kkceshi
2022-06-17
哈哈
@三合智能:
拥抱个人养老金新时代
免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP,发表看法
APP内打开
发表看法
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":689804273,"tweetId":"689804273","gmtCreate":1655449714693,"gmtModify":1704862422784,"author":{"id":3485666914330957,"idStr":"3485666914330957","authorId":3485666914330957,"authorIdStr":"3485666914330957","name":"kkceshi","avatar":"https://static.laohu8.com/default-avatar.jpg","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":0,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>哈哈</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>哈哈</p></body></html>","text":"哈哈","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/689804273","repostId":680767297,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":680767297,"tweetId":"680767297","gmtCreate":1655259473821,"gmtModify":1704861649889,"author":{"id":4101854786458470,"idStr":"4101854786458470","authorId":4101854786458470,"authorIdStr":"4101854786458470","name":"三合智能","avatar":"https://static.tigerbbs.com/6bf943e0600579c52b9b6c967fe103b7","vip":5,"userType":5,"introduction":"海银控股有限公司(股票代码:HYW)致力于成为高净值客户青睐的财富管理和健康管理服务机构。","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":4043,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/b2ea78cb9f402d340a2d0afbfe63c075","width":"529","height":"384"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/141419f8e798e6d02accc85356881bda","width":"632","height":"361"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/434426badec33f709271dbcb5ba882c9","width":"632","height":"88"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/8903dbc7aecdb4f12f25d0c617029d1c","width":"632","height":"256"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/cd1eefac9fa8ff42982c56575f5be880","width":"632","height":"286"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/e7f235393b1730e0b09aa7fd1a697951","width":"632","height":"304"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/45c2c3a50a1f31fd00ab9a024a8a70b9","width":"632","height":"269"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/86cc440e9f3172ffdee65cb7e1779654","width":"632","height":"357"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/a15ad099d966fed2e7631adf38ae597f","width":"632","height":"367"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4bd35bbf53f563d2a69015fbf03763c5","width":"632","height":"88"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/327aa297aa8313d33a6910454a111944","width":"559","height":"337"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/927080838b5a8606e438a060741d8a92","width":"632","height":"365"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/c817bb6523e3b6c8d088914a7c87c3a8","width":"632","height":"88"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/bb03beba2929f6f1dab1cf65d516b094","width":"632","height":"504"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