西山竹
2023-03-30
想拖到明年大选后，貌似很困难，但美联储和政府有共同的方向，那未尝不可以做到。所以未来一年可能是波动着上涨？
@交易员Owen：
简单聊聊耶伦和鲍威尔
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style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">“我没有考虑或讨论任何与一揽子保险或存款担保有关的事情”。</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">“像在 SVB 上运行这样的情况在未来可能更容易发生，监管可能需要重新考虑。”</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">“存款以前所未有的速度离开 SVB”</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">“我们从未见过存款以他们从硅谷银行撤出的速度流失”</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">“现在还没有说 FDIC 保险上限是否合适的时候”</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">很明显，她这是想凭一己之力将市场的恐慌再次推上极点。</p><p style=\"text-align: justify;\">当市场刚刚开始猜测银行业的风险即将放缓的时候，这几句话像冷水一样让人们认清现实：<span style=\"color:#FFA900;\">不是所有的存款都有保险，硅谷银行的情况前所未见，管理部门难以可能应对，存款保险公司FDIC还要使用更大的资金量才可以平息事件的波动，现在的风险并没有结束。。。</span></p><p style=\"text-align: justify;\">财长在危机关头发布这么直白的言论，其实就是想让事态变的更恶劣一些：中小银行的存款流失再快一些，银行股价跌的更猛一些，金融系统的流动性变得更加紧缩一些，除此外，我们还想不到这样的言论到底有什么向好的作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们看标普当时的反应，在鲍威尔的议息会后，市场对25个基点的预期早已计价，并在议息声明发出后，美股尝试“卖预期买事实”开始上攻，在鲍威尔发出偏鸽派的言论后，标普还出现过一次跳涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这个涨势被耶伦的上述发言给完全扭转，标普应声回落，最终跌破20日均线的短期看涨分水岭。</p><p></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c0205503fbc430efe918d6be9a89009\" tg-width=\"964\" tg-height=\"536\"></p><p></p><p style=\"text-align: justify;\">看懂了吧，耶伦就是来砸场子的，砸的就是鲍威尔悉心维护的稳定局面。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们再看鲍威尔的发言，</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在FOMC会议之前，我们曾跟你聊过这次会议的难度和重要性，<span style=\"color:#FFA900;\">鲍威尔一方面要限制银行业风险的再扩大，另一方面，还要兼顾打通胀的职责，不能让外界认为美联储会因为银行困局而放缓加息，因为这会引发强烈的衰退预期而造成砸盘。</span></p><p style=\"text-align: justify;\">所以这次的声明和会后发言里，美联储是慎之又慎，增量信息并不多，而且步步都踩在了市场预期的红线里面：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">声明中除了如期加息25个基点和继续维持QT之外，唯一鸽派的变动就是在声明中删除了“继续加息是合适的”措辞，在对银行业的观点中，还是一如既往的太极打法：特地说明银行业是健全的富有弹性的，虽然目前事态会造成压力，但影响程度并不确定。</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">从声明上看似乎更为鸽派一些，但点阵图和鲍威尔的发言又对冲掉了声明中的鸽派意味</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">鲍威尔在会后发布会上打消了市场关于今年会降息的预期，他明确表示：“前景虽然不确定，但目前降息不在央行的基准预期之内；曾经考虑过暂停加息，但加息的决定得到了委员会很强的共识支持。”</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这么说的原因很简单，如果把降息提到日程上<span style=\"color:#FFA900;\">是件劳力但不讨好的事情：既控制不了通胀，也承认了衰退的临近。</span></p><p style=\"text-align: justify;\">点阵图的预示则比之前更加的鹰派，因为图中预示出高利率可能会保持更久的时间，</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31acbe240e98b42b167dec7e4bcb61a9\" tg-width=\"987\" tg-height=\"409\"></p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: justify;\">这套话语体系，一定是美联储反复研究后得出的，希望给出的信息预期互相对冲，把市场影响降到最低。