新年到了，不妨打开音乐，一边放松一边听山哥的汇报。

前言

明天就是2021年度的最后一天，以我的赶早不赶晚的习惯，在此提前对基金的运行情况做个总结。

并以此向一路支持过，关心过，陪伴过基金同行的朋友们致以新年的问候，预祝大家在2022年收获满满！

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基金业绩

2021还有最后一个交易日，考虑到基金持仓比较均衡，预计也不会有大的净值波动。除非明天指数大涨，一年下来可能最终离10%的绝对收益就差那么一丢丢。和业绩基准沪深300年度5%左右的跌幅相比，领先10多个点。

作为基金管理人，自我感觉这个收益不无遗憾。既然主动做出了自己的人生选择，就要设定极致的目标。心中的小目标至少是持续保持在市场的前1/3，相比之下，今年大概只做到了市场的中位数。今年的市场比较难，主赛道的消费，医药和互联网熄火，但是市场依旧不乏机会，比如新能源，周期。面对今年的市场情况，自己也主动出圈，持续地拓展学习和认知的疆界，在下半程也取得了一些成果。考虑到出圈容易挨打，我在配置上也比较均衡，注重攻守平衡，没有充分的放大成果。好在学习有复利，随着能力圈的扩展，熟悉的好公司越来越多，相信当我熟悉的机会窗口到来时，也会敢于主动出击。

当然我还有另外一个身份，也是本基金的最大持有人。这个基金就是我百分百投入all in的创业，从这个角度来说，虽然这个收益并不起眼，也感觉难能可贵。从实业的角度，在创业的第一年，就有一个跑赢基准，跑赢储蓄的收益，对于大多数的启动项目来说，还算是一个好的开始。更何况投资创业是一个有复利的好赛道，随着积累的经验和认识越来越多，面对市场也自然越来越有把握。

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投资组合

基金对明年市场展望比今年更为乐观，目前以95成左右高仓位运作。

持仓品种较为分散，约30只。覆盖的行业有数字化（含互联网），能源（绿电，光伏，储能，电池），制造（汽配，电子），医药，消费等。从实业的角度，大部分还是在市场需求旺盛的朝阳行业布局，均衡配置，寻找投资机会。

目前基金也比较多的采用数字工具辅助日常的管理和决策。经过自己研发的量化系统评估，本基金22年预期市盈率16倍，历史ROE12.6，22预期业绩增长率59%。

这样的高成长预期，以合理的市场价格配置的品种，相信可以取得比大部分早期实业创业项目更好的收益。

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商业模式

从基金设立之初，我就构想好了基金的价值创造模式。就是依托实业，以对实业的深耕分享企业成长的果实。

在我的基金里，企业，是创造价值的主体。他们提供的产品和服务，可以24小时无休止的创造价值，也可以跨越重洋，满足全世界用户的需求。

管理人出的是脑，进行价值判断，出的是眼光，选择优质的企业。以股权的方式分享企业的收获。

投资人爸爸，出的是资本。通过承担适度风险的方式，在不影响主要事业的情况下，分享底层企业的运营成果。

现在全球疫情肆虐，货币超发，经济增长减速，实业举步维艰。财富的创造并非无源之水，无本之木。这样的情况下要取得更好的财富保值增值，要么和优质成长企业为伴，要么参与市场博弈。

基金管理人除了贡献流动性，主要的价值是贡献优秀的价值判断眼光和交易决策能力。

相比市场上各路高手相比，我对风险比较敏感，因此还是选择尽可能少的参与博弈，更多企业的价值创造。由于我有比较丰富的企业实践，这对我来说确实不难。

相对博弈大师来说，我的基金价值兑现期会相对比较长，需要一些耐心。当然，对于许多真正有运营企业经验的人来说，这份守候还是值得。

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投资系统

在过去的一年，我在坚守我的投资系统同时，也有所优化。

在优质这个要素上，从重点关注的行业适当外延，并通过积极的学习取得了成果，弥补了消费医疗和互联网上的一些浮亏。

在低估这个要素上，我守住了对估值的容忍度。虽然没有吃上大肉，也没资格谈格局，但是30%-40%的大幅波动，倒也轮不上。

在分散这个要素上，25只以上的投资组合对于一个出道的小微基金来说是有点多。既然分散更有利平抑波动，也有利于适应将来管理更大规模资金的难度，那就主动的提高一下管理要求。诚然这对自己的研究广度和深度都提出了挑战，但并非不可能完成的任务。当然，适度节制自己的社交，娱乐，包括在雪球上发帖互动，在创业的初期也是非常有必要的。