/5f4a0a7b007eae1b8dee99ef83930e26","width":"632","height":"569"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/796055ff1d6e19e10180fc2f24756064","width":"632","height":"870"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/bf488ce2f76afdcad82b40ef28c5feca","width":"632","height":"374"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f69228a595d23521ca8dad9f95bb92b3","width":"632","height":"370"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/45c2c3a50a1f31fd00ab9a024a8a70b9","width":"0","height":"0"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/4bd35bbf53f563d2a69015fbf03763c5","width":"0","height":"0"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/796055ff1d6e19e10180fc2f24756064","width":"0","height":"0"}],"title":"拥抱个人养老金新时代","extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45c2c3a50a1f31fd00ab9a024a8a70b9\" tg-width=\"632\" tg-height=\"269\"></p><p><strong>摘要</strong></p><p>近年来政策持续加码第三支柱个人养老金的建设,相应的个人养老产品及业务相关制度支持也在逐步完善。</p><p>对于公募机构而言,养老FOF将迈向长期扩容道路。对于个人而言,养老FOF是构建第三支柱的最主要的投资工具。</p><p>养老供需缺口已现,养老体系急需优化,建设第三支柱迫切。从中美养老体系对比中可见,第三支柱的提升有助于提升养老体系的可持续性,促进从“储蓄养老”向 “投资养老”的转变。</p><p><strong>前言</strong></p><p>我国养老需求日益旺盛,但养老体系面临供给不足,保障水平较低等问题,第三支柱个人养老金呼之欲出。近年来政策持续加码第三支柱建设,相应的养老产品及业务相关制度支持也在逐步完善。目前养老体系过度依赖第一支柱,余额已现负增长,养老尚处保障基本生活层面,缺乏可持续性。第二支柱发展缓慢,企业年金建设意愿低。从中美养老体系对比中可见,第三支柱的提升,有助于提升养老体系的可持续性,促进从“储蓄养老”向 “投资养老”的转变。同时,第三支柱对于个人有税收优惠和投资范围自由两方面的吸引力。海银研究院提出对于个人而言,养老FOF是构建养老第三支柱的最主要的投资工具。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4bd35bbf53f563d2a69015fbf03763c5\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p><p><strong>拥抱个人养老金新时代</strong></p><p>2022年 4月26日,证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》(下称《意见》),总的原则明确要求:“坚持以投资者利益为核心”,从机构协同、专业能力、行业生态、监管转型四大维度提出16条意见,旨在加快推进公募基金行业高质量发展。</p><p>《意见》表示,做好个人养老金投资公募基金政策落地工作,鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品;研究建立以个人账户为基础的多层次补充养老体系,支持更多优秀公募基金管理人参与养老金管理;加强多资产配置和投研能力建设,提高中长期资金服务水平。</p><p>养老产品及业务相关制度支持都得到了逐步完善。2018年5月18日,银保监会在《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》和《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》的基础上制定并发布了《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》,从此开启了个人税收递延保险产品的规范化运行之路。2021年9月,银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》,选择“四地四家机构”进行试点。2022年4月,国务院办公厅正式发布《关于推动个人养老金发展的意见》,为养老金融发展提供制度保障,正式确立了个人养老金制度。</p><p><strong>图表 1 政策持续加码第三支柱建设</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/796055ff1d6e19e10180fc2f24756064\" tg-width=\"632\" tg-height=\"870\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:Wind,海银研究院</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/434426badec33f709271dbcb5ba882c9\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p><p><strong>养老FOF把握机遇</strong></p><p>对于公募机构而言,养老FOF将迈向长期扩容道路。对于个人而言,养老FOF是构建第三支柱的最主要的投资工具。</p><p>目前,养老基金规模在第三支柱市场中占据绝对统治地位,试点养老理财产品募集规模205亿元;养老基金总规模1047亿元;试点商业养老保险累计保费4亿元。