Better Man
2022-10-30
有一定观点,但欠缺宏观与微观的结合。
百亿私募大佬“私信”曝光,亲历了从业“最困难时光”后,他悟到了什么?
免责声明:上述内容仅代表发帖人个人观点,不构成本平台的任何投资建议。
分享至
微信
复制链接
精彩评论
我们需要你的真知灼见来填补这片空白
打开APP,发表看法
APP内打开
发表看法
{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":665122798,"tweetId":"665122798","gmtCreate":1667097669914,"gmtModify":1667097672688,"author":{"id":4102902231722800,"idStr":"4102902231722800","authorId":4102902231722800,"authorIdStr":"4102902231722800","name":"Better Man","avatar":"https://static.tigerbbs.com/3895ab729b5c68258d92d2197626151c","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":1,"crmLevelSwitch":0,"currentWearingBadge":{"badgeId":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561-2","templateUuid":"e50ce593bb40487ebfb542ca54f6a561","name":"资深虎友","description":"加入老虎社区1000天","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/0063fb68ea29c9ae6858c58630e182d5","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/96c699a93be4214d4b49aea6a5a5d1a4","grayImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/35b0e542a9ff77046ed69ef602bc105d","redirectLinkEnabled":0,"hasAllocated":1,"isWearing":1,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2024.09.14","individualDisplayEnabled":0},"individualDisplayBadges":[],"fanSize":0,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"html":"<html><head></head><body><p>有一定观点,但欠缺宏观与微观的结合。</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>有一定观点,但欠缺宏观与微观的结合。</p></body></html>","text":"有一定观点,但欠缺宏观与微观的结合。","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/665122798","repostId":1150415635,"repostType":4,"repost":{"id":"1150415635","kind":"news","weMediaInfo":{"introduction":"追踪全球财经热点,精选影响您财富的资讯,投资理财必备神器!","home_visible":1,"media_name":"华尔街见闻","id":"1084101182","head_image":"https://static.tigerbbs.com/66809d1f5c2e43e2bdf15820c6d6897e"},"pubTimestamp":1667035960,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1150415635?lang=&edition=full","pubTime":"2022-10-29 17:32","market":"sh","language":"zh","title":"百亿私募大佬“私信”曝光,亲历了从业“最困难时光”后,他悟到了什么?","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1150415635","media":"华尔街见闻","summary":"投资组合需要针对性的变化适应2022年可谓股票私募的“小年”。诸多明星管理人经历了超预期的市场下跌,所管理的产品净值回撤显著。甚至有百亿基金经理直言“心灵被拷问”,和谐汇一的林鹏就是一例。林鹏此前是公","content":"<html><head></head><body><blockquote>投资组合需要针对性的变化适应</blockquote><p>2022年可谓股票私募的“小年”。诸多明星管理人经历了超预期的市场下跌,所管理的产品净值回撤显著。</p><p>甚至有百亿基金经理直言“心灵被拷问”,和谐汇一的林鹏就是一例。