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法兴：细数2022年将经历的惊吓与痛苦

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上周称，“美联储的看跌期权仍然存在，但在我们看来，现在的执行价格要低得多。我们不得不猜测，除非信贷市场或经济数据真的开始动摇，否则它将下跌20%，而不是下跌10%”。</p>\n<p>为什么会发生这种事情？</p>\n<p>Albert Edwards 解释道，全球决策者现在明白，量化宽松带来的问题（主要是分配问题）与其解决的问题一样多，财政政策必须承担更多的刺激工作。然后他提出了一个反问：“如果标普指数下跌30%以上，美联储真的会退缩吗？这对投资者来说不是一个巨大的惊吓吗？”</p>\n<p>不过，按照历史经验，当股市下跌15-20%时，美联储总是会感到恐慌，毕竟美国的财富效应和家庭净资产现在与股市挂钩程度前所未有，鲍威尔不敢冒全面崩溃的风险。但也许到了2022年，会发生”这次真的完全不一样了“的小概率事件。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c8c4b72d35b75bb17fc87742f14437da\" tg-width=\"627\" tg-height=\"429\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>三、最大的”惊吓“可能是缓解供应瓶颈，加上大宗商品价格低迷，将推动美国总体CPI通胀率回到远低于2%的水平（这也是摩根士丹利和<a href=\"https://laohu8.com/S/DB\">德意志银行</a>提出的库存过剩理论）。因此，Albert Edwards 预计“随着H1的展开和债券收益率的急剧下降，当前的通胀担忧将消失。”</p>\n<p>Albert Edwards认为，我们可能很快就会怀念通胀飙升的日子，“美联储新发现的鹰派作风，因为他们承认也许更高的通胀毕竟不是暂时的，这是美元升值的基础。今年大宗商品的前景黯淡，一个重要的上升趋势现在已经被打破，这本身可能引发更低的价格。\"</p>\n<p>不过，大宗商品还有一线希望：中国。中国的信贷出现上升，政策层面的支持也开始出现，大宗商品价格还有支撑。</p>\n<p>Albert Edwards随后花了一些时间研究美联储加息周期，将得出什么样的影子联邦基金利率。然后戏剧性地得出结论：“我们正在从冰河时代过渡，最终短期和长期利率将超过上一个周期的峰值。但在短期内，美联储可能会在不经意间踩几下刹车（或少踩几下油门）就很快打破纳斯达克泡沫。\"</p>\n<p>正如上一次衰退是历史上最短的衰退之一，可能在2022年将出现最大的一次衰退，这一轮经济扩张最终成为有史以来最短扩张周期，迫使美联储在短短几个月内回归宽松模式，即更低的利率、更多的量化宽松、NIRP等。这可能才是，来年最大的意外事件。</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>法兴：细数2022年将经历的惊吓与痛苦</title>\n<style 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看来，来年乐观的机会少，但市场要经历的痛苦和惊吓多。</p>\n<p>Albert Edwards 在本周的报告中表示，接近年尾，市场变得越来越紧张，特别是美股和美国的科技股，市场内部也发出了响亮的警告。他表示，将用最简单的语言概括其来年的展望：</p>\n<p>一、来年的第一大“惊吓”：当股市“随着美国科技在上半年的崩溃而急剧下跌”时，将震惊大多数投资者。Albert Edwards 再次提到了房间里的大象，即FAAMG，并写道“在收益增长和市场广度不佳的支持下，可能不是更高的债券收益率打破了这一科技泡沫。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/38ee08686e8c0cdf672f4a54b8e56cb1\" tg-width=\"796\" tg-height=\"420\" referrerpolicy=\"no-referrer\"></p>\n<p>二、第二大“惊吓”：如果出现全面的股市熊市，“投资者会发现，尽管鲍威尔看跌期权仍然存在，但股票的执行价格可能比2018年底低很多。这与<a href=\"https://laohu8.com/S/MS\">摩根士丹利</a>的 Mike Wilson 上周研报观点有很大相似之处。Mike Wilson 上周称，“美联储的看跌期权仍然存在，但在我们看来，现在的执行价格要低得多。我们不得不猜测，除非信贷市场或经济数据真的开始动摇，否则它将下跌20%，而不是下跌10%”。</p>\n<p>为什么会发生这种事情？</p>\n<p>Albert Edwards 解释道，全球决策者现在明白，量化宽松带来的问题（主要是分配问题）与其解决的问题一样多，财政政策必须承担更多的刺激工作。然后他提出了一个反问：“如果标普指数下跌30%以上，美联储真的会退缩吗？这对投资者来说不是一个巨大的惊吓吗？”</p>\n<p>不过，按照历史经验，当股市下跌15-20%时，美联储总是会感到恐慌，毕竟美国的财富效应和家庭净资产现在与股市挂钩程度前所未有，鲍威尔不敢冒全面崩溃的风险。但也许到了2022年，会发生”这次真的完全不一样了“的小概率事件。</p>\n<p><img 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