</p><p>2018年8月,首批14家基金公司旗下养老目标基金获证监会批文,近三年多来伴随着稳健投资热度提升,养老FOF实现了首次规模扩张,截止2022年3月底,全市场已有51家基金公司布局养老FOF,累计数量166只,规模合计1047亿元。目标风险型养老FOF初期市场接受度更好,92只产品平均规模达到9.65亿元,相比之下,适合一站式养老投资的目标日期型养老FOF多数公司均处于储备阶段,74只产品平均规模仅达2.15亿元。</p><p>截至2022年一季度,全市场共有65家机构布局FOF产品,FOF前十大管理人规模占全市场的71%。管理规模前十大机构名单维持不变,排名稍有变化,其中,前两位依然为交银施罗德基金(357亿元)和兴证全球基金(251亿元),浦银安盛基金升至第三位(138亿元),随后依次为民生加银基金(134亿元)、汇添富基金(130亿元)、南方基金(116亿元)和易方达基金(108亿元)。此外,广发基金新晋百亿FOF管理人,以105亿元管理规模位列第八名。</p><p><strong>图表 2 养老FOF</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/327aa297aa8313d33a6910454a111944\" tg-width=\"559\" tg-height=\"337\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:Wind,海银研究院</p><p><strong>图表 3 百亿FOF机构</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf488ce2f76afdcad82b40ef28c5feca\" tg-width=\"632\" tg-height=\"374\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:Wind,海银研究院</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c817bb6523e3b6c8d088914a7c87c3a8\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p><p><strong>超20万亿第三支柱启航</strong></p><p>近年来,政策持续加码养老体系中第三支柱的建设。2022年4月21日,国务院办公厅发布了《关于推动个人养老金发展的意见》,这意味着第三支柱养老体系正式启航。养老资金有望从多角度为各类公募资管产品带来配置较为自由的增量资金,规模有望超20万亿元。</p><p><strong>养老供需缺口已现,建设第三支柱迫切</strong></p><p>我国养老需求日益旺盛。首先,从2010年至2020年,我国60岁及以上人口占比提升5.4%至18.7%;65岁及以上人口占比提升4.6%至13.5%。这意味着人口老龄化深化发展。其次,我国老年人口抚养比从1987年的8.29%持续提升至2020年的19.74%,2007年以来增速显著加快。与此同时,2017年以来我国年净增人口与出生率遭遇双降,未来老年人口抚养比将进一步承压。最后,从统计数据看,我国社会福利开支占GDP比例自2007年有统计数据以来持续徘徊于3%附近,低于发达国家,老年人口的养老需求需要更多地依靠个人资金支持。这意味着社会福利开支占比偏低会推高养老资金需求。</p><p><strong>图表 4 2010-2020我国人口年龄结构变迁(1)</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb03beba2929f6f1dab1cf65d516b094\" tg-width=\"632\" tg-height=\"504\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p><strong>图表 5 2010-2020我国人口年龄结构变迁(2)</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f4a0a7b007eae1b8dee99ef83930e26\" tg-width=\"632\" tg-height=\"569\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p><strong>图表 6 出生率与净增人口双降</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/927080838b5a8606e438a060741d8a92\" tg-width=\"632\" tg-height=\"365\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p>养老体系面临供给不足。目前第一支柱中职工养老保险累计结余拐点已率先出现,2020年职工养老保险决算首次收不抵支,结余额度年内减少6307万元至4.83万亿元。当前多家官方机构已预警我国养老体系隐含缺口。例如,2019年中国社科院郑秉文教授团队预计,全国城镇企业职工基本养老保险基金累计结余将于2027年达到峰值,并在2035年耗尽。该团队还预测2028~2050年企业职工基本养老保险累计缺口约达100万亿元;按4%的折现率折现,到2028年需约40万亿元资金支持。保险业协会2020年11月发布报告指出,未来5-10年内中国将产生8-10万亿元的养老金缺口,且缺口将随时间推移进一步扩大。</p><p><strong>养老体系急需优化</strong></p><p>从结构上看,第一支柱占比偏高。截至2020年末,第一支柱基本养老保险合计累计结余总计约5.81万亿元,在养老体系总规模中占比超过60%。养老体系过度依赖第一支柱,一方面将加重财政负担,缺乏可持续性;另一方面也意味着养老体系尚处保障基本生活层面,保障水平较低,参保人生活质量仍待提升。</p><p><strong>图表 7第一支柱:累计结余5.8万亿</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f69228a595d23521ca8dad9f95bb92b3\" tg-width=\"632\" tg-height=\"370\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p><strong>图表 8第一支柱:覆盖人口9.99亿</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86cc440e9f3172ffdee65cb7e1779654\" tg-width=\"632\" tg-height=\"357\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p>从结构上看,第二支柱发展缓慢。