不过一切都被耶伦的发言给瞬间摧毁。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><span style=\"font-size: 20px;\" class=\"font-size-mark\">耶伦拆台</span></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><span style=\"font-size: 20px;\" class=\"font-size-mark\">“打脸”鲍威尔</span></strong></p><p></p><p style=\"text-align: justify;\">如果耶伦有市场预期控制的意识的话，她昨天的发言很可能就是想<span style=\"color:#FFA900;\">让市场意识到，鲍威尔之前所谓的软着陆不会发生，如果现在不启动救市程序还要加息的话，真实问题要比鲍威尔所说的要严重的多</span></p><p style=\"text-align: justify;\">为了更好的理解耶伦，我们先来看一组数据，</p><p style=\"text-align: justify;\">美财政部最新的财政报告显示，去年10月到今年2月，国债的利息支出同比增长了29%，几乎是各项预算增长中最快的一项</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04de68e535d36a7f7b0c6e88f38c888a\" tg-width=\"849\" tg-height=\"539\"></p><p></p><p style=\"text-align: justify;\">最新财年的财政赤字出现爆炸式的增长，增长了50%。</p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b5e0aa66f53dbf5f078b33bb3a624c4\" tg-width=\"982\" tg-height=\"538\"></p><p style=\"text-align: justify;\">而目前美财政部的债务上限问题仍然没有解决，直到6月初，美国财政部的发债数额都会受到限制。</p><p style=\"text-align: justify;\">这大概是耶伦着急给鲍威尔施压的重要原因之一：<strong><span style=\"color:#FFA900;\">一方面财政部自己的预算用度已经捉襟见肘，另一方面银行业的救助又会再添压力。好巧不巧的是，你美联储这个时候还要加息增加利息负担，还要继续缩表收回更多流动性？这难道不是先下手拆了财政部的台？</span></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">银行业的救助不仅是美联储的责任，财政部也在用真金白银救市，而且这个数据庞大的有些惊人。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据摩根大通的统计，截止3月15日的当周，也就是硅银和瑞信纷纷暴雷的一周里，美国的中小银行借入资金量的需求是5500亿，远远超过了美联储通过贴现窗口给出的短期流动性3000多亿，其余的2500亿只能通过FHLB来实现，也就是联邦房贷银行，他的资金来源主要是财政部。</p><p style=\"text-align: justify;\">那这么说，耶伦的发言不是搬起石头砸自己的脚么？别着急，再来看这个数据：</p><p style=\"text-align: justify;\">同样是小摩的统计，截止上周，共有大约1.1万亿美元的资金撤出了美国银行存款，其中一半以上是硅银暴雷的那一周取出的，<span style=\"color:#FFA900;\">也就是说，美国银行系统的准备金流失的速度是：一周之内，损失了超过5000亿的资金。</span></p><p style=\"text-align: justify;\">而这个存款流失的速度，早在硅银暴雷前就已经开始加速了：</p><p style=\"text-align: justify;\">来自美联储的数据，在硅银暴雷前2天，银行系统内的存款就出现了多年未见的流失规模</p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a0fee37f2a076e10c5ad3912927592c\" tg-width=\"920\" tg-height=\"613\"></p><p style=\"text-align: justify;\">从变化率柱状图上可以看出，硅银暴雷的一周里，存款流失的速度还在不断加快</p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/276d2a0b16175a51b99540bc0e6497fd\" tg-width=\"1011\" tg-height=\"602\"></p><p style=\"text-align: justify;\">如果对比货币基金的规模和短期存单规模的变化率可以发现，当利率在2022年3月至11月期间，从0%升至4%，流入货币市场共同基金的资金只有600多亿美元。