刚刚经过一场残酷的市场教育。当年，由于空头们在美股市场过分活跃，遭到了散户们的绝地反击。因为空头的股票是借来的，如果到了期限，股价没有下跌，或者下跌的不够多，空头头寸将被平仓，空头们需要在市场上按市价买入股票去还。此时股价将会攀升，这又会导致新的空头被平仓，就像接力赛一样，一场轧空最终发生，股价飙高，空头惨败。</p>\n<p>当年，在美股<a href=\"https://laohu8.com/S/GME\">游戏驿站</a>上，就发生了以上一幕，该股股价曾在一个月内上涨685%，一堆空头资金灰飞烟灭。</p>\n<p>类似的情况也出现在跟谁学股票上，在和空头的口水仗中，跟谁学的股价震荡上涨，从约30美元最高涨到了140美元。尽管今年该股股票惨烈下跌，但那绝不是因为空头的胜利，而是因为整个市场环境发生了剧烈变化。</p>\n<p>在2020年史诗级的轧空中，多家空头损失惨重，以至于大空头香橼公开发表声明，放弃做空，改为做多。</p>\n<p>很难想象，前事不久，浑水却又瞄准了一个并不诱人的猎物。<b>事实上，一种可能性并非完全不存在。即浑水只是在利用做空报告来进行诱空，以贝壳当前的股价水平，一旦轧空发生，多头会赚的盆满钵满。</b></p>\n<p>在资本市场，这种烟雾弹时有弥漫，就连卡森·布洛克自己都曾经控诉过，游戏驿站一役，散户的反杀只是大对冲基金的烟雾弹，轧空实际上是多头基金对空头基金的绞杀。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e60e5e3ad4e537e486c2032719a4c5a2\" tg-width=\"650\" tg-height=\"840\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>也许用不了多久，真相就会浮现。12月10日，据媒体报道，美国司法部已对对冲基金和研究公司的做空行为展开了刑事调查，司法部将仔细检查这些机构间的关系，寻找是否存在不当交易或违反其他法律以获利的迹象。美国当局的律师正试图确定卖空者是否参与了某种形式的欺骗，例如，通过误导公众以策划股票暴跌以引起股东恐慌并加剧抛售。</p>\n<p>据知情人士透露，以做空中概股著称的卡森·布洛克的浑水公司以及Andrew Left旗下的香橼均在被调查名单中。</p>","source":"lsy1571189977230","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>浑水做空贝壳，莫不是一场金融“无间道”？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n浑水做空贝壳，莫不是一场金融“无间道”？\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n2021-12-18 09:44 北京时间 <a href=https://www.huxiu.com/article/482826.html><strong>虎嗅APP</strong></a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>作者：王芳洁\n北京时间12月16日晚，浑水发布了针对贝壳的做空报告。报告很长，77页，难以赘述，但中间几个逻辑挺有意思的。\n首先浑水称，通过一个程序收集了贝壳平台上的交易数据，之后发现贝壳的新房GTV和佣金收入被夸大，浑水认为，二三两个季度，贝壳的GTV分别虚增了75%和51%。\n浑水还特别注明，这个爬虫程序之前已经用在过欢聚时代和跟谁学身上。2020年，跟谁学做空案沸沸扬扬，几大空头轮番上场，...</p>\n\n<a href=\"https://www.huxiu.com/article/482826.html\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/678e3e3f546f3c7bbf731d45570008e4","relate_stocks":{"BEKE":"贝壳"},"source_url":"https://www.huxiu.com/article/482826.html","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2192970999","content_text":"作者：王芳洁\n北京时间12月16日晚，浑水发布了针对贝壳的做空报告。报告很长，77页，难以赘述，但中间几个逻辑挺有意思的。\n首先浑水称，通过一个程序收集了贝壳平台上的交易数据，之后发现贝壳的新房GTV和佣金收入被夸大，浑水认为，二三两个季度，贝壳的GTV分别虚增了75%和51%。\n浑水还特别注明，这个爬虫程序之前已经用在过欢聚时代和跟谁学身上。2020年，跟谁学做空案沸沸扬扬，几大空头轮番上场，其中浑水就在当年5月先后发布过两份做空报告。其中确有相关爬虫数据，但遭到了跟谁学的强烈反驳。当然，一般人其实很难分辨数据的分量，但众所周知的是，今年1月，跟谁学已通过独立调查自证清白。