国际油价惊魂暴跌10%,为何需求焦虑来得这么猛烈?

华夏能源网
2022-07-07

北京时间7月5日晚间,布伦特油价从113.8美元/桶暴跌至103.8美元/桶,跌幅高达9.7%。回看今年油价的走势,这是四个月以来的最大跌幅,也是历史上比较罕见的消费旺季暴跌。

受此消息影响,煤炭、石油等资源开采板块的股票今日集体下挫,石油石化、有色金属指数分别下跌3.31%和2.28% 。而“三桶油”也是低开低走,甚至影响波及整个沪深两市主板走弱。

“当前形势显示出市场上的多控博弈情绪浓厚。”一位资深投资人士告诉华夏能源网(www.hxny.com)说,“不过,目前原油市场的供需紧张状况依然在持续,从沙特昨天上调油价就可以看出,产油国对原油需求偏紧还是很有信心。”

5日,沙特阿拉伯上调了8月份的原油官方售价,上调幅度从2.8-3.5美元不等。具体来看,对亚洲地区的售价上调幅度最高,基于阿曼/迪拜平均价格上调了至多3.5美元/桶;对西北欧的油价上调幅度最低,至多1.2美元/桶。

华夏能源网(www.hxny.com)在Barchart上查询到,目前的原油期货市场依然维持较强的现货溢价。最近两期合约的价差接近3美元/桶,依然处于历史高位,与之前相比甚至有小幅扩大。这表明,原油消费者需要为现货(或者更近期的货物)付出更高价格,需求端的旺盛状况没有太大改变。

数据来源:Barchart

众所周知,原油作为最大的大宗商品,定价完全依靠市场参与者对于供需情况的判断和预期。既然供需基本面依然紧张,那么这一次油价暴跌的原因也不难分析——对未来需求下降的焦虑情绪的集中爆发。

为何需求焦虑来得这么猛烈?

冰冻三尺非一日之寒。自过去一个月全球各大央行纷纷加息开始,市场一直就笼罩在原油需求衰退的阴云里。持续积攒的焦虑情绪,迫切需要寻找到一个出口。

6月16日凌晨,美联储宣布大幅度加息75个基点,是自1994年11月以来首次。大幅度的加息就是冲着越来越高的油价与愈演愈烈的通胀。而市场的反应也很敏锐,当天油价即大幅下挫。

之后,则是29日美国公布了延迟一周的原油和成品油库存数据,尽管原油库存超预期下降了276.2万桶,但是精炼油库存却在本应是旺季的六月份大幅上涨了255.9万桶。消息一出,布伦特油价连续三个交易日收跌。

第一个消息,加大了市场对全球经济的焦虑,不少机构认为下半年全球经济存在增长失速甚至衰退的可能;第二个消息则是将远虑转变为近忧,精炼油品的库存上涨让不少机构怀疑今年旺季市场的需求还行不行。

之后,欧佩克+的线上会议确定,按照既定的步骤增产,将8月的月度产量日均上调64.8万桶。消息一出,就有很多机构发声表示欧佩克已经不具备多少剩余产能,但市场并未因此出现太大反弹。这表明,对于需求的焦虑情绪已经形成了气候。

可以看到,在上述三个重要事件后,原油市场的焦虑情绪就有过几次释放。但在7月5日,积攒的负面情绪迎来了大爆发,完全无视供需基本面的紧张状态。在高频的量化交易带动下,油价出现快速闪崩,且全程几无任何反弹。

“最近一段时间,资本市场上积攒了不少焦虑情绪,对未来疫情的变化、对通胀的压力、对经济增速的悲观情绪等等。”一位资本市场投资人士告诉华夏能源网,“当情绪积攒到一定程度,就会无视市场的基本面状况,小的风吹草动就会导致市场暴跌,原油自然也无法幸免。”

他认为,这种焦虑情绪与现实状况之间的博弈,还将持续相当长一段时间。无论是供需之间,还是预期与现实之间,都会在摩擦中持续,直到市场找到新的平衡。

那么,距离新的平衡到来还有多远?

越来越难达成的市场平衡

平衡的本质,是市场对供给和需求、对预期和现实之间达成的共识。目前的状态,距离这个目标还非常遥远。

2020年以前,原油市场在很多时间都处在微妙平衡局面,油价长时间徘徊在所有人都可以接受的区间内,既不让产油国觉得无利可图,也不让需求国觉得太过昂贵。

这种局面直到新冠疫情发生之后被打破,并直至今日。特别是今年以来,由于除中国外的世界对疫情的管控出乎意料地放松,需求的提升远超过供给,叠加各个央行奉行的宽松政策,油价一直在上涨。

上述市场投资人士告诉华夏能源网,起码在今年下半年,供给一侧的关键指标是欧佩克+。由于该组织直到今年12月都将会保持配额制生产,组织内的两大产油国——沙特阿拉伯和俄罗斯还会掌握一段时间的主动权,主导世界的原油供给。

值得一提的是,这些产油国进行产量调整的首要目标并不是尽可能赚钱,而是牢牢掌握石油市场的话语权。过高或者过低的油价对于他们来说都不是好事,保持目前的石油市场仲裁者角色才是关键。因此,在目前状况下,无论能不能落到实处,他们都必须做出增产的决定。

但对于资本市场来说,买不买账就是另外一回事了。

上图是自2020年五月份以来,欧佩克+(不包括获得豁免的伊朗、利比亚和委内瑞拉)的生产配额执行情况。依据该组织最新统计,5月份要比他们的目标产量少了265.4万桶/日。而从去年五月份以来,欧佩克+没有一次达到配额,今年以来甚至每况愈下。

