相较于A股，香港市场的全球化特征更加明显，在机制、文化和监管框架上与国际市场接轨，资本流动高度开放，国外投资者在港股市场也占了很大比例。
港股市场同时受到国际和国内双边市场的影响，国际市场的波动反映在港股市场上会更加激烈。2022年以来，港股市场受国内外风险因素冲击，当前正处在低位修复区间。
01
恒生指数处于历史洼地，
正迎来估值修复
2022年年初以来，俄乌冲突的加剧、美联储货币紧缩预期、中概股退市危机等风险事件频发，引发了投资者的担忧情绪，港股市场迎来暴跌。截至3月中旬的时候，恒生指数一月内的跌幅高达25%，较年初跌幅超20%。
3月16日，刘鹤主持国务院金融稳定发展委员会会议，研究当前经济形势和资本市场问题，强调要积极出台对市场有利政策，对投资者情绪起到积极的修复作用。受情绪修复影响，恒生指数小幅回升，但随着3月下旬国内疫情的局部爆发，港故市场再次受到波及，拖累恒生指数下行。
5月份以来，随着上海的解封和北京疫情的有效控制，以及国家稳增长政策的持续加码，市场的负面因素逐步消散，投资者信心显著修复，港股市场也迎来触底后的快速反弹，结束了春节以来持续下行的趋势。从3月份的低位算起，港股市场累计反弹幅度已经超20%。
（数据来源：Wind）
拉长时间线来看，港股市场自2021年年初以来持续呈现震荡下行的趋势，2022年国际形势紧张以及国内疫情影响加剧了市场担忧情绪，延迟了港股市场的复苏脚步，使恒生指数的进一步下探。当前恒生指数的估值处在历史低位，达到2015年年底和2018年年底的估值水平，积蓄下探的空间有限，相反，港股市场长时间的下行积蓄了相当高的估值修复动能，5月以来，市场普遍认为港股上行拐点基本确立。
02
南下资金持续流入，ETF基金纳入互联互通将进一步资金流动性
从资金流动的角度，上周港股通累计净流入82亿港元，近一个月以来港股通累计净流入405亿港元，今年以来港股通累计净流入1948亿港元。总体来看近期南向资金呈现出整体流入的走势，特别是5月以来，南向资金大量涌入，处于历史估值洼地的港股市场，仍是全球最具投资价值的市场之一。
6月24日，中国证监会正式发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》，自发布之日起，内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商，买卖规定范围内对方交易所上市的股票和交易型开放式基金的基金份额。
ETF基金纳入互联互通是标志性的扩容事件，中长期影响深远，对促进两地资本市场的融合以及中国资本市场的进一步开放具有深远的意义。也意味着北向资金和南向资金将增加新的投资标的，未来市场的流动性将进一步增强。
同时，香港即将迎来回归祖国25周年纪念日，在“一国两制”之下，香港继续保持繁荣稳定，市场对香港今年以及未来的经济保持乐观态度。届时或有利好政策推动港股市场持续修复。
（数据来源：Wind）
03
看好高景气赛道的长期配置价值
高景气行业本身具备高确定性和高成长性的特点，如新能源、新材料、电子、军工等板块，长期的发展方向确定。在整体市场回暖的背景下，高景气赛道率先迎来修复。
此次市场的反弹，新能源就成为了主力资金的突破口。Wind数据显示，截至6月28日，月内沪深300指数的涨幅为9.75%，同期新能源指数高达21.81%，是沪深指数的两倍多。场内基金也随着板块上涨，电池ETF和新能源车ETF涨幅居前。据Wind统计，4月27日至6月27日，有14只ETF基金的涨幅超60%，均是跟踪电池指数和新能源汽车指数的ETF，光伏ETF涨幅最高超过58%。
尽管能源赛道的反弹幅度较大，但相较于此前估值的深度回调而言还有不小的上行空间。国内新能源汽车产销量回暖，以及国家对光伏、风能等清洁能源的持续推进等，新能源整体向上的趋势不变，尽管短期仍有震荡的风险，但长期来看，不少机构依然坚定看好新能源板块的投资机会。
但即便是高景气赛道，也有低估值标的，高景气+低估值更加凸显标的投资价值。此轮市场反弹由新能源等高景气赛道引领，随着行业悲观预期的逐渐修复，下半年的机会或将更多基于行业和公司的基本面，高景气赛道中，具备竞争优势、业绩表现优异、符合产业发展方向的低估值个股有望得到补涨，个别有优势的细分行业预计也会有更好的表现。
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