最近做了点数据统计，我统计了两种数据，一种统计了美股股价周期的时间，第二种统计了美国企业盈利周期的时间。
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先说第一种，一轮股价周期包括上涨阶段和下跌阶段。以标普500指数为基准，一轮连续上涨突破前一轮高点，那么这一轮的起点就是上一轮的终点，以此定义一轮周期的起点和终点。当然，我会做一些主观的调整，例如2011年美国评级被调低而导致的大跌作为2009年到2011年这轮周期的终点。还有就是2020年COVID导致的暴跌作为2016年到2020年周期的终点，如图所示。
尽管带有主观性，不过可以看到每一轮都有明显的上涨阶段和下跌阶段。我把统计的时间延伸到20世纪40年代，1942年作为第一个周期的起点。
仔细观察上图可以发现两点，第一点，每过一段时间就会完成一次上涨到下跌的小周期，我在下表统计了一下，1942年到2020年因为COVID暴跌的低点，一共有20个小周期，现在是第21个小周期。根据统计，一个小周期平均长度是45.5个月（大概3.8年），中位数49个月（大概4年）。最短的周期20个月（大概1.67年），最长的周期78个月（6.5年）。我们这次小周期从2020年3月算起，至今经过了32个月。按平均值来看，还有13.5个月进入下一轮上涨的起点。按照中位数来看，还有17个月进入下一轮上涨的起点。当然，这是统计值，本轮也未必达到平均值或者中位数，也可能超过平均值或者中位数。
第二点，从1942年至今可以分成3个上涨周期和2个大级别调整调整。第一个上涨周期从1942年到1966年，由6个小周期组成，这一时期主要是战后经济重建。
然后进入第一个大级别调整，也就是滞胀的70年代，这里由3个小周期组成。
随后进入第二个上涨周期，也是由6个小周期组成。在这段上涨周期中，出现了个人电脑的普及、互联网的普及。更重要的是，这里是全球化的开端。
接着进入第二个大级别调整，先是互联网泡沫破裂，然后是次贷危机，最后是欧债危机，也是由3个小周期组成。
然后进入到第三个上涨周期，目前经历两个完成的小周期，现在是第三个。这时期出现了移动互联网、新能源革命进行中以及Crypto。如果刻舟求剑参照前两次上涨周期，第三个上涨周期应该还有3个小周期。
但是我们知道，第二个上涨周期和第三个上涨周期都是建立在全球化的基础之上的。目前中美脱钩，会不会让我们直接进入第三个大级别调整周期呢？又或者，在这个月的G20线下会议，中美两国会达成某种协议和共识，让这个第三轮上涨周期再走出3个小周期。
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第一种统计说完了，来说说第二种统计，也就是美国企业盈利周期的时间。我的数据来源是Macrotrends，定义一个盈利周期和第一种统计一样，一轮连续上涨突破前一轮高点，那么这一轮的起点就是上一轮的终点，以此定义一轮周期的起点和终点，用标普500指数的EPS作为基准，如图红框所示。
统计的时间也是从20世纪40年代起，因为最接近20世纪40年代初第一个EPS低点是在1938年，所以1938年成为了统计起点。
有意思的是，企业盈利周期一共有15个（包括本次周期），而股价波动周期有21个。这让我想起安德烈·科斯托拉尼的名言，股市就像经济的一条狗，有时候跑在主人前面，有时候跑在主人后面。
一个企业盈利小周期的平均值是70.3个月（大概5.9年），中位数是73.5个月（大概6.1年）。EPS最大的涨幅，也就是在经济繁荣时候企业的盈利增长幅度，去除极值后平均104.6%，中位数是83.2%。我们可以假设指数的估值水平长期稳定在某个水平，所以当一轮牛市驱动指数已经上涨超过80%，这时候就要让我们警惕了。
此外，EPS最大降幅，也就是在衰退期企业盈利减少的幅度，去除极值后平均22.9%，中位数是18.8%。现在标普500指数的EPS还没开始下降，从这个角度来看，还没进入衰退期。如果进入衰退期，即使在PE不变的情况下，股市可能要下跌20%。
不过，这仅仅是从这表格数据得出来的归纳性结论。实际上，我在统计的时候，观察股价和EPS的情况，大多数情况下，股价会先于EPS见底。股市是经济的先行指标，教科书上写了很多定理，这是少有正确的定理之一。
所以，有些报告直接价格PE不变的情况下，EPS下降20%，股市也要下降20%的计算方式并不符合实际情况。
但我们也要知道，在EPS下降的初期，股市会跟随EPS继续探底。
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统计这两种数据的用意是想知道，我们现在处于什么阶段，起码在统计上大概明白所在的位置。就像人寿保险公司用的存活率表，保险公司并不知道单一客户发生意外的概率，不过面对一群同类客户，保险公司可以通过存活率表知道发生意外的概率，由此可以制定保费。通过这两种数据，我也想要得到类似的效果。
拿第一种数据来说，从平均数和中位数的角度来说，我们距离一个小周期完成的时间可能还要1年，因为现在已经是熊市了，所以有可能还要忍受1年的熊市。
拿第二种数据来说，本次企业盈利周期的上涨阶段，标普500的EPS从98.25上涨至198.32，涨幅101.9%，虽然现在EPS还没开始下跌，不过这涨幅已经接近去除极值后的平均值，已经超过中位数。如果EPS从这里开始下跌，要面临20%左右的盈利能力下跌。一个企业盈利周期大概是70个月，这一轮才过去24个月，46个月才能达到平均值或者中位数水平，这里接近4年的时间。
这里有意思的事情出现了，通过数据统计可以发现，一个股价小周期大概4年，一个企业盈利小周期6年，在走完本轮企业盈利小周期的剩余时间里，刚好足够走完一个股价小周期。难道一开始衰退就要进入下一轮牛市？
结合昨晚Fed的FOMC会议，市场猜对了Fed可能距离转向不远，鲍威尔也知道，但他不喜欢市场总是猜对他的想法，所以每次都要“语出惊人”，例如这次就表明Fed加息真的要放缓，但放缓了也可以一直加。
我用了美国队长调侃鲍威尔，在电影里，每次美国队长打不赢对方，就会说：I could do this all day.
因此实质上打不赢对手，只能靠心理战，企图通过嘴遁搞崩对手心态。市场实质上猜对了Fed加息要放缓，鲍威尔没办法，只能靠心理战，企图通过嘴遁加上奇怪的表情搞崩对手心态。
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