\n在浑水发布报告的第二天，由标普全球投资的百观科技发文称，浑水的方法主要是通过中介门店获取各个门店的新房、二手房成交量。百观也曾经调研过这个方法，但是发现该方法会导致明显偏差。\n百观科技认为，浑水追踪的2及3季度总新房销售量和新房GTV低了43%，存量房销售量低了29%，存量房GTV低了20%，门店数低了17%。\n同样，作为局外人，也很难搞清楚，百观和浑水的数据，谁更接近真相。但正如高瓴的张磊所说，构建投资理念和方法，需要坚持第一性原理。那么，在中国房地产交易中，最不能被缺省和被违反的命题是什么呢？应该是网签制度。\n无论是新房还是二手房交易，都需要在政府的网签系统中登记和备案。所以，如果中介平台，要通过刷单来做大GTV，可能难度有点高，代价也大了点，毕竟房产交易低频高额，且会产生不小的税费，空转起来资金成本太大了。\n按照17号晚上贝壳发布的详细回应，该公司提供新房交易的通路有四条：一、链家门店；二、平台连接门店；三、新房直销团队；四、其他销售渠道。如此来看，所有爬虫数据在网上都只能追踪到一二，离真相有点远。\n报告中第二个有意思的逻辑是门店数量。浑水说贝壳虚构了大量门店数量。对此，百观科技坦言，未对采集到的中介门店数进行线下验证，但是，门店数并不直接造成对成交量、GTV等结果的计算影响。\n确实，如果一家上市公司老板想要吹牛，正常的逻辑一定是，把GTV吹的高高的，门店数和经纪人数则越低越好，不这样，投资人最关心的坪效、人效和经营效率怎么体现？\n还有一个有意思的点，浑水说镇江一个凤凰城门店在卖距离95公里外的扬州的新房。大概每个在北京长期生活的人都知道，早在十来年前，北京中介就已经开始卖燕郊、廊坊、大厂的房子了。最近几年，房地产进入渠道为王时代，无论是贝壳，还是房天下，亦或是易居后来搞的房友，都是一家门店卖全国的房子了。\n要知道，卡森·布洛克（浑水公司创始人）是个中国通，其早年间能够精准猎杀作假的中概股，也是因为对中国市场足够了解。为何浑水会想不通，镇江中介能卖扬州新房呢？\n雪球上的股民也表示想不通。\n从论坛发言来看，大家对浑水们的态度大不如前了。因瑞幸财务造假案发，空头声誉空前，但随后的2020年，空头们的几番失误，让股民们终于明白，这是一群盘旋在资本市场上空的鹰隼，是资本市场里，为了制止大恶而适度宽容的小恶。\n一个非常有代表性的网友观点是：贝壳不是不能做空，但你不在80块的时候空，而在20的时候空？\n浑水选择的做空时机确实匪夷所思。通常来说，空头们最喜欢的做空标的是：具备巨大下跌空间的股票。因为做空赌的是预期，当卖空者预计股票下跌，就会在市场上借入股票卖出，通常有期限，加杠杆，到期后，如股票没有下跌，或者下跌幅度不够，卖空就失败了。\n受中国房地产市场和中概股双重因素影响，今年以来，贝壳的股价已经下跌了70%。这和当初雪湖资本借道浑水，做空瑞幸时大不相同。2019年11月至次年1月，瑞幸股价从18美元震荡上涨至36美元附近。此时，浑水进场，发布了做空报告。\n也就是说，20美元的贝壳，应该属于低杠杆的做空标的了，即便得手，利润空间也不大，反而失败风险却很大。\n不过2020年，空头刚刚经过一场残酷的市场教育。当年，由于空头们在美股市场过分活跃，遭到了散户们的绝地反击。因为空头的股票是借来的，如果到了期限，股价没有下跌，或者下跌的不够多，空头头寸将被平仓，空头们需要在市场上按市价买入股票去还。此时股价将会攀升，这又会导致新的空头被平仓，就像接力赛一样，一场轧空最终发生，股价飙高，空头惨败。\n当年，在美股游戏驿站上，就发生了以上一幕，该股股价曾在一个月内上涨685%，一堆空头资金灰飞烟灭。\n类似的情况也出现在跟谁学股票上，在和空头的口水仗中，跟谁学的股价震荡上涨，从约30美元最高涨到了140美元。尽管今年该股股票惨烈下跌，但那绝不是因为空头的胜利，而是因为整个市场环境发生了剧烈变化。\n在2020年史诗级的轧空中，多家空头损失惨重，以至于大空头香橼公开发表声明，放弃做空，改为做多。\n很难想象，前事不久，浑水却又瞄准了一个并不诱人的猎物。事实上，一种可能性并非完全不存在。即浑水只是在利用做空报告来进行诱空，以贝壳当前的股价水平，一旦轧空发生，多头会赚的盆满钵满。\n在资本市场，这种烟雾弹时有弥漫，就连卡森·布洛克自己都曾经控诉过，游戏驿站一役，散户的反杀只是大对冲基金的烟雾弹，轧空实际上是多头基金对空头基金的绞杀。\n\n也许用不了多久，真相就会浮现。12月10日，据媒体报道，美国司法部已对对冲基金和研究公司的做空行为展开了刑事调查，司法部将仔细检查这些机构间的关系，寻找是否存在不当交易或违反其他法律以获利的迹象。美国当局的律师正试图确定卖空者是否参与了某种形式的欺骗，例如，通过误导公众以策划股票暴跌以引起股东恐慌并加剧抛售。\n据知情人士透露，以做空中概股著称的卡森·布洛克的浑水公司以及Andrew Left旗下的香橼均在被调查名单中。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1117,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":3,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/693077940"}
精彩评论