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上一期《热点追踪》我们提到了美国的互联网巨头广告业绩下滑，其实业绩下滑的不止广告业……今天我们来看国内两家游戏直播行业龙头，斗鱼和虎牙。这两家企业一直以来相伴相杀，在2020年差点就从死对头变成腾讯旗下的同门兄弟，后来因为大家都知道的原因，这事黄了，这俩大冤种就只能在江湖中继续“厮杀”。8月15、16日，斗鱼和虎牙前后脚公布2022年Q2的业绩，我们请ATFX分析师Jessica解读下这对“难兄难弟”的表现。透过这两家头部企业的生存现状，了解游戏直播平台现阶段是否具有投资价值。
以下为ATFX分析师Jessica观点——
8月15日和16日，斗鱼和虎牙相继交出了2022年第二季度成绩单。财报数据显示，二季度斗鱼和虎牙的营收同比增幅下降，收入均下滑约两成，单季收入水平均处于近三年来的低点。
斗鱼第二季度总营收为18.33亿元，比去年同期的23.37亿元下降21.6%，毛利润为3.09亿元，毛利率从13.11%上升至16.9%。净亏损3880万元，已连续亏损七个季度，总亏损达到9.4亿元。
虎牙第二季度营收为22.8亿元，同比减少23.2%，净亏损1940万元，自去年第四季度由盈转亏后，已经连续三个季度出现亏损，累计亏去近3.13亿元。
游戏直播平台经营惨淡似乎一直是常态，高昂的成本令到行业基本上处于亏损。即便从2021年开始，虎牙和斗鱼的发展策略都开始转变，虎牙继续加大赛事版权的布局，斗鱼在赛事版权上则减少了投入以降低成本，所以斗鱼的收入成本降幅更大。表明游戏直播行业，在收缩赛事成本，推进 “游戏+”生态布局后，仍然难以摆脱对直播打赏收入的依赖。从数据来看，直播业务是两大平台最主要的营收来源，而且均占到了九成以上。具体数据显示，二季度斗鱼来自直播的收入为17.68亿元，同比下降18.8%，占总营收比重为96.5%。虎牙来自直播的收入为20.52亿元，同比下降20.4%，占总营收的比重为90.2%。
作为腾讯在游戏直播赛道的布局，虎牙和斗鱼即便作为头部游戏直播平台，但整个行业面临用户增长趋缓甚至是用户规模到顶的问题，加上短视频平台加入竞争，难以避免出现收入下降的困境，利润自然遭到压缩。据艾瑞咨询预计，2022年中国游戏直播行业的用户增长仅为4%。
在平台用户规模方面，第二季度虎牙直播移动端MAU达8360万，同比增长7.7%。斗鱼公司移动端的季度平均MAU为5570万，付费用户为660万人。第二季度的平均移动月活为5570万，均高于一季度数据。只能说两者在用户增长上保持了相对稳定的水平，加上监管环境下行业的调整，包括直播打赏新规落地和游戏版号发放还没有完全放开，平台的收入已经大打折扣，主营业务均遇到挑战。对于他们来说，进一步加强平台成本控制，在内容和模式上的创新和寻找突破点是必不可少的策略。
以斗鱼为例，费用成本方面，斗鱼第二季度营收成本为15.24亿元，较去年同期的20.3亿元减少了24.9%。表明在选择性采买赛事版权策略和优化内容投产比的双重驱动策略下，其成本得到有效的控制。对于整个行业来说，如果在新的商业模式下，能够创造多元生态，运营效率持续提升，才能为游戏直播行业“造血”，看到盈利的信心。
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Jessica说的很隐晦，那我作为课代表来总结一下核心思想：
1.游戏直播行业亏损是常态
2.依赖直播打赏的营收模式仍然没有改变
3.行业监管+规模见顶促使公司寻找新的突破点
4.游戏直播行业尚未迎来业绩高光时刻
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