自今年3月以来，美联储一共进行了5次加息，3月25个基点、5月50个基点，6月75个基点，7月75个基点，9月75个基点，联邦基金利率水平从加息前的0%-0.25%这个区间一路上升到3.00%-3.25%。
作为投资者，大家也都看到了，除了美元指数，其他投资品种满地鸡毛，哀号遍野。那利率上升对环球股市和商品走势究竟有什么影响，我们听听ATFX亚太区首席分析师Martin老师的看法。
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利率与国债孳息率对金融市场有不可分开的关联,正因如此,投资者会在计算投资回报时同时衡量期内的利率水平评估潜在可实现的回报,而且商品市场如黄金及原油价格亦因利率成本与国债孳息率回报作比较,形成价格起跌。
正因如此,在利率和国债孳息率较低的时候,环球股市和商品价格普遍反复上升,相反,利率和国债孳息率开始或持续上升时环球股市和商品价格普遍反复下跌。
就好像, 2021年11月美联储正式宣布即在2022年首季加息,结束在大流行疫情期间的超低利率及超宽松货币政策。 有了这番言论警惕,当时的美国2年及10年期国债孳息率分别在0.5%至1.4%开始上升。
在3月美联储启动加息后不久,美联储向投资市场释出一系列激进加息计划,美联储指标利率及美国不同年期长短国债孳息率跟随飊升。同时,美国三大指数与环球股市一起下行。这种现象并非近年间独有,而是每次在利率市场及长短国债孳息率出现变化,时有出现。不过这一年间,环球央行的激进加息步伐令股票市场加速下跌,令投资参与者对此表现更加明显。
今年5月至9月份期间,美联储局大幅度涨息,同时在欧洲及亚洲地区央行亦随之表示跟随美联储加息步伐采取更激进加息幅度,欧、美及亚洲各地国债孳息率持续上扬,这些地区股市都同时出现不同程度急挫。就美国股市为例,美国三大指数,分别下挫一成六至三成,以利率去向敏感的纳斯达克指数首当其冲,年初至9月底为止下挫三成。而亚洲国际金融中心的香港股市,恒生指数在今年至9月底已跌逾两成,创下11年来低位。
当然,各央行的激进加息步伐,市场不只担心经济衰退,企业前景及成本影响盈收等等,投资者纷纷减少持有股票,亦同时对商品市场因高利息成本失去投资意愿导致价格下跌。
刚提到的经济衰退和企业受高利率影响导致股市下挫的问题,刚刚在十月第一周,投资者注意到美国经济数据出经济放缓的信息。
投资者评估美联储加息步伐将有缓慢可能。
美国10年期国债孳息率由最高4.02%暴跌至3.57%, 2年期国债孳息率亦暴跌,随即股票参与者投资兴趣反弹,美国三大指数及亚洲股市见明显上扬,分别升逾近5%,周三恒生指数曾升逾千点。由于刚好10月份第一周是中国国庆假期休市,相关走势未能在中国股市中完全反映,但假期前一天的中国股市已提前反弹。这证明,市场并非完全忧虑经济前景不明朗而对环球股市失去信心,而是利率及国债孳息率持续上升,影响股市投资意愿。
值得留意,若10月13及14日,美国公布9月消费者物价指数及零售销售数据表现也不及预期强劲,利率及国债孳息率有机会下降,或再次造就环球股市及商品价格提供上扬的理由。中港股市也可借此间接受惠。
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通过Martin老师的分析，他对未来“美联储降息”持乐观预期。
但就在1天前，美联储两位偏“鸽派”的官员表示必须继续为遏制高通胀而加息。特别是2024年拥有FOMC会议投票权的旧金山联储主席戴利说“利率水平会一直维持到通胀回落至2%附近”。当然，她也给自己留了点余地：“我们依赖数据，如果数据显示我们需要看到的，那我们就会下调。”不过她预计直到2024年，美联储的加息道路都不会转向。
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