一年一度的“投资界春晚”伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)年度股东大会于当地时间5月5日至5月7日,在“股神”沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的老家美国内布拉斯加州奥马哈举行。
股东大会最受关注的问答环节从5月6日上午9时15分(北京时间5月6日晚10时15分)开始,一直持续了近6个小时。
今年的问答环节分为上下半场。上午场,93岁的巴菲特和他的老搭档、伯克希尔副董事长、99岁的查理·芒格(Charlie Munger)以及60岁的伯克希尔副总裁格雷格·阿贝尔 (Greg Abel)、71岁的阿吉特·吉恩(Ajit Jain)共同出席回答问题,其中吉恩负责保险业务的问题,阿贝尔则负责所有其他问题;下午场则只有巴菲特和芒格两人出席。
在股东大会召开前,巴菲特还在邀请函中表示,去年他犯错了,在一些问题上花了太多时间,导致回答的问题太少。今年他不会重蹈覆辙,总共可能会回答约60个问题。
这是新冠疫情之后第二次在线下举办年度股东大会,也是巴菲特第59次参加冗长的问答环节。由于不再需要提供疫苗接种证明,本次参会人数显著攀升,奥马哈市中心的会场座无虚席。
会前,关于美国经济前景、银行业危机、对中国经济及股市的看法、对人工智能及新能源汽车的看法、以及近年来的投资动向等,成为众多投资人和粉丝们希望听到股神回答的热点话题。而在股东大会近6个小时的问答环节中,巴菲特和芒格就上述热点话题一一做了详细的回答。
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美国银行业危机与商业地产
谈及近期地区性银行倒闭潮的后续发展,巴菲特认为,银行系统“不应该”出现问题,但是“可能会”,不过即便如此,存款人也不需要担心自己的钱。 3月,联邦存款保险公司(FDIC)接管了轰然倒下的硅谷银行,允许存款人得到全额保护。巴菲特在他的年度股东大会上说,如果监管机构没有这样做,后果将是灾难性的。让未受保险的存款人损失金钱将会“引发全国各地的银行挤兑”。
此举保护了风险投资者、初创企业,虽然备受市场批评,但在巴菲特看来,这一举措是“不可避免的”。
在“股神”巴菲特近60年的投资生涯中,伯克希尔·哈撒韦持有过多只银行股,他在2008年向高盛注资50亿美元,2011年向美国银行注资50亿美元。但疫情暴发以来,巴菲特陆续抛售银行股,仅保留了美国银行的持仓。他说:“我们仍然持有一家银行股票……我喜欢美国银行,我喜欢他们的管理团队,并向他们提出了这个交易。所以我会坚持它。”
巴菲特认为银行业最近的危机证实了他的观点:美国公众和立法者不了解银行业。“我知道如何推测后续会发生什么吗?答案是不知道,在过去的几个月中,我看到了许多事情,这些事情对我来说并不意外,但是这些事情重新证实了我的看法,即美国公众不了解我们的银行系统。”
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为应对这样的局面,巴菲特称,伯克希尔目前持有大量现金和美国国债。“如果银行系统出现暂时停顿的情况,我们希望能够提供资金支持…………我不认为这会发生,但我认为有可能。”
同时,巴菲特批评了政界人士和媒体面对银行危机的做法,认为其混淆了公众对美国银行安全的看法,并表示情况可能会进一步恶化。他说:“恐惧是具有传染性的。从历史上看,有时恐惧是合理的,有时不是。”
如何看待人工智能
芒格称,他承认人工智能将迅速改变许多行业,但倾向于多用员工,“如果你去比亚迪工厂,你会看到机器人到处都是。机器人的使用将会在全球越来越多。我个人对人工智能的一些炒作持怀疑态度。我认为老式智能(old fashioned intelligence)效果很好。”
巴菲特预计,人工智能将“改变世界上的一切”,但认为它不会超越人类智能(human intelligence)。他感叹,盖茨之前介绍的最新的技术确实比想象中进步快多了,“AI确实可以做非常多事情。担忧是我们没有办法掌控它。初衷是好的,需要接受它。AI可以改变全球面貌,但是改变不了我们的想法和行为。”
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不打算收购西方石油公司
有趣的是,巴菲特和芒格还聊到了埃隆·马斯克,他们表示,马斯克通过“承担不可能的任务”取得了成功,强调他们两人与马斯克存在很大差异。
“埃隆·马斯克高估了自己,但他非常有才华。”芒格说,如果马斯克没有尝试过他的不合理的极端目标,他就不会取得他现在的成就。他喜欢承担不可能的工作并完成它。相反,“沃伦和我会寻找能够识别的容易的工作。”
巴菲特肯定地说,他和芒格“不想与埃隆竞争。”芒格插话说道:“我们不想有那么多失败。”
值得注意的是,“股神”2022年出手押注西方石油公司的股票,目前持股已超过20%,市场纷纷猜测巴菲特将收购这家能源公司。不过,巴菲特对此表示,伯克希尔·哈撒韦不会接管西方石油公司。他说:“有关我们购买控制权的猜测,我们不会购买控制权……未来也许我们还会增持,但目前对仓位满意。我们不确定要怎么做。”
而对于商业房地产,巴菲特表示,商业地产开始看到低借贷利率的后果。
在他看来,商业房地产市场的价值主要取决于能借到多少无追索权贷款,而这已经开始带来后果。“这是大多数在房地产行业做大的人的态度,这确实意味着贷款人是获得房产的人。”巴菲特说道,“当然,他们不想要这些房产......银行倾向于扩张和假装。”
巴菲特认为,目前已看到一些商业地产的后果,“他们本可以以2.5%的利率借款,但发现在目前的利率下行不通,于是他们把钱还给了给他们建造房子所需资金的人。”
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关于投资
AI对价值投资是否有影响?巴菲特说,AI可能不能帮你选股,它能在几秒钟的时间里给你一个标准,有哪些股票不行。但它是有局限性的。
巴菲特说,价值投资的机会就在于等着别人做蠢事。别人的错误就是你的机会。在他管理企业的58年里,周围做蠢事的人越来越多,犯的错越来越大。投资人之所以做蠢事,某种程度上是因为,和他当年做投资的时代相比,做投资的钱来得更容易。“我们的幸运就在于比别人犯错误少一些。”
芒格举了本杰明•格雷厄姆(注:价值投资之父)的例子。他说,格雷厄姆50%的收益来自一只股票,即伯克希尔旗下的保险公司GEICO。芒格说,买入被低估的好公司,这就是伯克希尔的成功之道。巴菲特附和说,做投资,只要做出一二个正确的决定就能胜利,但这需要在一堆愚蠢的决定中找出正确的那一个。
不过,芒格还是建议价值投资者,今后要习惯赚少一些,因为选择价值投资的聪明人更多了,竞争更激烈。巴菲特更乐观一些。他说,世界上多数人是短期思维。他说:生活中谁都不想成为没有感情的人,但做商业决策或是投资,我肯定想做一个没有感情的人。我们做过错误的投资决定,但不记得做过任何情绪化决策。
在谈到未来投资机会时,巴菲特的看法是,赚取超额收益的机会相对减少,但并不代表没有机会。从1940年到现在,汽车、航空和能源等行业都有变化,新的事物一直在出现,甚至取代原有的技术。因此存在很多机会。巴菲特说:我们一直在试图了解消费者的行为。我们不能洞悉企业的技术趋势,如果能做到这一点也能赚钱,但这不是最重要的。
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