赤子城科技$赤子城科技(09911)$ 可以说是行业领先出海的中国互联网平台公司，该公司以AI技术为基础进行多元移动应用开发。
自2011年入局移动应用开发，赤子城陆续推出APP矩阵Solo X、程序化广告平台Solo Math、人工智能引擎Solo Aware，形成以AI技术为底层基建、设计多元移动应用产品获取C端流量和提供广告平台服务扩展B端客户的商业模式。
基于初始流量和数据的积累，赤子城社交业务在2020年实现突破式进展，成为公司发展的核心。赤子城已累计拥有超12亿全球用户，覆盖超200个国家和地区；社交和游戏用户数分别累计达1.8亿和1.5亿。
16-22年，赤子城营业收入不断攀升，CAGR达71.1%。其中，20年，公司营收达11.8亿元，同比增长203.2%。20年上半年公司开始业务转型，收缩原工具出海的广告平台业务，同时构建社交业务和游戏业务为核心的全新业务矩阵。在收购社交公司Mico之后，公司社交业务发展迅猛带动营收高增长。
在业务转型之前，赤子城综合毛利率不断提升至63.7%，整体呈上升趋势，主要由自有应用变现业务支撑毛利率增长。赤子城预见到工具型产品的局限性，主动寻求转型发展，布局社交业务。收购Mico之后毛利率有所调整略有下滑。赤子城转型之前，研发费率较为稳定。公司转型后，由于对中度游戏的持续研发投入以及对新业务的推广导致销售费用率大幅上涨至40.9%。财务费率方面，公司财务费率稳定在低位。
自此以后，赤子城主动收缩原广告平台业务，“流量+”业务成营收核心驱动力。目前，赤子城深耕游戏+社交赛道，内容变现的精品游戏和多元场景的社交产品搭建完成。赤子城业务重塑基本完成，社交业务和游戏业务营收加总比例已达98.9%。
赤子城转型深耕社交、游戏等内容型产品，实现自有流量和增值服务同时变现。
1）社交：赤子城专注陌生人社交领域，不断开拓社交业务。赤子城公司推出音视频社交产品Yiyo、语音社交产品Yoho，并通过收购的方式将主打开放式社交娱乐的Mico纳入公司社交业务版图。Yiyo、Mico和Yoho定位不同用户细分需求，初步构成赤子城在社交领域的差异化产品集群，通过直播打赏、VIP订阅、道具购买以及音视频通话时长预充值等多元变现方式获取收入。
2）游戏：赤子城游戏从轻度向中度转型，不断提升变现能力。赤子城持续升级现有游戏并研发新款游戏，游戏产品爆款频出，包括多人对战游戏Beetles.io、射箭类游戏Archery Go、街机类游戏Tank Heroes以及休闲类游戏Balls Merge等，通过应用内购+激励视频广告双重变现。
游戏+社交双轮出海，“流量+”助力自有应用业务腾飞流量+游戏战略[666]
一方面，赤子城精品化休闲游戏矩阵，吸引新用户的同时增强已有用户黏性；另一方面，赤子城积极储备中度游戏，利用现有流量池，实现应用内购和激励视频广告双重变现。
根据APP Annie数据，赤子城旗下Archery Go连续三季度上榜中国手游在美国下载量Top20；Tank Heroes荣登22个国家或地区Google Play街机类游戏下载榜前5。多款热门游戏积累了高额流量，赤子城游戏应用下载量达1.5亿次，游戏应用平均月活达1151万人。
流量+社交方面通过精细的本地化运营，赤子城深刻洞见细分市场的法律、文化和用户需求，成功打造具有差异化优势的产品，同时在全球化流量生态池的赋能下实现低成本获客。
此外，赤子城不断增强人工智能引擎Solo Aware的算法准确度，持续优化和迭代Mico、Yiyo等视频社交产品，专注提高产品的社交匹配效率并提升用户体验、扩大用户群体。社交产品多元的流量变现方式助力公司流量价值稳步提升，实现营收大幅增长。
App Annie数据显示，Mico在全球累计拥有超1亿用户，荣登71个国家及地区App Store社交下载榜第一；Yiyo曾进入10个国家及地区Google Play社交应用下载榜前十。赤子城入局社交业务时拥有462万MAU，Q4MAU增长至1318万，全年平均月活跃用户约1136万。
盈利预测关键假设：
假设1：社交业务方面，社交产品矩阵逐渐完善并步入高速增长期，MAU或翻倍，叠加付费转换率提升，实现社交业务收入增长150%。此后，赤子城社交产品逐步成熟，用户量增速相对放缓，预计21-23年公司量价齐升实现社交业务营收复合增长率超40%。
假设2：游戏业务方面，赤子城推出的中度游戏切入内容变现市场，精品化游戏提升了用户黏性及LTV。此外，中度游戏以应用内购+激励视频广告双重变现模式，游戏业务盈利能力不断加强，预计21-23年游戏业务收入或可优于行业，保持稳定增长，3年复合增长率为39%。
假设3：从毛利率方面来看，赤子城业务重塑之后，毛利率有所调整略有下滑直至业务稳定，21-23年毛利率或从63.7%调整至58.6%。
精彩评论