</p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e1c8880a0acaafbac17d620ecce3bb\" tg-width=\"965\" tg-height=\"630\"></p><p style=\"text-align: justify;\">而当利率超过4%以后，情况发生了变化，<span style=\"color:#FFA900;\">1430亿美元流入了货币基金之中，随着利率提升到4.5%以上，有另外2010亿美元流入货币基金之中，</span></p><p style=\"text-align: justify;\">正如我们上期告诉你的，利率的抬升在被动的把资金从银行系统里赶出，赶往回报率更高的资产里面，货币市场基金是重要的资金流入池之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以你也能够理解吧，为什么耶伦那么“愤怒”，非要在议息会后泼市场的冷水，因为美联储每次加息，都是在给财政部添加了巨大的压力，而耶伦的拆台其实就是通过市场的砸盘来给鲍威尔施压，让他尽快将降息救市提到日程中来。</p><p style=\"text-align: justify;\">这两个部门现在正在微妙的博弈之中。</p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><span style=\"font-size: 20px;\" class=\"font-size-mark\">财政部和美联储两大部门立场出现严重分裂</span></strong></p><p></p><p style=\"text-align: justify;\">耶伦的突然拆台，其实也是在提醒鲍威尔：如果再不降息救市，你曾经所说的软着陆恐怕再也不会出现。要知道，上回的2008年，银行业在衰退时的股价暴跌幅度可是创造过纪录的，贝尔斯登从170美元一股跌到了2美元，现在第一共和银行的跌幅才到哪里，可能刚刚开始而已。</p><p style=\"text-align: justify;\">而衰退也已经成了一个欲盖弥彰的笑话，鲍威尔越是说要争取软着陆，市场就越是不相信。你看看目前隔夜掉期市场对未来的加息预测是怎样的：</p><p style=\"text-align: justify;\">美联储议息会后，加息路径大幅软化，市场预期是7月份美联储就会降息，和点阵图预示出的路径形成了非常讽刺的对比</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"图片\" title=\"图片\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f8fe9dd8a72be6862396dcbb3812ba16\" tg-width=\"915\" tg-height=\"546\"><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\">而鲍威尔自己最看重的衰退指标：3个月期和18个月债券收益率的倒挂差，也出现了前所未有的红色警戒：</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"图片\" title=\"图片\" src=\"https://static.tigerbbs.com/69e18a867e1c3f6b158ea3c5dfad6113\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\"><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: justify;\">倒挂程度，已经超过2008年，从这点看：衰退已经很难躲的掉。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么问题来了，衰退虽然躲不掉，但对财政部和美联储两个部门的意义却不一样！</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你做一下简单的统计会发现，美国经济历次的衰退周期是10个月左右，而如果今年下半年进入衰退，<span style=\"color:#FFA900;\">10个月后刚好是2024年美国大选的时间，这意味着一个非常尴尬的情况：民主党会因为衰退的来临而饱受诟病，带着大量非议参加大选，而共和党在占尽优势之后，如果胜出，则会接手刚刚从衰退中走出的美国经济，之后会做出大量的喜人成就。</span></p><p style=\"text-align: justify;\">而这，一定不会是拜登这帮民主党人希望看到的。我相信，耶伦背后站着的，一定是拜登和白宫的民主党势力。</p><p style=\"text-align: justify;\">而他们一定在想方设法的救市，<span style=\"color:#FFA900;\">拖延危机到来的时间，或者尽量缩短这轮危机的时间，也是为他们未来的政Z生涯来续命。