第二支柱以企业为主体,截至2020年末,第二支柱养老资金累计结余合计3.54万亿元,是第一支柱养老体系的主要补充。第二支柱主要由企业年金和职业年金构成。企业年金方面,企业协助缴费模式限制了企业年金设立积极性,职工基本养老保险保内员工覆盖率则持续徘徊于6%左右。职业年金由于政策要求基本已实现全覆盖,未来发展空间有限。</p><p><strong>图表 9第二支柱:累计结余3.54万亿</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a15ad099d966fed2e7631adf38ae597f\" tg-width=\"632\" tg-height=\"367\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p><strong>图表 10第二支柱:覆盖人口5700万</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/141419f8e798e6d02accc85356881bda\" tg-width=\"632\" tg-height=\"361\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p><strong>图表 11 企业年金建设意愿低,覆盖率增长缓慢</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8903dbc7aecdb4f12f25d0c617029d1c\" tg-width=\"632\" tg-height=\"256\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p>从结构上看,第三支柱规模与覆盖范围有限。当前我国个人养老账户制尚未出台,第三支柱市场主要由各类商业养老金融产品构成。其中试点养老理财产品募集规模205亿元;养老基金总规模1047亿元;试点商业养老保险累计保费4亿元,目前规模较为有限。</p><p><strong>图表 12第三支柱:仅千亿规模</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2ea78cb9f402d340a2d0afbfe63c075\" tg-width=\"529\" tg-height=\"384\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:Wind,海银研究院</p><p>从美国的养老体系来看,第三支柱占比提升有助于提升养老体系可持续性。截至2020年底,美国三大支柱合计存续余额34.8万亿美元,是我国的20余倍。其能建成全球最大的养老金体系的核心原因在于其养老体系为“投资养老”而非“储蓄养老”,其二三支柱养老账户资金配置自由,可无限制进入标准金融产品市场,分享发展红利。以投资收益为主的养老资金来源决定了其养老体系具有较强的可持续性。当前美国养老金第二、三支柱占比分别高达57.8%与35.1%,第一支柱占比则仅约7.1%。</p><p><strong>图表 13 美国养老体系</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd1eefac9fa8ff42982c56575f5be880\" tg-width=\"632\" tg-height=\"286\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:Wind,海银研究院</p><p>第三支柱对于个人的吸引力有两方面。税收优惠:由于我国当前对绝大部分金融投资所得不征税,我国第三支柱制度税收优惠主要集中于个人所得税。但是由于我国平均个人直接税收负担度仅为3.2%,负税人群较小,所有我国第三支柱政策优惠主要惠及人口,有一定优惠门槛。投资范围更自由:第三支柱养老资金可配置标的可能采用合格准入形式,此前配套发展的试点养老金融产品大概率在投资范围内,未来随资本市场发展可能仍有进一步放开空间。</p><p><strong>图表 14第三支柱中美对比</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7f235393b1730e0b09aa7fd1a697951\" tg-width=\"632\" tg-height=\"304\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:人社部, 海银研究院</p><p><strong>免责声明:</strong></p><p>来源:海银研究院 庞琛超</p><p>本报告由海银财富管理有限公司制作。本报告中的信息均来源于已公开的资料及信息,但海银财富管理有限公司(以下简称“海银财富”)对这些资料和信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。</p><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HYW\">$海银控股(HYW)$</a> </p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/45c2c3a50a1f31fd00ab9a024a8a70b9\" tg-width=\"632\" tg-height=\"269\"></p><p><strong>摘要</strong></p><p>近年来政策持续加码第三支柱个人养老金的建设,相应的个人养老产品及业务相关制度支持也在逐步完善。</p><p>对于公募机构而言,养老FOF将迈向长期扩容道路。对于个人而言,养老FOF是构建第三支柱的最主要的投资工具。</p><p>养老供需缺口已现,养老体系急需优化,建设第三支柱迫切。从中美养老体系对比中可见,第三支柱的提升有助于提升养老体系的可持续性,促进从“储蓄养老”向 “投资养老”的转变。</p><p><strong>前言</strong></p><p>我国养老需求日益旺盛,但养老体系面临供给不足,保障水平较低等问题,第三支柱个人养老金呼之欲出。近年来政策持续加码第三支柱建设,相应的养老产品及业务相关制度支持也在逐步完善。