这样的现状让市场很难相信他们可以达到设定的目标。更何况,目前欧佩克+已经非常接近他们理论产能的极限。

数据来源:标普全球普氏

从这幅图的数据可以看出,欧佩克+虽然一直没有达到配额生产,但产量还是在持续上升。以沙特为例,如果8月的产量目标顺利达成,该国需要把产量维持在1100万桶/日以上。这样的生产水平,在疫情前几年曾经有几次短暂到达过,时长不超过八周。

“市场对于供给增加一直抱有很浓重的怀疑态度,欧佩克+的公开数据和目标很难取信所有人,这也是过去一段时间里油价上涨的主要原因。”上述市场投资人士告诉华夏能源网,“另一个方面,从需求侧看,许多主流机构已经很难准确预计现在的需求,很多需求预期报告出来之后,都要高看一些。”

今年一月份,国际能源署(IEA)发布了一份报告,报告根据全球2021年的供需情况推测,石油库存应该在2021年增加6.6亿桶(相比2019年);但经合组织(OECD,成员国包括38个西方发达国家)的库存数据报告中却显示,2021年的原油库存相比两年前减少2.2亿桶,说明实际需求要比预计中多得多。

而在调整了统计的口径之后,IEA修正了2007年以来的石油需求数据,过去15年里,全球有29亿桶原油的新增需求被发现,相当于美国战略石油储备量的五倍以上,平均每年接近2亿桶。

由于中国不在这些国际主流机构的观测范围内,却又是全球原油消费第一大国,机构的预测也因为这一变量而不再靠谱了。

综合供需两方面来看,由于都存在很大的不确定性,后续市场或将依然在高位保持宽幅震荡。“虽然短期油价下跌较为明显,但均值水平依然维持高位,宏观施压后市场悲观情绪料将得到一定修复,几乎普跌的大宗商品行情将会企稳。”卓创资讯分析师朱光明告诉华夏能源网说。

他表示,从基本面来看,三季度依然较为强劲,美国夏季需求高峰,加之市场对供应释放的预期较弱,供需偏紧下库存水平维持低位。进入第四季度后,基本面市场将逐步宽松,特别是需求将逐步降低,加之美联储加息后,市场开始担忧衰退真正降临,原油下行压力将加大。

对中国企业影响几何?

国际油价的突然暴跌,“三桶油”受到了不小影响。中国海油A股股票跳空低开约5%,此后持续低位震荡,截至收盘下跌6.68%;中国石油、中国石化分别下跌3.33%和1.21%。一天时间,“三桶油”市值累计蒸发943亿元。

不过,对于中国的整个能源行业来说,今年的原油和地缘政治形势,却是带来了难得的一段发展期。

据中国海关总署数据,5月中国进口原油总量约为4582万吨,同比增长超11.8%。其中从俄罗斯进口原油842万吨,较去年同比增长55%,这意味着俄罗斯在19个月后超越沙特,再次成为中国最大的石油进口国。

俄罗斯原油因西方国家制裁,出现了不小的折扣。俄油和布伦特原油之间的差价,曾一度达到了30美元/桶。对于那些以炼油为主的中国企业(如中石化、恒力石化等)来说,是今年艰难市场环境下为数不多的一个好消息。

今年以来,国际成品油市场非常火热,炼油利润很长一段时间保持在50美元/桶以上。由于中国的成品油进出口受到配额限制,国内市场自成一派,国际成品油价格很难及时传导到国内,中国的炼油厂商难以直接获取因成品油暴涨带来的利润红利。

同时,由于今年三四月份,中国主要的成品油消费区域——长三角,因新冠疫情实行了长时间的封锁,导致需求一直处于萎靡不振状态。国内价格不振、需求萎靡,又无法选择国际市场出口,中国这些炼油企业承受的压力可想而知。

而对于那些以油气开采为主要业务的企业(中石油、中海油)来说,今年也是几年没有过的好环境。今年以来,布伦特油价均价保持在103美元/桶以上,以中海油为例,如果其成本还是保持在30美元/桶左右,理论上每桶原油会有接近70美元的利润。

目前,中国油气勘探开发领域的“主旋律”依然是增储上产,确保国产油气的稳定增长还会是接下来一段时间最主要的目标。丰厚的利润和现金流,能够对增储上产目标有着非常好的支撑。同时,也能够让这些企业在资本市场上有充足的弹药进行回购、分红等,推动公司股价有稳定表现。

此外,高企的油价还对新能源车的销量起到了很好的推动作用,也让国内的光伏、储能等新能源企业即便在上游硅料成本上升的情况下,也在全球具备很高的竞争力。

今年四月份以来,整个A股的电新板块大幅上涨,光伏设备的指数上涨超过24%,风电设备指数上涨23.48%。资本市场的火爆,带动着更多资本投向新能源产业链,一二级市场形成了联动。

从这个角度来看,新能源行业在高油价的环境下迎来了难得的蓬勃发展期,这样的势头很可能还会继续下去。

(转载请标明出处,文章来源:华夏能源网)

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精彩评论

  • 白珍强_7489
    2022-07-08
    白珍强_7489
    有米没火等于没米嘛!
  • 静舒
    2022-07-08
    静舒
    产能回复了
  • 幸福老猫
    2022-07-08
    幸福老猫
    涨涨跌跌才有机会
  • 马斯克跟班
    2022-07-08
    马斯克跟班
    讨论组来来来
  • 辛酸的成长
    2022-07-07
    辛酸的成长
    差点把我爆仓了
  • 大水牛11
    2022-07-11
    大水牛11
    钱多了撑的,疫情那么多年。需求个
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