</p><p>林鹏此前是公募东方红的“扛把子”,2017年公募基金冠军。2年前他创立私募机构和谐汇一,近两年亲历市场大幅的波动。</p><p>近日,林鹏致信持有人称:过去两年对他这样的偏价值风格的投资人是非常艰难的,这是他从业20多年来最困难的时光。</p><p>经历了这样的困难时光后,他对投资体系做了深刻反思,也有了许多新的领悟:</p><p>比如,<b>投资不应该有浓重的信仰,信仰有时候可能是错误的,而投资需要妥协。</b></p><p>再比如,<b>长期来看,股票的价格会忠实反映企业的真实价值,当然不可避免在特定市场阶段会出现一段时间的失灵。</b></p><p>同时林鹏亦指出,<b>凡是资产都有价格,只要它的价格是低估的或者是严重低估的,它一定会有人买,即使非上市公司也有给它交易的平台</b>。</p><p>所以,他始终认为<b>坚持对企业的深度研究,选择能够长期存在、长期发展,并对社会有正向贡献的行业的投资方式是能久经考验的。</b></p><p>还有许多深层次的总结和体会,都在下文。</p><p><b>“心灵被拷问”</b></p><p>林鹏在信中指出:在相当长的时间,他感觉一直处于“心灵被拷问”的状态。过去一直投资他理解的最优秀的公司,并陪伴它们成长,也因此收获了比较好的投资收益。</p><p>但这两年整个市场因经济、疫情等因素的影响出现了巨大的波动或分化现象,<b>原来对好公司好价格的评判标准似乎失灵了,</b>具有良好基本面的优秀公司如果没有处于某些核心赛道,那么迎接它的就是跌跌不休的股价。</p><p>林鹏还特别谈及对投资信仰的思考:</p><p>“<b>投资不应该有浓重的信仰,信仰有时候可能是错误的</b>,但我始终认为坚持对企业的深度研究,选择能够长期存在、长期发展,并对社会有正向贡献的行业的投资方式是能久经考验的。”</p><p>“长期来看,投资最终是企业未来现金流的折现,股票的价格会忠实反映企业的真实价值,当然不可避免在特定市场阶段会出现一段时间的失灵。”</p><p>总结后的林鹏,对“时间期限”和“妥协”的重要性有了更多的体会。</p><p>在他看来:<b>投资也需要有一定妥协,我们的资金属性毕竟是有一定期限的</b>,我们也没有形成足够长时间的私募投资业绩,让我们的客户能始终相信并跟随我们,<b>因此投资组合需要有针对性的变化和适应。</b></p><p><b>反思港股投资</b></p><p>林鹏在信中透露,他投资组合的回撤主要来自两大块:</p><p>一方面是港股互联网公司的投资;</p><p>另一方面是他研究得最清晰的、投入研究力度最大的、实质上基本面非常良好的消费电子公司。</p><p>他指出了其中思维模式的根源:</p><p>“我们过去习惯于用‘逆向思考’、‘均值回归’的方式去捕捉优质公司错杀的机会,这在大部分环境下是适用的。但放在这两年各项政策频出、黑天鹅事件不断出现的市场环境下,<b>均值回归就可能产生非常大的偏离,这一点尤其体现在港股的投资上。</b>”</p><p>比如说美国通胀这个问题,去年底的时候很难预判到美债收益率可以一度到达4.25%,这对港股的影响是相当之大的。</p><p>由此逻辑出发,他提出了港股投资的反思。</p><p>要放下“均值回归过度的执念”以及“对宏观政策层面不够敏感”,在心理上、行为上对组合的风险管理,对于可能的极端风险做足预案。</p><p>同时,他亦表示,虽然不能判断未来港股市场是否还会有系统性的冲击(后者取决于“人性的复杂”)。但他相信,<b>凡是资产都有价格,只要它的价格是低估的或者是严重低估的,它一定会有人买</b>,即使非上市公司也有给它交易的平台。</p><p>从业这么多年来看,凡是偏离的事情一定会弹回来,没有什么“这次不一样”。就像橡皮筋,你稍微拉一些,它缓和地回弹回去。你拉得非常满,它就会非常快速地弹回去。</p><p><b>未来投资策略</b></p><p>林鹏透露,和谐汇一的产品仓位维持在一个中高的水平,坚持行业分散、个股集中,同时力图保持各方面在一个相对比较均衡的架构。</p><p>A股投资主要布局在数字经济、消费电子、汽车零部件、光伏、基础化工、交通运输等方面;在港股的投资,主要集中在互联网、体育服饰、食品饮料、创新药等。</p><p>林鹏指出:股票指数是多重博弈,宏观、政策等都很难精准预判,几乎没有投资人是完全靠研判政策来实现长期业绩的,但我们通过引入宏观策略研究员以提高对宏观、产业政策的敏感度,希望可以更好实现风险控制。</p><p>他还对持有人称:他投资看的可能相对“超前”,而商业模式和技术进步在短期内都不会产生很大变化,因而我们布局的公司股价今年表现不尽如人意。但人无远虑,必有近忧,优秀的企业更多体现在它可以走得更长远、更稳健,而基本面相对较差的企业可能今年过得还不错,但过几年可能因竞争格局恶化而导致盈利能力下降。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>百亿私募大佬“私信”曝光,亲历了从业“最困难时光”后,他悟到了什么?</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n百亿私募大佬“私信”曝光,亲历了从业“最困难时光”后,他悟到了什么?\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n2022-10-29 17:32 北京时间 <strong>华尔街见闻</strong>\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>投资组合需要针对性的变化适应2022年可谓股票私募的“小年”。