公司持续保持耐心，高质量增长被证明踏实可靠。公司持续维持了合理盈利能力，尤其是基础物管服务的合理利润率。公司没有开展盲目并购，也没有在表内形成大量商誉，不存在整合协同的风险。公司持续推进了十四五期间“一一五五”的战略，并成功实现了30%左右的收入复合增长。这一增速目标穿越了虚火的时代之后，反而在行业中位居最前列。
公司业绩稳健增长
公司在2022年实现营业收入126.9亿元（本报告根据公司记账货币，均为港元），实现毛利20.2亿元，实现股东应占利润12.7亿元，分别同比增长34%，23%和29%，再次顺利达到十四五期间公司规划的增长目标。实际上，由于公司主要经营区域在中国内地，且人民币相对于港元呈现贬值趋势，故如果笔者换算为人民币记账而言，则公司的业绩增速更快。
行业利润率虚高和并购虚火终结
物业管理行业的报表毛利率，尤其是基础服务的报表毛利率一度结构性虚高。实际上，物业管理基础服务事关民生，不可能是高毛利率的。过去的高毛利率主要来源为开发企业过度负担运维责任，而地产行业信用出险则加速了行业毛利率向正常水平回归的过程。并购虚火则是指行业一度形成“并购——股权融资——并购”的飞轮，并购速度在后期脱离了轻资产服务企业整合协同所能容忍的一般限度，大量累积的行业并购商誉恐有减值之虞。到2022年下半年，并购市场伴随二级市场估值回归而迅速走冷，以并购驱动企业弯道超车的逻辑被证伪。
公司持续保持耐心，高质量增长被证明踏实可靠
公司持续维持了合理盈利能力，尤其是基础物管服务的合理利润率。公司没有开展盲目并购，也没有在表内形成大量商誉（当然，笔者并不彻底否认并购，物管行业有成功并购整合的案例），也不存在整合协同的风险。公司持续推进了十四五期间“一一五五”的战略，并成功实现了30%左右的收入复合增长。这一增速目标穿越了虚火的时代之后，反而在行业中位居最前列。
公司市场化外拓成果丰硕，品牌服务口碑推动收入增长
公司管理的总建筑面积达到3.2亿平米，同比增长23%，净增加6000万平米。公司新拓项目中55.7%来自第三方。这就推动了公司存量项目中第三方项目占比达到32.8%。公司服务品牌口碑，已经获得越来越多的第三方认可，从而在激烈的市场竞争中，仍然取得了较好的拓展成果。
效率持续提升，科技赋能成效显著
笔者始终认为，推动物业管理行业效率提升的，主要是科技赋能和增值服务。公司在2022年坪效提升9.1%，人效提升22.2%。究其原因，笔者认为公司长期对科技的投入，确实起到效果。兴海物联作为业内起步较早，经验丰富的智慧园区整体解决方案提供商，其对公司的战略价值或超过该平台的收入和利润贡献。 $中海物业(02669)$
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