</span></p><p></p><p> <a data-mention-id=\"NQmain\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NQ100指数主连 2306\" href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 2306(NQmain)$</a> <a data-mention-id=\"ESmain\" 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style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">“存款以前所未有的速度离开 SVB”</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">“我们从未见过存款以他们从硅谷银行撤出的速度流失”</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">“现在还没有说 FDIC 保险上限是否合适的时候”</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">很明显，她这是想凭一己之力将市场的恐慌再次推上极点。</p><p style=\"text-align: justify;\">当市场刚刚开始猜测银行业的风险即将放缓的时候，这几句话像冷水一样让人们认清现实：<span style=\"color:#FFA900;\">不是所有的存款都有保险，硅谷银行的情况前所未见，管理部门难以可能应对，存款保险公司FDIC还要使用更大的资金量才可以平息事件的波动，现在的风险并没有结束。。。</span></p><p style=\"text-align: justify;\">财长在危机关头发布这么直白的言论，其实就是想让事态变的更恶劣一些：中小银行的存款流失再快一些，银行股价跌的更猛一些，金融系统的流动性变得更加紧缩一些，除此外，我们还想不到这样的言论到底有什么向好的作用。</p><p style=\"text-align: justify;\">我们看标普当时的反应，在鲍威尔的议息会后，市场对25个基点的预期早已计价，并在议息声明发出后，美股尝试“卖预期买事实”开始上攻，在鲍威尔发出偏鸽派的言论后，标普还出现过一次跳涨。</p><p style=\"text-align: justify;\">但这个涨势被耶伦的上述发言给完全扭转，标普应声回落，最终跌破20日均线的短期看涨分水岭。</p><p></p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7c0205503fbc430efe918d6be9a89009\" tg-width=\"964\" tg-height=\"536\"></p><p></p><p style=\"text-align: justify;\">看懂了吧，耶伦就是来砸场子的，砸的就是鲍威尔悉心维护的稳定局面。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>我们再看鲍威尔的发言，</strong></p><p style=\"text-align: justify;\">在FOMC会议之前，我们曾跟你聊过这次会议的难度和重要性，<span style=\"color:#FFA900;\">鲍威尔一方面要限制银行业风险的再扩大，另一方面，还要兼顾打通胀的职责，不能让外界认为美联储会因为银行困局而放缓加息，因为这会引发强烈的衰退预期而造成砸盘。</span></p><p style=\"text-align: justify;\">所以这次的声明和会后发言里，美联储是慎之又慎，增量信息并不多，而且步步都踩在了市场预期的红线里面：</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">声明中除了如期加息25个基点和继续维持QT之外，唯一鸽派的变动就是在声明中删除了“继续加息是合适的”措辞，在对银行业的观点中，还是一如既往的太极打法：特地说明银行业是健全的富有弹性的，虽然目前事态会造成压力，但影响程度并不确定。</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">从声明上看似乎更为鸽派一些，但点阵图和鲍威尔的发言又对冲掉了声明中的鸽派意味</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><em><span style=\"color:#888888;\">鲍威尔在会后发布会上打消了市场关于今年会降息的预期，他明确表示：“前景虽然不确定，但目前降息不在央行的基准预期之内；曾经考虑过暂停加息，但加息的决定得到了委员会很强的共识支持。”</span></em></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">这么说的原因很简单，如果把降息提到日程上<span style=\"color:#FFA900;\">是件劳力但不讨好的事情：既控制不了通胀，也承认了衰退的临近。</span></p><p style=\"text-align: justify;\">点阵图的预示则比之前更加的鹰派，因为图中预示出高利率可能会保持更久的时间，</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/31acbe240e98b42b167dec7e4bcb61a9\" tg-width=\"987\" tg-height=\"409\"></p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: justify;\">这套话语体系，一定是美联储反复研究后得出的，希望给出的信息预期互相对冲，把市场影响降到最低。不过一切都被耶伦的发言给瞬间摧毁。