诸多明星管理人经历了超预期的市场下跌,所管理的产品净值回撤显著。甚至有百亿基金经理直言“心灵被拷问”,和谐汇一的林鹏就是一例。林鹏此前是公募东方红的“扛把子”,2017年公募基金冠军。2年前他创立私募机构和谐汇一,近两年亲历市场大幅的波动。近日,林鹏致信持有人称:过去两年对他这样的偏价值风格的投资人是非常艰难的,这是他从业20多年来最...</p>\n\n<a href=\"\">Web Link</a>\n\n</div>\n\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/e68f18a297e419bae3cc0320b6d8ff4e","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1150415635","content_text":"投资组合需要针对性的变化适应2022年可谓股票私募的“小年”。诸多明星管理人经历了超预期的市场下跌,所管理的产品净值回撤显著。甚至有百亿基金经理直言“心灵被拷问”,和谐汇一的林鹏就是一例。林鹏此前是公募东方红的“扛把子”,2017年公募基金冠军。2年前他创立私募机构和谐汇一,近两年亲历市场大幅的波动。近日,林鹏致信持有人称:过去两年对他这样的偏价值风格的投资人是非常艰难的,这是他从业20多年来最困难的时光。经历了这样的困难时光后,他对投资体系做了深刻反思,也有了许多新的领悟:比如,投资不应该有浓重的信仰,信仰有时候可能是错误的,而投资需要妥协。再比如,长期来看,股票的价格会忠实反映企业的真实价值,当然不可避免在特定市场阶段会出现一段时间的失灵。同时林鹏亦指出,凡是资产都有价格,只要它的价格是低估的或者是严重低估的,它一定会有人买,即使非上市公司也有给它交易的平台。所以,他始终认为坚持对企业的深度研究,选择能够长期存在、长期发展,并对社会有正向贡献的行业的投资方式是能久经考验的。还有许多深层次的总结和体会,都在下文。“心灵被拷问”林鹏在信中指出:在相当长的时间,他感觉一直处于“心灵被拷问”的状态。过去一直投资他理解的最优秀的公司,并陪伴它们成长,也因此收获了比较好的投资收益。但这两年整个市场因经济、疫情等因素的影响出现了巨大的波动或分化现象,原来对好公司好价格的评判标准似乎失灵了,具有良好基本面的优秀公司如果没有处于某些核心赛道,那么迎接它的就是跌跌不休的股价。林鹏还特别谈及对投资信仰的思考:“投资不应该有浓重的信仰,信仰有时候可能是错误的,但我始终认为坚持对企业的深度研究,选择能够长期存在、长期发展,并对社会有正向贡献的行业的投资方式是能久经考验的。”“长期来看,投资最终是企业未来现金流的折现,股票的价格会忠实反映企业的真实价值,当然不可避免在特定市场阶段会出现一段时间的失灵。”总结后的林鹏,对“时间期限”和“妥协”的重要性有了更多的体会。在他看来:投资也需要有一定妥协,我们的资金属性毕竟是有一定期限的,我们也没有形成足够长时间的私募投资业绩,让我们的客户能始终相信并跟随我们,因此投资组合需要有针对性的变化和适应。反思港股投资林鹏在信中透露,他投资组合的回撤主要来自两大块:一方面是港股互联网公司的投资;另一方面是他研究得最清晰的、投入研究力度最大的、实质上基本面非常良好的消费电子公司。他指出了其中思维模式的根源:“我们过去习惯于用‘逆向思考’、‘均值回归’的方式去捕捉优质公司错杀的机会,这在大部分环境下是适用的。但放在这两年各项政策频出、黑天鹅事件不断出现的市场环境下,均值回归就可能产生非常大的偏离,这一点尤其体现在港股的投资上。”比如说美国通胀这个问题,去年底的时候很难预判到美债收益率可以一度到达4.25%,这对港股的影响是相当之大的。由此逻辑出发,他提出了港股投资的反思。要放下“均值回归过度的执念”以及“对宏观政策层面不够敏感”,在心理上、行为上对组合的风险管理,对于可能的极端风险做足预案。同时,他亦表示,虽然不能判断未来港股市场是否还会有系统性的冲击(后者取决于“人性的复杂”)。但他相信,凡是资产都有价格,只要它的价格是低估的或者是严重低估的,它一定会有人买,即使非上市公司也有给它交易的平台。从业这么多年来看,凡是偏离的事情一定会弹回来,没有什么“这次不一样”。就像橡皮筋,你稍微拉一些,它缓和地回弹回去。你拉得非常满,它就会非常快速地弹回去。未来投资策略林鹏透露,和谐汇一的产品仓位维持在一个中高的水平,坚持行业分散、个股集中,同时力图保持各方面在一个相对比较均衡的架构。A股投资主要布局在数字经济、消费电子、汽车零部件、光伏、基础化工、交通运输等方面;在港股的投资,主要集中在互联网、体育服饰、食品饮料、创新药等。林鹏指出:股票指数是多重博弈,宏观、政策等都很难精准预判,几乎没有投资人是完全靠研判政策来实现长期业绩的,但我们通过引入宏观策略研究员以提高对宏观、产业政策的敏感度,希望可以更好实现风险控制。他还对持有人称:他投资看的可能相对“超前”,而商业模式和技术进步在短期内都不会产生很大变化,因而我们布局的公司股价今年表现不尽如人意。但人无远虑,必有近忧,优秀的企业更多体现在它可以走得更长远、更稳健,而基本面相对较差的企业可能今年过得还不错,但过几年可能因竞争格局恶化而导致盈利能力下降。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1186,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":34,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/665122798"}
精彩评论