目前养老体系过度依赖第一支柱,余额已现负增长,养老尚处保障基本生活层面,缺乏可持续性。第二支柱发展缓慢,企业年金建设意愿低。从中美养老体系对比中可见,第三支柱的提升,有助于提升养老体系的可持续性,促进从“储蓄养老”向 “投资养老”的转变。同时,第三支柱对于个人有税收优惠和投资范围自由两方面的吸引力。海银研究院提出对于个人而言,养老FOF是构建养老第三支柱的最主要的投资工具。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/4bd35bbf53f563d2a69015fbf03763c5\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p><p><strong>拥抱个人养老金新时代</strong></p><p>2022年 4月26日,证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》(下称《意见》),总的原则明确要求:“坚持以投资者利益为核心”,从机构协同、专业能力、行业生态、监管转型四大维度提出16条意见,旨在加快推进公募基金行业高质量发展。</p><p>《意见》表示,做好个人养老金投资公募基金政策落地工作,鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品;研究建立以个人账户为基础的多层次补充养老体系,支持更多优秀公募基金管理人参与养老金管理;加强多资产配置和投研能力建设,提高中长期资金服务水平。</p><p>养老产品及业务相关制度支持都得到了逐步完善。2018年5月18日,银保监会在《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》和《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》的基础上制定并发布了《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》,从此开启了个人税收递延保险产品的规范化运行之路。2021年9月,银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》,选择“四地四家机构”进行试点。2022年4月,国务院办公厅正式发布《关于推动个人养老金发展的意见》,为养老金融发展提供制度保障,正式确立了个人养老金制度。</p><p><strong>图表 1 政策持续加码第三支柱建设</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/796055ff1d6e19e10180fc2f24756064\" tg-width=\"632\" tg-height=\"870\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:Wind,海银研究院</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/434426badec33f709271dbcb5ba882c9\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p><p><strong>养老FOF把握机遇</strong></p><p>对于公募机构而言,养老FOF将迈向长期扩容道路。对于个人而言,养老FOF是构建第三支柱的最主要的投资工具。</p><p>目前,养老基金规模在第三支柱市场中占据绝对统治地位,试点养老理财产品募集规模205亿元;养老基金总规模1047亿元;试点商业养老保险累计保费4亿元。</p><p>2018年8月,首批14家基金公司旗下养老目标基金获证监会批文,近三年多来伴随着稳健投资热度提升,养老FOF实现了首次规模扩张,截止2022年3月底,全市场已有51家基金公司布局养老FOF,累计数量166只,规模合计1047亿元。目标风险型养老FOF初期市场接受度更好,92只产品平均规模达到9.65亿元,相比之下,适合一站式养老投资的目标日期型养老FOF多数公司均处于储备阶段,74只产品平均规模仅达2.15亿元。</p><p>截至2022年一季度,全市场共有65家机构布局FOF产品,FOF前十大管理人规模占全市场的71%。管理规模前十大机构名单维持不变,排名稍有变化,其中,前两位依然为交银施罗德基金(357亿元)和兴证全球基金(251亿元),浦银安盛基金升至第三位(138亿元),随后依次为民生加银基金(134亿元)、汇添富基金(130亿元)、南方基金(116亿元)和易方达基金(108亿元)。此外,广发基金新晋百亿FOF管理人,以105亿元管理规模位列第八名。</p><p><strong>图表 2 养老FOF</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/327aa297aa8313d33a6910454a111944\" tg-width=\"559\" tg-height=\"337\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:Wind,海银研究院</p><p><strong>图表 3 百亿FOF机构</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bf488ce2f76afdcad82b40ef28c5feca\" tg-width=\"632\" tg-height=\"374\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:Wind,海银研究院</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c817bb6523e3b6c8d088914a7c87c3a8\" tg-width=\"632\" tg-height=\"88\"></p><p><strong>超20万亿第三支柱启航</strong></p><p>近年来,政策持续加码养老体系中第三支柱的建设。2022年4月21日,国务院办公厅发布了《关于推动个人养老金发展的意见》,这意味着第三支柱养老体系正式启航。养老资金有望从多角度为各类公募资管产品带来配置较为自由的增量资金,规模有望超20万亿元。</p><p><strong>养老供需缺口已现,建设第三支柱迫切</strong></p><p>我国养老需求日益旺盛。首先,从2010年至2020年,我国60岁及以上人口占比提升5.4%至18.7%;65岁及以上人口占比提升4.6%至13.5%。