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><span style=\"font-size: 20px;\" class=\"font-size-mark\">耶伦拆台</span></strong></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><span style=\"font-size: 20px;\" class=\"font-size-mark\">“打脸”鲍威尔</span></strong></p><p></p><p style=\"text-align: justify;\">如果耶伦有市场预期控制的意识的话，她昨天的发言很可能就是想<span style=\"color:#FFA900;\">让市场意识到，鲍威尔之前所谓的软着陆不会发生，如果现在不启动救市程序还要加息的话，真实问题要比鲍威尔所说的要严重的多</span></p><p style=\"text-align: justify;\">为了更好的理解耶伦，我们先来看一组数据，</p><p style=\"text-align: justify;\">美财政部最新的财政报告显示，去年10月到今年2月，国债的利息支出同比增长了29%，几乎是各项预算增长中最快的一项</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/04de68e535d36a7f7b0c6e88f38c888a\" tg-width=\"849\" tg-height=\"539\"></p><p></p><p style=\"text-align: justify;\">最新财年的财政赤字出现爆炸式的增长，增长了50%。</p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3b5e0aa66f53dbf5f078b33bb3a624c4\" tg-width=\"982\" tg-height=\"538\"></p><p style=\"text-align: justify;\">而目前美财政部的债务上限问题仍然没有解决，直到6月初，美国财政部的发债数额都会受到限制。</p><p style=\"text-align: justify;\">这大概是耶伦着急给鲍威尔施压的重要原因之一：<strong><span style=\"color:#FFA900;\">一方面财政部自己的预算用度已经捉襟见肘，另一方面银行业的救助又会再添压力。好巧不巧的是，你美联储这个时候还要加息增加利息负担，还要继续缩表收回更多流动性？这难道不是先下手拆了财政部的台？</span></strong></p><p style=\"text-align: justify;\">银行业的救助不仅是美联储的责任，财政部也在用真金白银救市，而且这个数据庞大的有些惊人。</p><p style=\"text-align: justify;\">根据摩根大通的统计，截止3月15日的当周，也就是硅银和瑞信纷纷暴雷的一周里，美国的中小银行借入资金量的需求是5500亿，远远超过了美联储通过贴现窗口给出的短期流动性3000多亿，其余的2500亿只能通过FHLB来实现，也就是联邦房贷银行，他的资金来源主要是财政部。</p><p style=\"text-align: justify;\">那这么说，耶伦的发言不是搬起石头砸自己的脚么？别着急，再来看这个数据：</p><p style=\"text-align: justify;\">同样是小摩的统计，截止上周，共有大约1.1万亿美元的资金撤出了美国银行存款，其中一半以上是硅银暴雷的那一周取出的，<span style=\"color:#FFA900;\">也就是说，美国银行系统的准备金流失的速度是：一周之内，损失了超过5000亿的资金。</span></p><p style=\"text-align: justify;\">而这个存款流失的速度，早在硅银暴雷前就已经开始加速了：</p><p style=\"text-align: justify;\">来自美联储的数据，在硅银暴雷前2天，银行系统内的存款就出现了多年未见的流失规模</p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9a0fee37f2a076e10c5ad3912927592c\" tg-width=\"920\" tg-height=\"613\"></p><p style=\"text-align: justify;\">从变化率柱状图上可以看出，硅银暴雷的一周里，存款流失的速度还在不断加快</p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/276d2a0b16175a51b99540bc0e6497fd\" tg-width=\"1011\" tg-height=\"602\"></p><p style=\"text-align: justify;\">如果对比货币基金的规模和短期存单规模的变化率可以发现，当利率在2022年3月至11月期间，从0%升至4%，流入货币市场共同基金的资金只有600多亿美元。</p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4e1c8880a0acaafbac17d620ecce3bb\" tg-width=\"965\" tg-height=\"630\"></p><p style=\"text-align: justify;\">而当利率超过4%以后，情况发生了变化，<span style=\"color:#FFA900;\">1430亿美元流入了货币基金之中，随着利率提升到4.5%以上，有另外2010亿美元流入货币基金之中，</span></p><p style=\"text-align: justify;\">正如我们上期告诉你的，利率的抬升在被动的把资金从银行系统里赶出，赶往回报率更高的资产里面，货币市场基金是重要的资金流入池之一。