相应的，我也开发了一些工具匹配我的投资系统。首先是我提到过的量化体系，令我我更加高效，理性的评估投资机会。

除了量化的评估工具外，我也基本完善了行业和企业评估的模板和核心问题。不间断的积累优秀的企业入池，这些工具和体系也会支持我的长期发展。

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收获

谈完了运营，也谈谈收获。

首先收获的是信任，作为基金管理人，我得到了许多朋友的信任。也兢兢业业回报这份信任。最难得的是朋友们在低迷期的不离不弃。在基金初期由于拒绝抱团而遭遇踩踏表现不佳，但是还有朋友当我净值在水下时追加申购，给我极大的鼓励。此后，这位朋友还不断的在我小幅回撤时申购加仓定投，这样的判断和执行力让我钦佩，当然我必须用不断的新高来回报这份厚爱。

我相信这位朋友在投资上也是一把好手，因此他和我的投资风格会有点接近，认准了优质标的后就长期观察，在暂时的调整期加大买入力度。当然，这也需要有极大的自信和独特的眼光。

我的业绩过了在茅指数，宁指数大行其道的时候没有表现，在市场较为稳定的时候才开始爆发。也非常感谢投资人的耐心，可能对我来说投资是一份life-long career，但是对投资人不一样，虽说无远弗届，既然是一份托付，就争取早日达成目标，做到最好。

除了志同道合的伙伴之外，还有很多的收获。越来成熟的投资体系，越来越放松的交易心态，和许许多多一起研究优质公司的伙伴。

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思考

作为完美主义者，我习惯于不断的回顾，自省和改善。在过去一年中，我也还是有一些小小的遗憾。

比如在投资伙伴的合作上，虽然基金整体带来了回报，但是有一些朋友由于特殊情况，是在布局期亏钱赎回的，令我好不愧疚。所以我也在考虑如何尽可能避免这样的情况再次出现。

一方面当然是做好我的产品业绩释放周期，但是这在初期特别不容易。因为中国的股市的一个特点就是高度内卷。大部分资金在主赛道上博弈，波动极大，要么吃肉，要么被吃。不在主赛道的品种很可能长期不被重视，一旦被市场认识就快速到位。所以对于基金经理，要不大胆的参与互砍的游戏，要么独立思考，耐心守候，一边跟踪一边熬。

另外一方面可能还是得多得到伙伴们的理解，需要更多的长期资金。过去20年，我过去在大的决策方面没有失误过。现在的股市就是20年前的楼市，我辞职下海就是准备职业化干上20年以上，也定下无远弗届的目标，在最有前途的方向上，走最远的路见最好的风景。我会一路分享沿途我收获的宝藏，也希望伙伴们做好长途旅行的准备，不要轻易掉队。

在经营上，遗憾的是还是有太多的事要做。有大量的公告要看，研报要读，会议要参加，路演要提问。我的理念之一是“少就是多”，这离我的预期还有一丢丢的差距。当然，我会在有了更多的实地感受后去芜存菁，删繁就简。核心的投资系统已经建立，也容易扩大面对未来的管理规模。

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写在最后

由于篇幅限制，关于明年的展望和布局，之前我有部分发布以供参照，今天就不详述了。明年1月初也会通过雪球做直播路演，可以留意预告。

当然，辛苦了一年，到了年底，也该和大家一起放松一下。

和大家分享一首近期我喜欢的歌曲，希望你也喜欢：）

《凭着爱》林子祥

曾踏遍 刺脚的弯路疲倦了 谁来倾诉遇过几多痴情 怎会不知道但我深知总有一日 定会找得到最好

凭着爱 我信有出路

凭着爱 情怀不老

在这一刻跟你 终於可拥抱

就算始终失意倒运 人生已再没苦恼

曾在这高高低低弯弯曲曲中跌倒

才骤觉开开心心简简单单已极好

最美丽仍然是爱 带泪尝仍然是好

未惧怕一生的波折 伴到老

凭着爱只管一生 磨练到老

祝各位凭着真爱，找到最好！2022，吉祥如意！