这意味着人口老龄化深化发展。其次,我国老年人口抚养比从1987年的8.29%持续提升至2020年的19.74%,2007年以来增速显著加快。与此同时,2017年以来我国年净增人口与出生率遭遇双降,未来老年人口抚养比将进一步承压。最后,从统计数据看,我国社会福利开支占GDP比例自2007年有统计数据以来持续徘徊于3%附近,低于发达国家,老年人口的养老需求需要更多地依靠个人资金支持。这意味着社会福利开支占比偏低会推高养老资金需求。</p><p><strong>图表 4 2010-2020我国人口年龄结构变迁(1)</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/bb03beba2929f6f1dab1cf65d516b094\" tg-width=\"632\" tg-height=\"504\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p><strong>图表 5 2010-2020我国人口年龄结构变迁(2)</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/5f4a0a7b007eae1b8dee99ef83930e26\" tg-width=\"632\" tg-height=\"569\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p><strong>图表 6 出生率与净增人口双降</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/927080838b5a8606e438a060741d8a92\" tg-width=\"632\" tg-height=\"365\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p>养老体系面临供给不足。目前第一支柱中职工养老保险累计结余拐点已率先出现,2020年职工养老保险决算首次收不抵支,结余额度年内减少6307万元至4.83万亿元。当前多家官方机构已预警我国养老体系隐含缺口。例如,2019年中国社科院郑秉文教授团队预计,全国城镇企业职工基本养老保险基金累计结余将于2027年达到峰值,并在2035年耗尽。该团队还预测2028~2050年企业职工基本养老保险累计缺口约达100万亿元;按4%的折现率折现,到2028年需约40万亿元资金支持。保险业协会2020年11月发布报告指出,未来5-10年内中国将产生8-10万亿元的养老金缺口,且缺口将随时间推移进一步扩大。</p><p><strong>养老体系急需优化</strong></p><p>从结构上看,第一支柱占比偏高。截至2020年末,第一支柱基本养老保险合计累计结余总计约5.81万亿元,在养老体系总规模中占比超过60%。养老体系过度依赖第一支柱,一方面将加重财政负担,缺乏可持续性;另一方面也意味着养老体系尚处保障基本生活层面,保障水平较低,参保人生活质量仍待提升。</p><p><strong>图表 7第一支柱:累计结余5.8万亿</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f69228a595d23521ca8dad9f95bb92b3\" tg-width=\"632\" tg-height=\"370\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p><strong>图表 8第一支柱:覆盖人口9.99亿</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/86cc440e9f3172ffdee65cb7e1779654\" tg-width=\"632\" tg-height=\"357\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p>从结构上看,第二支柱发展缓慢。第二支柱以企业为主体,截至2020年末,第二支柱养老资金累计结余合计3.54万亿元,是第一支柱养老体系的主要补充。第二支柱主要由企业年金和职业年金构成。企业年金方面,企业协助缴费模式限制了企业年金设立积极性,职工基本养老保险保内员工覆盖率则持续徘徊于6%左右。职业年金由于政策要求基本已实现全覆盖,未来发展空间有限。</p><p><strong>图表 9第二支柱:累计结余3.54万亿</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a15ad099d966fed2e7631adf38ae597f\" tg-width=\"632\" tg-height=\"367\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p><strong>图表 10第二支柱:覆盖人口5700万</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/141419f8e798e6d02accc85356881bda\" tg-width=\"632\" tg-height=\"361\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p><strong>图表 11 企业年金建设意愿低,覆盖率增长缓慢</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8903dbc7aecdb4f12f25d0c617029d1c\" tg-width=\"632\" tg-height=\"256\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:国家统计局,海银研究院</p><p>从结构上看,第三支柱规模与覆盖范围有限。当前我国个人养老账户制尚未出台,第三支柱市场主要由各类商业养老金融产品构成。其中试点养老理财产品募集规模205亿元;养老基金总规模1047亿元;试点商业养老保险累计保费4亿元,目前规模较为有限。</p><p><strong>图表 12第三支柱:仅千亿规模</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b2ea78cb9f402d340a2d0afbfe63c075\" tg-width=\"529\" tg-height=\"384\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:Wind,海银研究院</p><p>从美国的养老体系来看,第三支柱占比提升有助于提升养老体系可持续性。