</p><p style=\"text-align: justify;\">所以你也能够理解吧，为什么耶伦那么“愤怒”，非要在议息会后泼市场的冷水，因为美联储每次加息，都是在给财政部添加了巨大的压力，而耶伦的拆台其实就是通过市场的砸盘来给鲍威尔施压，让他尽快将降息救市提到日程中来。</p><p style=\"text-align: justify;\">这两个部门现在正在微妙的博弈之中。</p><p></p><p style=\"text-align: justify;\"><strong><span style=\"font-size: 20px;\" class=\"font-size-mark\">财政部和美联储两大部门立场出现严重分裂</span></strong></p><p></p><p style=\"text-align: justify;\">耶伦的突然拆台，其实也是在提醒鲍威尔：如果再不降息救市，你曾经所说的软着陆恐怕再也不会出现。要知道，上回的2008年，银行业在衰退时的股价暴跌幅度可是创造过纪录的，贝尔斯登从170美元一股跌到了2美元，现在第一共和银行的跌幅才到哪里，可能刚刚开始而已。</p><p style=\"text-align: justify;\">而衰退也已经成了一个欲盖弥彰的笑话，鲍威尔越是说要争取软着陆，市场就越是不相信。你看看目前隔夜掉期市场对未来的加息预测是怎样的：</p><p style=\"text-align: justify;\">美联储议息会后，加息路径大幅软化，市场预期是7月份美联储就会降息，和点阵图预示出的路径形成了非常讽刺的对比</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"图片\" title=\"图片\" src=\"https://static.tigerbbs.com/f8fe9dd8a72be6862396dcbb3812ba16\" tg-width=\"915\" tg-height=\"546\"><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\">而鲍威尔自己最看重的衰退指标：3个月期和18个月债券收益率的倒挂差，也出现了前所未有的红色警戒：</p><p></p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"图片\" title=\"图片\" src=\"https://static.tigerbbs.com/69e18a867e1c3f6b158ea3c5dfad6113\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"610\"><span>图片</span></p><p style=\"text-align: justify;\"></p><p style=\"text-align: justify;\">倒挂程度，已经超过2008年，从这点看：衰退已经很难躲的掉。</p><p style=\"text-align: justify;\">那么问题来了，衰退虽然躲不掉，但对财政部和美联储两个部门的意义却不一样！</p><p style=\"text-align: justify;\">如果你做一下简单的统计会发现，美国经济历次的衰退周期是10个月左右，而如果今年下半年进入衰退，<span style=\"color:#FFA900;\">10个月后刚好是2024年美国大选的时间，这意味着一个非常尴尬的情况：民主党会因为衰退的来临而饱受诟病，带着大量非议参加大选，而共和党在占尽优势之后，如果胜出，则会接手刚刚从衰退中走出的美国经济，之后会做出大量的喜人成就。</span></p><p style=\"text-align: justify;\">而这，一定不会是拜登这帮民主党人希望看到的。我相信，耶伦背后站着的，一定是拜登和白宫的民主党势力。</p><p style=\"text-align: justify;\">而他们一定在想方设法的救市，<span style=\"color:#FFA900;\">拖延危机到来的时间，或者尽量缩短这轮危机的时间，也是为他们未来的政Z生涯来续命。</span></p><p></p><p> <a data-mention-id=\"NQmain\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"NQ100指数主连 2306\" href=\"https://laohu8.com/FUT/NQmain\">$NQ100指数主连 2306(NQmain)$</a> <a data-mention-id=\"ESmain\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"SP500指数主连 2306\" href=\"https://laohu8.com/FUT/ESmain\">$SP500指数主连 2306(ESmain)$</a> <a data-mention-id=\"YMmain\" class=\"teditor-mention\" data-mention-name=\"道琼斯指数主连 2306\" href=\"https://laohu8.com/FUT/YMmain\">$道琼斯指数主连 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在FOMC会议之前，我们曾跟你聊过这次会议的难度和重要性，鲍威尔一方面要限制银行业风险的再扩大，另一方面，还要兼顾打通胀的职责，不能让外界认为美联储会因为银行困局而放缓加息，因为这会引发强烈的衰退预期而造成砸盘。 