10月CPI数据大幅低于预期，究竟是不是好事？

众目睽睽下，决定美联储年末最后一次加息的重要数据之一，美国10月CPI数据火热出炉。

7.7%的同比增幅，比市场预期的7.9%更低，也是创下了今年2月以来的新低，意味着CPI跌至俄乌冲突前的低点，同时，环比上涨0.4%，也好于市场预期的0.6%。

其中，去除能源和食品的“核心CPI”同比增长6.3%，好于市场预期的6.5%，也低于上个月的6.6%。

为何市场如此胆战心惊，预期增长那么高？

一方面是油价在10月回升；另一方面是占比最高的核心项目——住所，在6-9月有向上加速的趋势。

但事实上，市场有些高估高权重项目的影响。

从环比的视角来看，10月份的能源价格其实是高于9月的，也是自7月以来回落之后再次上行，因此油价在10月份对CPI增幅的确起到了“加重”作用。

然而，食物的价格虽然也比9月更高（环比上升），环比增速是今年最低的，的确是个好迹象。由于食品在整个CPI的比重要大于能源，因此10月CPI核心之外的部分是应该“优于预期”的。

在核心项目中，占比最高的住所（shelter）环比增幅达到了0.8%，同比增幅达到6.9%，也是近年来最高水平，更是支撑本季度CPI的最强因素。

其他的各细分项目，仅有新车和交通服务的增长超过核心CPI，且新车的环比增幅也创下今年新低，其他所有服务类的项目，均不同程度的低于核心CPI的增幅。二手车的环比竟下降了2%，同比只有区区2%。

这也给特斯拉等汽车制造商带来了压力，即便是近年来火热的新能源行业，也开始出现增长疲态。而根据统计，美国今年前10个月中裁员最多的行业就是汽车行业。

低于市场预期的CPI意味着什么？

首先，CPI降幅超预期，就一定程度上降低了美联储加息的坚定信念，市场也是这么认为的，目前从CME的利率观察工具看，CPI公布之前12月加息50个基点和75个基点是五五开，公布之后50个基点的概率就升至80%以上。

除了12月，低于预期的CPI会让美联储在2023年的加息“退坡”上更有依据，也有可能降低加息终点或者放缓加息进程，这都对股市来说是好消息。

其次，CPI的下降给了拜登政府和民主党更好的机会（但对股市不一定是好消息）。虽然中期选举已经投票结束，民主党表现也是超预期的强，没有让共和党大胜（Red Wave）（这对股市不是好事），也极有可能继续掌控参议院，但拜登政府的民调可能会回升一些，虽然也不指望他能出台更多利好股市的政策。

最重要的是，这次CPI已经显示出了物价上行的疲态。住所在CPI中的占比要达到三分之一，其中租金更是超过五分之一。堂堂一个这么大的国家，被租金牵着鼻子走，而租金的高低，又和美联储定下的利率息息相关。

利息越高，房贷利率越高，人们不得不去租房子，推升房租。这似乎也在告诉美联储：看目前仅剩不多的支持CPI走高的因素，就是它亲手用利率推高的。

10月的失业率虽然还是在3.7%的历史低位，却也出现上升。未来失业率能否继续上升不好说。但眼下，大科技公司在裁员，制造业公司（主要是汽车）也在裁员，银行也在裁员……可能再过几个月，美国民众就负担不起这么高的房租，CPI的退坡可能比市场预期来得更快。

接下来的CPI急速下降是好消息吗？

不，那代表着经济衰退真正到来！