截至2020年底,美国三大支柱合计存续余额34.8万亿美元,是我国的20余倍。其能建成全球最大的养老金体系的核心原因在于其养老体系为“投资养老”而非“储蓄养老”,其二三支柱养老账户资金配置自由,可无限制进入标准金融产品市场,分享发展红利。以投资收益为主的养老资金来源决定了其养老体系具有较强的可持续性。当前美国养老金第二、三支柱占比分别高达57.8%与35.1%,第一支柱占比则仅约7.1%。</p><p><strong>图表 13 美国养老体系</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cd1eefac9fa8ff42982c56575f5be880\" tg-width=\"632\" tg-height=\"286\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:Wind,海银研究院</p><p>第三支柱对于个人的吸引力有两方面。税收优惠:由于我国当前对绝大部分金融投资所得不征税,我国第三支柱制度税收优惠主要集中于个人所得税。但是由于我国平均个人直接税收负担度仅为3.2%,负税人群较小,所有我国第三支柱政策优惠主要惠及人口,有一定优惠门槛。投资范围更自由:第三支柱养老资金可配置标的可能采用合格准入形式,此前配套发展的试点养老金融产品大概率在投资范围内,未来随资本市场发展可能仍有进一步放开空间。</p><p><strong>图表 14第三支柱中美对比</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e7f235393b1730e0b09aa7fd1a697951\" tg-width=\"632\" tg-height=\"304\"></p><p><strong> 数据来源</strong>:人社部, 海银研究院</p><p><strong>免责声明:</strong></p><p>来源:海银研究院 庞琛超</p><p>本报告由海银财富管理有限公司制作。本报告中的信息均来源于已公开的资料及信息,但海银财富管理有限公司(以下简称“海银财富”)对这些资料和信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。</p><p><a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.IXIC\">$纳斯达克(.IXIC)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/.DJI\">$道琼斯(.DJI)$</a> <a target=\"_blank\" href=\"https://laohu8.com/S/HYW\">$海银控股(HYW)$</a> </p></body></html>","text":"摘要 近年来政策持续加码第三支柱个人养老金的建设,相应的个人养老产品及业务相关制度支持也在逐步完善。 对于公募机构而言,养老FOF将迈向长期扩容道路。对于个人而言,养老FOF是构建第三支柱的最主要的投资工具。 养老供需缺口已现,养老体系急需优化,建设第三支柱迫切。从中美养老体系对比中可见,第三支柱的提升有助于提升养老体系的可持续性,促进从“储蓄养老”向 “投资养老”的转变。 前言 我国养老需求日益旺盛,但养老体系面临供给不足,保障水平较低等问题,第三支柱个人养老金呼之欲出。近年来政策持续加码第三支柱建设,相应的养老产品及业务相关制度支持也在逐步完善。目前养老体系过度依赖第一支柱,余额已现负增长,养老尚处保障基本生活层面,缺乏可持续性。第二支柱发展缓慢,企业年金建设意愿低。从中美养老体系对比中可见,第三支柱的提升,有助于提升养老体系的可持续性,促进从“储蓄养老”向 “投资养老”的转变。同时,第三支柱对于个人有税收优惠和投资范围自由两方面的吸引力。海银研究院提出对于个人而言,养老FOF是构建养老第三支柱的最主要的投资工具。 拥抱个人养老金新时代 2022年 4月26日,证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》(下称《意见》),总的原则明确要求:“坚持以投资者利益为核心”,从机构协同、专业能力、行业生态、监管转型四大维度提出16条意见,旨在加快推进公募基金行业高质量发展。 《意见》表示,做好个人养老金投资公募基金政策落地工作,鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品;研究建立以个人账户为基础的多层次补充养老体系,支持更多优秀公募基金管理人参与养老金管理;加强多资产配置和投研能力建设,提高中长期资金服务水平。 养老产品及业务相关制度支持都得到了逐步完善。2018年5月18日,银保监会在《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》和《个人税收递延型商业养老保险产品开发指引》的基础上制定并发布了《个人税收递延型商业养老保险业务管理暂行办法》,从此开启了个人税收递延保险产品的规范化运行之路。2021年9月,银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》,选择“四地四家机构”进行试点。2022年4月,国务院办公厅正式发布《关于推动个人养老金发展的意见》,为养老金融发展提供制度保障,正式确立了个人养老金制度。 图表 1 政策持续加码第三支柱建设 数据来源:Wind,海银研究院 养老FOF把握机遇 对于公募机构而言,养老FOF将迈向长期扩容道路。对于个人而言,养老FOF是构建第三支柱的最主要的投资工具。 目前,养老基金规模在第三支柱市场中占据绝对统治地位,试点养老理财产品募集规模205亿元;养老基金总规模1047亿元;试点商业养老保险累计保费4亿元。 2018年8月,首批14家基金公司旗下养老目标基金获证监会批文,近三年多来伴随着稳健投资热度提升,养老FOF实现了首次规模扩张,截止2022年3月底,全市场已有51家基金公司布局养老FOF,累计数量166只,规模合计1047亿元。目标风险型养老FOF初期市场接受度更好,92只产品平均规模达到9.65亿元,相比之下,适合一站式养老投资的目标日期型养老FOF多数公司均处于储备阶段,74只产品平均规模仅达2.15亿元。 截至2022年一季度,全市场共有65家机构布局FOF产品,FOF前十大管理人规模占全市场的71%。