所以这次的声明和会后发言里，美联储是慎之又慎，增量信息并不多，而且步步都踩在了市场预期的红线里面： 声明中除了如期加息25个基点和继续维持QT之外，唯一鸽派的变动就是在声明中删除了“继续加息是合适的”措辞，在对银行业的观点中，还是一如既往的太极打法：特地说明银行业是健全的富有弹性的，虽然目前事态会造成压力，但影响程度并不确定。 从声明上看似乎更为鸽派一些，但点阵图和鲍威尔的发言又对冲掉了声明中的鸽派意味 鲍威尔在会后发布会上打消了市场关于今年会降息的预期，他明确表示：“前景虽然不确定，但目前降息不在央行的基准预期之内；曾经考虑过暂停加息，但加息的决定得到了委员会很强的共识支持。” 这么说的原因很简单，如果把降息提到日程上是件劳力但不讨好的事情：既控制不了通胀，也承认了衰退的临近。 点阵图的预示则比之前更加的鹰派，因为图中预示出高利率可能会保持更久的时间， 这套话语体系，一定是美联储反复研究后得出的，希望给出的信息预期互相对冲，把市场影响降到最低。不过一切都被耶伦的发言给瞬间摧毁。 耶伦拆台 “打脸”鲍威尔 如果耶伦有市场预期控制的意识的话，她昨天的发言很可能就是想让市场意识到，鲍威尔之前所谓的软着陆不会发生，如果现在不启动救市程序还要加息的话，真实问题要比鲍威尔所说的要严重的多 为了更好的理解耶伦，我们先来看一组数据， 美财政部最新的财政报告显示，去年10月到今年2月，国债的利息支出同比增长了29%，几乎是各项预算增长中最快的一项 最新财年的财政赤字出现爆炸式的增长，增长了50%。 而目前美财政部的债务上限问题仍然没有解决，直到6月初，美国财政部的发债数额都会受到限制。 这大概是耶伦着急给鲍威尔施压的重要原因之一：一方面财政部自己的预算用度已经捉襟见肘，另一方面银行业的救助又会再添压力。好巧不巧的是，你美联储这个时候还要加息增加利息负担，还要继续缩表收回更多流动性？这难道不是先下手拆了财政部的台？ 银行业的救助不仅是美联储的责任，财政部也在用真金白银救市，而且这个数据庞大的有些惊人。 根据摩根大通的统计，截止3月15日的当周，也就是硅银和瑞信纷纷暴雷的一周里，美国的中小银行借入资金量的需求是5500亿，远远超过了美联储通过贴现窗口给出的短期流动性3000多亿，其余的2500亿只能通过FHLB来实现，也就是联邦房贷银行，他的资金来源主要是财政部。 那这么说，耶伦的发言不是搬起石头砸自己的脚么？别着急，再来看这个数据： 同样是小摩的统计，截止上周，共有大约1.1万亿美元的资金撤出了美国银行存款，其中一半以上是硅银暴雷的那一周取出的，也就是说，美国银行系统的准备金流失的速度是：一周之内，损失了超过5000亿的资金。 而这个存款流失的速度，早在硅银暴雷前就已经开始加速了： 来自美联储的数据，在硅银暴雷前2天，银行系统内的存款就出现了多年未见的流失规模 从变化率柱状图上可以看出，硅银暴雷的一周里，存款流失的速度还在不断加快 如果对比货币基金的规模和短期存单规模的变化率可以发现，当利率在2022年3月至11月期间，从0%升至4%，流入货币市场共同基金的资金只有600多亿美元。 而当利率超过4%以后，情况发生了变化，1430亿美元流入了货币基金之中，随着利率提升到4.5%以上，有另外2010亿美元流入货币基金之中， 正如我们上期告诉你的，利率的抬升在被动的把资金从银行系统里赶出，赶往回报率更高的资产里面，货币市场基金是重要的资金流入池之一。 所以你也能够理解吧，为什么耶伦那么“愤怒”，非要在议息会后泼市场的冷水，因为美联储每次加息，都是在给财政部添加了巨大的压力，而耶伦的拆台其实就是通过市场的砸盘来给鲍威尔施压，让他尽快将降息救市提到日程中来。 这两个部门现在正在微妙的博弈之中。 财政部和美联储两大部门立场出现严重分裂 耶伦的突然拆台，其实也是在提醒鲍威尔：如果再不降息救市，你曾经所说的软着陆恐怕再也不会出现。要知道，上回的2008年，银行业在衰退时的股价暴跌幅度可是创造过纪录的，贝尔斯登从170美元一股跌到了2美元，现在第一共和银行的跌幅才到哪里，可能刚刚开始而已。 而衰退也已经成了一个欲盖弥彰的笑话，鲍威尔越是说要争取软着陆，市场就越是不相信。你看看目前隔夜掉期市场对未来的加息预测是怎样的： 美联储议息会后，加息路径大幅软化，市场预期是7月份美联储就会降息，和点阵图预示出的路径形成了非常讽刺的对比 图片 而鲍威尔自己最看重的衰退指标：3个月期和18个月债券收益率的倒挂差，也出现了前所未有的红色警戒： 图片 倒挂程度，已经超过2008年，从这点看：衰退已经很难躲的掉。 那么问题来了，衰退虽然躲不掉，但对财政部和美联储两个部门的意义却不一样！ 如果你做一下简单的统计会发现，美国经济历次的衰退周期是10个月左右，而如果今年下半年进入衰退，10个月后刚好是2024年美国大选的时间，这意味着一个非常尴尬的情况：民主党会因为衰退的来临而饱受诟病，带着大量非议参加大选，而共和党在占尽优势之后，如果胜出，则会接手刚刚从衰退中走出的美国经济，之后会做出大量的喜人成就。 而这，一定不会是拜登这帮民主党人希望看到的。我相信，耶伦背后站着的，一定是拜登和白宫的民主党势力。 而他们一定在想方设法的救市，拖延危机到来的时间，或者尽量缩短这轮危机的时间，也是为他们未来的政Z生涯来续命。 $NQ100指数主连 2306(NQmain)$ $SP500指数主连 2306(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2306(YMmain)$ $黄金主连 2304(GCmain)$ $WTI原油主连 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