最近，高盛策略团队参加了 $医渡科技(02158)$ 承办的人工智能医疗治理北京学术沙龙，主题与ChatGPT在医疗领域的应用相关。与会者来自中国医学科学院、中国社会科学院、北京朝阳医院、北京积水潭医院、京东健康、医渡科技等机构的学者、专家和专业人士。医渡科技分别于2021年12月和2022年5月举办了关于医疗领域人工智能和智慧医疗的研讨会，此次研讨会重点讨论了ChatGPT在医疗领域应用的机遇和挑战。我们从本次研讨会中提炼出以下要点。
目前ChatGPT在医疗领域的发展
ChatGPT基于LLM(大型语言模型)的深度学习进行运作，可以从大量数据中生成见解，能够执行识别、翻译、总结、生成文本和预测等动作。
演讲者简要介绍了医疗领域的AI模型，如BioGPT和BioMedLM (PubMed GPT)，还分享了GPT-4的应用情景，该模型能够执行包括咨询、诊断和医生教育在内的各种医疗任务。
ChatGPT在医疗领域的潜在用例
协助展开医疗工作：
ChatGPT在提高医生诊断效率/准确性方面拥有巨大潜力。智能工具的开发能够协助医生进行病历书写、成像诊断、特定医疗指南内容的检索、进行机器人导航手术（例如，骨科、神经病学、心血管药物等）等活动。
协助医生进行医治外的工作：
协助医生进行临床研究，包括进行研究思路的头脑风暴、准备演示材料、编辑研究论文、撰写演讲稿，并且在医生阅读医学研究工作的过程中，帮助总结和评估潜在的结论和后续研究问题。
提高院内运作与物流效率：
在院内应用方面，ChatGPT可以实现更智能的分诊/转诊、咨询、管理等工作，有助于流程简化和节省人力。
对制药/医疗器械公司而言，发言者认为，ChatGPT或能以客观、有效和定制化的方式进行行业分析、研究协助、销售/营销授权和售后服务。
ChatGPT在医疗领域应用方面的挑战
信任、可解释性和人为干预：发言者认为，医疗工作不应完全依赖生成式AI，其数据可能过时并缺乏准确性，潜在的道德和法律问题尚未得到解决。AI在医疗领域的应用还需要经过长时间的改进和发展，需要提高算力，改进算法，扩大数据库积累。数据质量尤为重要，在复杂的情况下，专家的参与和指导是必要的。
数据安全、法律和道德：人工智能在医疗领域的应用应遵守辅助可控性、患者安全、隐私保护、公共秩序和习俗等伦理原则。发言人认为，根据联合国教科文组织的《人工智能伦理问题建议书》，ChatGPT等人工智能技术未来的发展模式和应用需符合法治原则和伦理要求。
投资观点与风险
从其他医疗科技公司的动向中，我们注意到，平安医疗科技称，他们也在积极部署生成式AI/ ChatGPT，计划使用生成式AI改善医生的诊断/处方建议，提高患者需求与服务或医生的匹配准确度，并且开发智能处方筛选系统和重症监护监测系统等。
总的来说，目前的政策背景具有建设性，有助于医疗智能的应用（如医疗数据应用、智能医院和真实世界数据（RWD）应用等），提高医疗服务的可负担性和效果。目前，我们了解到，医渡将其人工智能”医渡云“应用到产品和运力当中，例如传染病跟踪系统、罕见/急性疾病药物靶点筛选解决方案、数据驱动的创新临床研究支持等：
单病种组：近期完成单病种质控及报送系统研发
医疗机构数据管理：近期推出针对医院的数据中台产品
疾病控制：疫情数据追踪产品近期已在各场景落地应用
早在2022年年底的中期业绩电话会议上，医渡管理层就指出，受疫情影响，招标、项目执行和验收流程延误，对公司增长路径产生了负面影响，并在一定程度上影响了公司的盈利能力。尽管如此，管理层相信，一旦疫情缓解，他们的人才储备将能发挥巨大价值，能帮助公司迅速开展之前延误的生命科学项目，进一步加快业务发展。
医渡科技在国内新兴医疗智能市场中处于领先地位。在中国整体医疗智能市场（截至2021年收入为2.3%）、政府和医疗机构细分市场（截至2021年收入为3.3%）以及新兴医疗智能企业（截至2021年收入为25.6%）中，其市场份额排名第一。
我们相信，医渡云是行业领先的数据智能基础设施，能够为中国顶级研究型医院和监管机构提供强大且独特的价值，因为：1）医疗智能发展的有利政策环境；2）公共卫生领域的机会，例如疾病控制和其他用例应用；3）数据隐私制度更严格，比同行合规程度更高的主要参与者或能参与市场巩固；4）政策进一步推动真实世界数据的发展；5）在推动DRG/DIP的同时，公共机构的人工智能/大数据能力提高。展望未来，我们认为投资者的关注点在于，医渡将客户群从2G扩大到2B的进展，以便在发展中保持22-26财年强劲的收入复合增长率。
医渡营收增速快，盈利路径明显，风险/回报比当前的估值水平更具吸引力，也比其他我们覆盖的医疗科技公司更有潜力。高盛给予医渡“买入”评级，设定14.5港元目标价。
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