上周油脂市场的反弹得益于大宗商品市场整体回暖的提振,尤其是美豆油的回升。随着担忧情绪的释放,美豆油再度受到生柴需求以及美豆的炒作影响,市场震荡反弹至高位。在市场上下挫中,油脂供求的差异化在品种的走势中凸显,菜油9月合约因其供给相对偏紧而较为抗跌,而连豆油在看在美豆及美豆油带来的驱动下表现强劲。相对而言,棕榈油似乎发挥其价格优势被动跟涨,其供求结构难以对其形成有效支撑。由于当前市场利多因素相对有限,反弹受阻,本周油脂盘面大幅回落,整体延续震荡偏弱。
尤其当前在国际间贸易摩擦、地缘政治冲突等冲击性事件时有发生的市场环境中,不确定性风险增大,大宗商品价格走势难以预判。
图1:豆棕价差历史走势
图2:豆棕2301合约价差冲高
短期行情大起大落,多空都容易打止损,故只能另辟蹊径。目前豆棕价差再次刷新高位,来到了历年高点(图1),09合约达到了1900上方,远月2301合约也触及1700,收盘回落至1600附近(图2)。随着棕榈油价格下跌,过去五天里,世界市场上的棕榈油相对豆油的价格贴水扩大到300到320美元/吨,相对葵花油的价格贴水达到400到450美元,这有助于棕榈油改善其价格竞争力。据悉,油脂现货贸易商已经开始调整调和油中棕榈油的比例,棕榈油的替代效应将逐渐显现。
操作建议:鉴于目前09合约交易时间所剩不多,01合约豆总价差也处于往年高位,可以在1600上方进场做空价差,止损位1800,目标区间600—1000。
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