2023巴菲特股东大会重磅来袭

一年一度的“投资界春晚”伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）年度股东大会于当地时间5月5日至5月7日，在“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的老家美国内布拉斯加州奥马哈举行。

股东大会最受关注的问答环节从5月6日上午9时15分（北京时间5月6日晚10时15分）开始，一直持续了近6个小时。

今年的问答环节分为上下半场。上午场，93岁的巴菲特和他的老搭档、伯克希尔副董事长、99岁的查理·芒格（Charlie Munger）以及60岁的伯克希尔副总裁格雷格·阿贝尔 (Greg Abel)、71岁的阿吉特·吉恩（Ajit Jain）共同出席回答问题，其中吉恩负责保险业务的问题，阿贝尔则负责所有其他问题；下午场则只有巴菲特和芒格两人出席。

在股东大会召开前，巴菲特还在邀请函中表示，去年他犯错了，在一些问题上花了太多时间，导致回答的问题太少。今年他不会重蹈覆辙，总共可能会回答约60个问题。

这是新冠疫情之后第二次在线下举办年度股东大会，也是巴菲特第59次参加冗长的问答环节。由于不再需要提供疫苗接种证明，本次参会人数显著攀升，奥马哈市中心的会场座无虚席。

会前，关于美国经济前景、银行业危机、对中国经济及股市的看法、对人工智能及新能源汽车的看法、以及近年来的投资动向等，成为众多投资人和粉丝们希望听到股神回答的热点话题。而在股东大会近6个小时的问答环节中，巴菲特和芒格就上述热点话题一一做了详细的回答。

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美国银行业危机与商业地产

谈及近期地区性银行倒闭潮的后续发展，巴菲特认为，银行系统“不应该”出现问题，但是“可能会”，不过即便如此，存款人也不需要担心自己的钱。 3月，联邦存款保险公司（FDIC）接管了轰然倒下的硅谷银行，允许存款人得到全额保护。巴菲特在他的年度股东大会上说，如果监管机构没有这样做，后果将是灾难性的。让未受保险的存款人损失金钱将会“引发全国各地的银行挤兑”。 

此举保护了风险投资者、初创企业，虽然备受市场批评，但在巴菲特看来，这一举措是“不可避免的”。

在“股神”巴菲特近60年的投资生涯中，伯克希尔·哈撒韦持有过多只银行股，他在2008年向高盛注资50亿美元，2011年向美国银行注资50亿美元。但疫情暴发以来，巴菲特陆续抛售银行股，仅保留了美国银行的持仓。他说：“我们仍然持有一家银行股票……我喜欢美国银行，我喜欢他们的管理团队，并向他们提出了这个交易。所以我会坚持它。”

巴菲特认为银行业最近的危机证实了他的观点：美国公众和立法者不了解银行业。“我知道如何推测后续会发生什么吗？答案是不知道，在过去的几个月中，我看到了许多事情，这些事情对我来说并不意外，但是这些事情重新证实了我的看法，即美国公众不了解我们的银行系统。”

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为应对这样的局面，巴菲特称，伯克希尔目前持有大量现金和美国国债。“如果银行系统出现暂时停顿的情况，我们希望能够提供资金支持…………我不认为这会发生，但我认为有可能。”

同时，巴菲特批评了政界人士和媒体面对银行危机的做法，认为其混淆了公众对美国银行安全的看法，并表示情况可能会进一步恶化。他说：“恐惧是具有传染性的。从历史上看，有时恐惧是合理的，有时不是。”

如何看待人工智能

芒格称，他承认人工智能将迅速改变许多行业，但倾向于多用员工，“如果你去比亚迪工厂，你会看到机器人到处都是。机器人的使用将会在全球越来越多。我个人对人工智能的一些炒作持怀疑态度。我认为老式智能（old fashioned intelligence）效果很好。”

巴菲特预计，人工智能将“改变世界上的一切”，但认为它不会超越人类智能（human intelligence）。他感叹，盖茨之前介绍的最新的技术确实比想象中进步快多了，“AI确实可以做非常多事情。担忧是我们没有办法掌控它。初衷是好的，需要接受它。AI可以改变全球面貌，但是改变不了我们的想法和行为。”

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不打算收购西方石油公司

有趣的是，巴菲特和芒格还聊到了埃隆·马斯克，他们表示，马斯克通过“承担不可能的任务”取得了成功，强调他们两人与马斯克存在很大差异。

“埃隆·马斯克高估了自己，但他非常有才华。”芒格说，如果马斯克没有尝试过他的不合理的极端目标，他就不会取得他现在的成就。他喜欢承担不可能的工作并完成它。相反，“沃伦和我会寻找能够识别的容易的工作。”

巴菲特肯定地说，他和芒格“不想与埃隆竞争。”芒格插话说道：“我们不想有那么多失败。”

值得注意的是，“股神”2022年出手押注西方石油公司的股票，目前持股已超过20%，市场纷纷猜测巴菲特将收购这家能源公司。不过，巴菲特对此表示，伯克希尔·哈撒韦不会接管西方石油公司。他说：“有关我们购买控制权的猜测，我们不会购买控制权……未来也许我们还会增持，但目前对仓位满意。我们不确定要怎么做。”

而对于商业房地产，巴菲特表示，商业地产开始看到低借贷利率的后果。

在他看来，商业房地产市场的价值主要取决于能借到多少无追索权贷款，而这已经开始带来后果。“这是大多数在房地产行业做大的人的态度，这确实意味着贷款人是获得房产的人。”巴菲特说道，“当然，他们不想要这些房产......银行倾向于扩张和假装。”

巴菲特认为，目前已看到一些商业地产的后果，“他们本可以以2.5%的利率借款，但发现在目前的利率下行不通，于是他们把钱还给了给他们建造房子所需资金的人。”

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关于投资

AI对价值投资是否有影响？巴菲特说，AI可能不能帮你选股，它能在几秒钟的时间里给你一个标准，有哪些股票不行。但它是有局限性的。

巴菲特说，价值投资的机会就在于等着别人做蠢事。别人的错误就是你的机会。在他管理企业的58年里，周围做蠢事的人越来越多，犯的错越来越大。投资人之所以做蠢事，某种程度上是因为，和他当年做投资的时代相比，做投资的钱来得更容易。“我们的幸运就在于比别人犯错误少一些。”

芒格举了本杰明•格雷厄姆（注：价值投资之父）的例子。他说，格雷厄姆50%的收益来自一只股票，即伯克希尔旗下的保险公司GEICO。芒格说，买入被低估的好公司，这就是伯克希尔的成功之道。巴菲特附和说，做投资，只要做出一二个正确的决定就能胜利，但这需要在一堆愚蠢的决定中找出正确的那一个。

不过，芒格还是建议价值投资者，今后要习惯赚少一些，因为选择价值投资的聪明人更多了，竞争更激烈。巴菲特更乐观一些。他说，世界上多数人是短期思维。他说：生活中谁都不想成为没有感情的人，但做商业决策或是投资，我肯定想做一个没有感情的人。我们做过错误的投资决定，但不记得做过任何情绪化决策。

在谈到未来投资机会时，巴菲特的看法是，赚取超额收益的机会相对减少，但并不代表没有机会。从1940年到现在，汽车、航空和能源等行业都有变化，新的事物一直在出现，甚至取代原有的技术。因此存在很多机会。巴菲特说：我们一直在试图了解消费者的行为。我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这一点也能赚钱，但这不是最重要的。