只要你曾经参与过投资,无论是股票、基金、比特币、债券,特别是流动性非常好的资产,(房产流动性很低,频繁交易少于上述资产),可能脑袋里都至少闪过一个问题:
我该什么时间买入,什么时间卖出,我有能力择时么,长线持有究竟意味着多长?
上面这句话,就是本文的中心主题,我会分章节来思考和总结,所获得的新知,为了强调其权重,这些思考并不仅是我自己的思考,更多是来源于1400亿美金管理大师---橡树资本创始人-霍华德马克斯
今天是教师节,先预祝我的这位跨境老师节日快乐,其次祝福中国所有献身于教育的老师们,你们辛苦了,教育兴,则国兴,你们是中国崛起的排头兵
1 买入
买入这个章节,是很重要的章节,我想更多在下次《如何科学决策》的文章里面,详细阐述买入原则,但在这里,也非常有必要进行精华的总结。
90%的投资者们,对“买入”这个词都非常自信,无论是基于某个不认识的分析师看多观点,或者凭借之前赚钱的自信(可能是运气),或者是仅凭感觉,至少在买入那一刻,是无比自信的。
但我从投资大师,查理芒格、霍华德马克斯的理念和我自己的经验中,对于买入,至少清晰以下几点:
买入次数越少(决策次数越少),获得回报的概率越大
市场极度悲观时,买入最难,但回报最丰厚
买入具有长线增长趋势的资产(哪些长线增长资产,值得写一篇文章),而不是仅用单价衡量便宜的垃圾资产
满足长线增长趋势的条件下,越跌越买,比越涨越买,更划算
最后这句"我们倾向于买入未来懒得卖出的资产,如果要思考何时卖出,那我们倾向于一分钱都不买入"
--查理芒格
4年前,我购买20万比特币,持有了半年时间,赚了80万,我卖掉买了一辆奔驰车,给了固定资产的首付,那是我其中一次成功通过"买入--持有挺长一段时间"中途并没有交易,赚到了投资的钱。高兴之余,多了自信
然而持续到现在,那笔投资的结果并不划算,因为我卖出的价格虽然在当时算赚了5倍,可我却错过了后面的50倍,哪怕现在是熊市,买回来的价格也远高于当时的价格,(好在我实际赚了,更好在我开始有意识终生进修投资这门课)
到前两年我在2020年疫情,全球资产崩塌,进入股市,才真正的打开了我对投资的进修之门。
刚开始进入股市2020年5月进入,连续5个月(幸好是牛市)买什么都赚,20w本金,大概赚到有40万,后按揭置办了一处固定资产
但过后我发现我完全是因为运气,因为我乱拳投资章法,在现在看来,真的不忍直视,有如下几个典型的新手错误
频繁买卖,平均一周就交易一次,自己购买的标的没有涨,看见别的标的涨了,就换,累计交易下来,后统计手续费+印花税高达6000元,当时只是20-40万在交易,如果是几百上千万,这种交易法,手续费高达几十万
没有思考"长线增长趋势",比如购买新能源《通威股份》,和购买基建《三一重工》,前者未来50年的增长空间,远高于后者,在当时股价表现都非常强势,但如今,三一重工业绩出现巨额下滑,股价跌去3倍;通威回到了新高
对内在价值和历史市盈率,对内在价值高估还是低估,并没有清晰认识
总的来说就是学习不够
2 卖出
大多数人卖出有两个理由
第一、赚钱了,卖出锁定利润,怕继续下跌会吞噬自己所得利润,如果你有找到长线增长趋势的资产,这种卖出是糟糕的
第二、亏钱了,尤其是已经腰斩50%的情况(需要涨100%才能回来),你会把这些亏损的钱,具体化,比如算成工资要多久才能挣回来;或者可以买一部iphone,一部车,与你任何想要换取的东西,这将加剧你的痛苦,和情绪化决策卖掉这个资产
第二种卖出,这种情况是真的要区分,经济大盘不好,还是资产标的本身的变质,按照巴菲特的话,如果你有信心,资产是长线增长资产,下跌你应该买更多。而不是卖掉选择承担永久性损失。
大多数机会是在别人犯错时出现的,比如金融危机来临,那些恐慌抛售,和杠杆被强制卖出的资产,就是最好的机会,如果你在低谷卖出,这种犯错就给对手提供了机会
另外一个阻止你轻易卖出的研究是,标普500指数近20年的复合增长率是5.6%,但是如果你错过了最好的10个交易日(0.4%),你的收益会变成2%,如果错过最好的20个交易日,那收益接近于0
所以一个资产的长期收益,最终取决于极少的最好上涨日,(错过暴涨的风险),如果中途频繁卖出,可能会错过这些暴涨日
所以持续持有,下跌买更多,是霍华德马克斯最鼓励的,必须的前提是有长线增长趋势。
那什么情况下能卖出呢?我看到的大佬们给出的答案:
1资产基本面发生了变化,第一性原理发生了变化,不再创造价值,(比如双减政策对新东方等影响,房地产限贷政策对三一重工、基建公司的影响)
2市场极度疯狂的时候(牛市),可以减仓,持有现金,拒绝全盘清仓,比如2021年1月,大多数医药公司市盈率100倍以上,白酒公司市盈率40-100倍,一年上涨了5-10倍。远远超过了营收和净利润涨幅,只有极度疯狂,才卖出
比如,巴菲特最近卖出BYD(市盈率148),是减仓,而且只是当初投资的10%,并没有全部卖出,只是收回了最初的投资成本,其余的依然在产生价值
3 择时
千万别把择时理解为预测,巴菲特、霍华德马克斯、瑞达利欧,都强调了他们从来不做预测,他们只是关心当下发生了什么,以及买入价格是否划算
他们总说,身边从来没有看见一个,因为预测经济,或者购买政策预期发了大财的经济学家。
所以我理解的择时,应该是大概明白自己当前处于牛熊周期的哪个阶段,以及做自己应该做的调整。(熊市好资产越跌越买,牛市价格越涨越谨慎)
4 长线投资
为什么要长线投资,以及如何做到长期?
巴菲特在接受采访时说过一句话,醍醐灌顶,说大部分人购买股票,都是在寻找下周能上涨的东西,而我思考的是,未来10-20年能产生什么价值,(他投资BYD是很好的证明)
投资BTC,房产(持有20年),白酒上市公司等,100倍收入的爆赚行为,都是超长线持有,时间是积累财富的关键因素,而不是时机--巴菲特
短期来看正确的东西,可能没有价值,长期正确的资产,一次就足以改变人生
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