豆棕价差高位可做空

上周油脂市场的反弹得益于大宗商品市场整体回暖的提振，尤其是美豆油的回升。随着担忧情绪的释放，美豆油再度受到生柴需求以及美豆的炒作影响，市场震荡反弹至高位。在市场上下挫中，油脂供求的差异化在品种的走势中凸显，菜油9月合约因其供给相对偏紧而较为抗跌，而连豆油在看在美豆及美豆油带来的驱动下表现强劲。相对而言，棕榈油似乎发挥其价格优势被动跟涨，其供求结构难以对其形成有效支撑。由于当前市场利多因素相对有限，反弹受阻，本周油脂盘面大幅回落，整体延续震荡偏弱。

尤其当前在国际间贸易摩擦、地缘政治冲突等冲击性事件时有发生的市场环境中，不确定性风险增大，大宗商品价格走势难以预判。

图1：豆棕价差历史走势

图2：豆棕2301合约价差冲高

短期行情大起大落，多空都容易打止损，故只能另辟蹊径。目前豆棕价差再次刷新高位，来到了历年高点（图1），09合约达到了1900上方，远月2301合约也触及1700，收盘回落至1600附近（图2）。随着棕榈油价格下跌，过去五天里，世界市场上的棕榈油相对豆油的价格贴水扩大到300到320美元/吨，相对葵花油的价格贴水达到400到450美元，这有助于棕榈油改善其价格竞争力。据悉，油脂现货贸易商已经开始调整调和油中棕榈油的比例，棕榈油的替代效应将逐渐显现。

操作建议：鉴于目前09合约交易时间所剩不多，01合约豆总价差也处于往年高位，可以在1600上方进场做空价差，止损位1800，目标区间600—1000。