美国9月CPI又爆表了,与八月如出一辙。(8月分析请参考:为何美国8月CPI又爆了?)
相同的是,市场仍然忌惮高通胀后美联储更坚定的加息;不同的是,市场原本就不太乐观,近期的走势更是计价了部分衰退预期,因此在大跌后出现了绝地反弹。$标普500(.SPX)$ $标普500ETF(SPY)$ $道琼斯(.DJI)$ $纳斯达克(.IXIC)$
9月整体通胀8.2%,超出预期的8.1%,同时核心通胀继续走高至6.6%,超过预期的6.5%。
核心通胀的走高,意味着通胀的内生粘性增强。
从CPI的结构上来看,住所(租金)、食物和医疗保健指数的增长是众多贡献中最大的,反而外部因素的能源类,由于油价的下跌,同比下降了2.1%。
能源方面,着重关注天然气,9月同比上行33%,环比还上升了2.9%,是所有项目中最高的,眼下要进入冬季,天然气的需求量增大将有可能进一步推高价格。
食品方面,家用食品(比如谷物、面包、牛奶之类的)指数同比上涨13.0%,而外出就餐同比增长8.5%。其中一个重要原因可能是水电煤气的增幅较高,餐厅因为有规模优势,反而能一定程度上抵抗基础成本的上涨。
除去能源和食品的核心CPI上行6.6%,环比增长0.6%,与克利夫兰联储Nowcasting模型预测较为接近。其中影响最大的就是租金,同比上行6.6%,这也是由于房贷利率不断上行造成的。由于占比较大,所以影响程度深。
医疗服务、机票等也是连续两个月同比上升,虽然这两项占比不大,但趋势很明显。其中医疗服务主要是医生服务的成本上涨,业就是说看病越来越贵了,这点值得引起注意。
高通胀下,加息可能有哪些变化?
9月的CPI因为还没有达到高基数,所以也不用指望会跌下来,不过去年10月的基数已经开始走高,理论上CPI可能会下降不少。
但是,11月FOMC议息决议是在10月CPI出炉前,因此,唯唯诺诺的美联储可能会再次“不知所措”,继续“滞后”地给市场强烈而坚定的加息预期,这也是市场不愿看到的。
从芝商所的Fed利率观察工具来看,11月加息75个基点已是99%的概率,而12月加息,在CPI公布前,最大概率是50个基点,但在公布后,也成为75个基点是最大概率。
美联储是否会延缓降低加息幅度以及利率退坡的节奏,目前不得而知,但是目前市场已经开始逐步计入12月加息75个基点。
为什么美联储不应该再快节奏加息?
第一、数据证明,加息带来的内生变量,已经成为推高CPI的凶手,最明显的就是房租。其实,此次通胀的起因是美联储无法控制大宗商品,而大宗的价格最根本的还是供需关系。美联储的加息虽推高了美元,但实际上也伤害了除美元外的所有资产。
第二、加息、CPI以及失业率,这些都有滞后性。去年这个时候,面对大宗商品的起势,美联储信誓旦旦地说,通胀只是暂时的,马上会回归正常,结果打脸打到肿。如果鲍威尔有格林斯潘当时的觉悟,当机立断而不是唯唯诺诺,该硬的时候不硬,该软的时候不软,可能现在也不会这么糟糕。而现在内生如果继续反应滞后,那只能进一步伤害实体经济。
同时,失业率也是个滞后指标,失业率暴涨不会提前通知美联储。究竟是因为通胀而导致失业率下降,还是因为经济繁荣带来的,过几个月就能真相大白了。
第三、美联储的政治属性太强。越来越缺乏独立的判断,而为了政治服务,也将全球经济拉进去给拜登陪葬。转眼间美国就要中期选举,内部压力依然很大,美联储即便不想加息,也要摆出一副“愿意誓死对抗通胀”的既视感,表面上讨好美国人罢了。
前几天,$ARK Innovation ETF(ARKK)$ 的Cathie Wood发了一封给联储的公开信,认为美联储应该停止加息。原因很简单,因为目前的供需关系已经发生了变化,而美联储还完全没有跟上。
虽然ARK的持仓大多是成长性的公司,对加息极度敏感,但是他们所表述的,也确是正在发生的事,比如企业库存开始大增,需求开始降。以美联储的节奏,在11月加息后,看到10月通胀有所缓解,才有可能放松口吻?
这还要看鲍威尔到底想唯唯诺诺遗臭万年,还是当机立断力挽狂澜了!
美联储如果想通了,并且暗示12月的加息不会太夸张,那么市场可能会迎来转机。
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