管理规模前十大机构名单维持不变,排名稍有变化,其中,前两位依然为交银施罗德基金(357亿元)和兴证全球基金(251亿元),浦银安盛基金升至第三位(138亿元),随后依次为民生加银基金(134亿元)、汇添富基金(130亿元)、南方基金(116亿元)和易方达基金(108亿元)。此外,广发基金新晋百亿FOF管理人,以105亿元管理规模位列第八名。 图表 2 养老FOF 数据来源:Wind,海银研究院 图表 3 百亿FOF机构 数据来源:Wind,海银研究院 超20万亿第三支柱启航 近年来,政策持续加码养老体系中第三支柱的建设。2022年4月21日,国务院办公厅发布了《关于推动个人养老金发展的意见》,这意味着第三支柱养老体系正式启航。养老资金有望从多角度为各类公募资管产品带来配置较为自由的增量资金,规模有望超20万亿元。 养老供需缺口已现,建设第三支柱迫切 我国养老需求日益旺盛。首先,从2010年至2020年,我国60岁及以上人口占比提升5.4%至18.7%;65岁及以上人口占比提升4.6%至13.5%。这意味着人口老龄化深化发展。其次,我国老年人口抚养比从1987年的8.29%持续提升至2020年的19.74%,2007年以来增速显著加快。与此同时,2017年以来我国年净增人口与出生率遭遇双降,未来老年人口抚养比将进一步承压。最后,从统计数据看,我国社会福利开支占GDP比例自2007年有统计数据以来持续徘徊于3%附近,低于发达国家,老年人口的养老需求需要更多地依靠个人资金支持。这意味着社会福利开支占比偏低会推高养老资金需求。 图表 4 2010-2020我国人口年龄结构变迁(1) 数据来源:国家统计局,海银研究院 图表 5 2010-2020我国人口年龄结构变迁(2) 数据来源:国家统计局,海银研究院 图表 6 出生率与净增人口双降 数据来源:国家统计局,海银研究院 养老体系面临供给不足。目前第一支柱中职工养老保险累计结余拐点已率先出现,2020年职工养老保险决算首次收不抵支,结余额度年内减少6307万元至4.83万亿元。当前多家官方机构已预警我国养老体系隐含缺口。例如,2019年中国社科院郑秉文教授团队预计,全国城镇企业职工基本养老保险基金累计结余将于2027年达到峰值,并在2035年耗尽。该团队还预测2028~2050年企业职工基本养老保险累计缺口约达100万亿元;按4%的折现率折现,到2028年需约40万亿元资金支持。保险业协会2020年11月发布报告指出,未来5-10年内中国将产生8-10万亿元的养老金缺口,且缺口将随时间推移进一步扩大。 养老体系急需优化 从结构上看,第一支柱占比偏高。截至2020年末,第一支柱基本养老保险合计累计结余总计约5.81万亿元,在养老体系总规模中占比超过60%。养老体系过度依赖第一支柱,一方面将加重财政负担,缺乏可持续性;另一方面也意味着养老体系尚处保障基本生活层面,保障水平较低,参保人生活质量仍待提升。 图表 7第一支柱:累计结余5.8万亿 数据来源:国家统计局,海银研究院 图表 8第一支柱:覆盖人口9.99亿 数据来源:国家统计局,海银研究院 从结构上看,第二支柱发展缓慢。第二支柱以企业为主体,截至2020年末,第二支柱养老资金累计结余合计3.54万亿元,是第一支柱养老体系的主要补充。第二支柱主要由企业年金和职业年金构成。企业年金方面,企业协助缴费模式限制了企业年金设立积极性,职工基本养老保险保内员工覆盖率则持续徘徊于6%左右。职业年金由于政策要求基本已实现全覆盖,未来发展空间有限。 图表 9第二支柱:累计结余3.54万亿 数据来源:国家统计局,海银研究院 图表 10第二支柱:覆盖人口5700万 数据来源:国家统计局,海银研究院 图表 11 企业年金建设意愿低,覆盖率增长缓慢 数据来源:国家统计局,海银研究院 从结构上看,第三支柱规模与覆盖范围有限。当前我国个人养老账户制尚未出台,第三支柱市场主要由各类商业养老金融产品构成。其中试点养老理财产品募集规模205亿元;养老基金总规模1047亿元;试点商业养老保险累计保费4亿元,目前规模较为有限。 图表 12第三支柱:仅千亿规模 数据来源:Wind,海银研究院 从美国的养老体系来看,第三支柱占比提升有助于提升养老体系可持续性。截至2020年底,美国三大支柱合计存续余额34.8万亿美元,是我国的20余倍。其能建成全球最大的养老金体系的核心原因在于其养老体系为“投资养老”而非“储蓄养老”,其二三支柱养老账户资金配置自由,可无限制进入标准金融产品市场,分享发展红利。以投资收益为主的养老资金来源决定了其养老体系具有较强的可持续性。当前美国养老金第二、三支柱占比分别高达57.8%与35.1%,第一支柱占比则仅约7.1%。 图表 13 美国养老体系 数据来源:Wind,海银研究院 第三支柱对于个人的吸引力有两方面。税收优惠:由于我国当前对绝大部分金融投资所得不征税,我国第三支柱制度税收优惠主要集中于个人所得税。但是由于我国平均个人直接税收负担度仅为3.2%,负税人群较小,所有我国第三支柱政策优惠主要惠及人口,有一定优惠门槛。投资范围更自由:第三支柱养老资金可配置标的可能采用合格准入形式,此前配套发展的试点养老金融产品大概率在投资范围内,未来随资本市场发展可能仍有进一步放开空间。 图表 14第三支柱中美对比 数据来源:人社部, 海银研究院 免责声明: 来源:海银研究院 庞琛超 本报告由海银财富管理有限公司制作。本报告中的信息均来源于已公开的资料及信息,但海银财富管理有限公司(以下简称“海银财富”)对这些资料和信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证券买卖的出价或征价。该信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 $纳斯达克(.IXIC)$ $道琼斯(.DJI)$ $海银控股(HYW)$","highlighted":1,"essential":1,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/680767297","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["HYW",".IXIC",".DJI"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":6880,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1439,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":4,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/689804273"}
精彩评论